光伏业进入盘整期 资金压力大促使企业蜂拥IPO

光伏业产能过剩严重

光伏行业正逐渐从喧嚣走向平静。

在遭遇全球市场需求萎缩之后，光伏产业产能过剩的矛盾迅速出现。从境内外上市公司2011年年报来看，由于光伏产品价格的大幅下跌，销售量的飘红却换来亏损的业绩成为普遍现象。目前行业发展已经开始呈现并购趋势。

尽管光伏行业的寒冬令VC /PE投资今年以来迅速降温，但是受企业融资需求扩大、PE机构退出压力加大等因素影响，2012年光伏企业IPO大潮或将持续上演。证监会最新公布的首次公开发行股票申报企业名单显示，思可达光伏、裕华光伏等6家光伏企业正在排队等待上市，不过它们已经逐渐由太阳能电池及组件等产能过剩的环节向光伏玻璃、逆变器以及光伏电站等方向延伸。

光伏产品价格大跌、成本上升

始于去年，在欧债危机影响下，全球光伏市场需求萎缩，国内产能过剩矛盾逐渐凸显。而欧洲削减太阳能补贴、美国发起“双反”调查更是让行业雪上加霜。从近期国内外光伏上市公司发布的年报来看，更能感受到阵阵寒意。

据前瞻产业研究院了解，目前光伏行业共有24家上市企业，其中7家在A股，美国有10家，剩下7家在境外其他市场。

目前，除了赛维太阳能外，在美国上市的其它9家光伏企业2011年度财报全部发布完毕，统计发现，各家企业的出货量仍呈大幅上升趋势，同比增长38.3%，营业收入同比增长6.15%.

不过，由于光伏产品价格大幅下跌及企业盲目扩张导致成本增加，2011年度在美上市的中国光伏企业净利润普遍由盈转亏，同比出现大幅下滑。公布2011年度财报的9家企业中有6家报亏，累计亏损17.3亿美元，盈利的3家企业净利润同比也有大幅下降。尚德电力2011年度亏损高达10.06亿美元，英利新能源亏损也超过5亿美元。

国内上市公司的境遇也同样惨淡。据统计，A股上市公司2 0 1 1年全行业收入同比增长31.52%，净利润同比下滑32.40%.2 0 1 2年一季度收入同比下滑33.82%，净利润同比下滑99.74%.

中石化等国企逆市进军光伏行业

光伏行业历经数年的野蛮生长，突如其来的市场需求萎缩使得产能过剩非常严重。不过，基于清洁安全的特点，其依然是能源结构调整方向。从今年“两会”政府工作报告对行业的表述看，新能源行业发展的大方向并没有否定，只是要对产业布局和结构进行调整，引导其有序健康发展。《太阳能光伏产业“十二五”发展规划》也明确指出，集中力量支持优势企业做优做强，鼓励重点光伏企业推进资源整合和兼并重组。

据前瞻产业研究院了解，中石化、中国化工及中海油等资金雄厚的大型国企日前已正式进军光伏行业。如中石化在塔河油田首座光伏发电站已开始建造，中国化工宣布正在筹建一个覆盖光伏全产业链的航母级企业。拥有国资背景和强大实力的企业进入光伏行业，有可能掀起光伏产业新一轮的并购潮。

随着产能的洗牌调整，专家预计光伏行业有望在2012年底到2013年初逐步接近供需平衡，2012年四季度可能出现较好的投资机会。

今年以来仅1家企业获得融资

尽管今年以来只有光伏逆变器生产企业格瑞特新能源1家企业获得融资，但是专家预计，VC/PE投资的“降温”并不会影响光伏企业上市步伐的加快。因为受企业融资需求扩大、PE机构退出压力加大等因素影响，预计2012年光伏企业IPO大潮仍将持续上演。

目前排队的6家公司中，3家企业具有VC/PE背景，鹏润投资、优势资本、九鼎投资等有望实现退出。

据预计，二季度不少国内上市的光伏企业仍有可能面临亏损(不考虑政府补贴等营业外收入)。虽然2011年大部分光伏股下跌幅度较大，但以2012年光伏企业的盈利能力来看，目前A股光伏企业估值仍然较高，建议保持相对谨慎态度。

据前瞻产业研究院数据显示，今年以来光伏板块整体下跌4.16%，跑输沪深300指数16.11个百分点。从行业估值看，目前光伏板块估值为34.96倍，仅次于食品饮料行业，处于较高位置，从这个角度上看，投资光伏板块风险不小。