外媒:发达国家不能再忽视新兴市场的“万有引力定律”了

Winnie Lee

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路透社报道称,发达国家和新兴市场股市之间的关系已经破裂,从某种程度上说,这种裂痕20多年来都没有这么深。

现在的问题是,新兴市场是否会复苏并赶上发达国家,还是今年席卷新兴市场的动荡最终也会波及发达国家?

尽管新兴市场股票已经接近触底——毕竟它们正处于熊市——但投资者仍不急于重返市场。

阿根廷和土耳其的危机表明谨慎是有道理的。

在这种情况下,发达国家的股市也很脆弱。

摩根士丹利资本国际新兴市场指数(MSCI emerging index)与标准普尔500指数(S&P 500)之间的单月相关性目前为0.38,为1996年4月以来的最低水平。

自今年1月触及0.76的四年高点以来,该指数已下跌一半。

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指数为1.0表明两种资产或市场之间的相关性最强,而-1.0表明两者之间的负相关性最强。

这种崩溃在5月前后才真正显现出来。

阿根廷和土耳其发生的事件,再加上随着贸易战紧张升级,导致新兴市场陷入混乱,而华尔街的魔力又在很大程度上得益于科技行业的复苏。

这种相关性在2014年至2015年也出现了类似的减弱,最终在2015年7月降至0.48。当时,这是自1997年以来的最低水平。

摩根士丹利资本国际新兴市场指数当时已经进入熊市,并持续下跌至2016年初,在此期间累计下跌约35%。

华尔街接下来的行动具有启发性。

标准普尔500指数曾强劲上扬,但最终在2015年8月回落,在恢复之前的几周内下跌了10%。

几个月过去了,该指数再次下跌,在2016年初又下跌了15%。

这次历史会重演吗?很大程度上可能取决于美元。

今年美元的反弹,加上美国利率和债券收益率的上升,对新兴市场造成了冲击。新兴市场拥有大量美元计价融资的敞口。

德意志银行(Deutsche Bank)分析师估计,美元目前是全球估值最高的货币。

回调可能会缓解新兴市场股市的压力,而大胆的投资者可能会被估值低廉的新兴市场股票所吸引。

但新兴市场股市的下行趋势可能还会继续。

根据基金流动追踪机构EPFR的数据,今年年初流入新兴股票基金的资金累计超过1,000亿美元,为2013年以来最高。

最近几个月,这种情况开始逆转,但仍有更多获利回吐的空间。

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巴克莱(Barclays)分析师表示:“我们承认,新兴市场股市在过去几个月的表现已经不佳,但我们认为,现在再次增持还为时过早。”

高盛分析师更为乐观。

他们长期以来一直将新兴股市视为年初时的最佳交易推荐之一,目标是摩根士丹利资本国际新兴市场指数(MSCI emerging benchmark index)的1250点。

本周,该指数跌破1000点,进一步陷入被低估的区间,比2016年1月的相对估值周期低点低了约5%,高盛认为这是一个“显著”的底部。

与此同时,美国经济、利润和股市相对于新兴世界乃至全球其他地区都在蓬勃发展。

但这种在经济和市场复苏近10年之后出现的井喷式增长,很有可能是在经济周期后期的烟雾和最近的财政刺激下开始的。

据Fathom Consulting称,到2019年底美国经济衰退的可能性将达到60多年来的最高水平。

尽管并非所有人都买进,但美国收益率曲线仅为负20个基点,暗示经济将放缓。历史表明,曲线反转总是预示着衰退。

“最终,财政刺激将会消退。我们知道这是一次性的,对GDP的提振是一次性的,对收入的提振是一次性的。”摩根大通的Nikolaos Panigirtzoglou说。

华尔街开始在反转中定价只是时间问题。

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