传国网斥资百亿入股李嘉诚旗下港灯 交易或是双赢

港灯获国网认购18%股份或是双赢

据香港媒体报道，李嘉诚旗下港灯IPO方案日前获批，中国国家电网公司（以下简称“国网”）和阿曼主权基金将分别入股。其中国网拟斥资100亿认购港灯18%的股份，一举成为港灯最大的基础投资者。业内人士指出，国网认购港灯股份是双赢，一方面港灯母公司电能实业通过剥离低增长且政府监管驱紧的本港电力资产套现，集中精力发展海外的能源项目；另一方面国网借入主港灯，可优化海外布局，并获取远高于内地的回报率。曾有国网内部人士透露，公司不会参与回报率达不到国内两倍以上的海外项目。

根据港灯此前披露的文件，IPO将在1月16日举行，并于29日正式上市。如果国网认购成功，将标志着国网“走出去”战略日趋成熟。

国网自2008年开始实施海外并购战略以来，频频出手，先后收购菲律宾电网、巴西输电公司和葡萄牙电网。但总结分析这些并购案，你会发现，国网收购的资产要么是在发展中国家，要么是在陷入危机的发达国家。前者如菲律宾、巴西，后者如葡萄牙。这也是中国能源企业走出去的一个缩影，到发达国家并购资产存在很大阻力，现阶段只能把目标瞄准欠发达地区。

本轮IPO，港灯将发售44.27亿个合订单位，每单位作价介乎5.45至6.3元，一手500股入场费约3,182元，集资约241亿至279亿元；计及超额配售权，集资最多321亿元。根据安排，港灯锁定两大基础投资者国家电网及阿曼主权基金，国家电网将斥资87亿至100亿元认购港灯，约占合订单位总数18%，阿曼则斥3.875亿元认购0.7%至0.8%。

中大全球经济及金融研究所常务所长庄太量认为，中资势力在港一直扩大，继中移动（00941）在香港逐步提高市占率后，中央进一步涉猎能源领域，这或许是香港电力市场的一个时代变迁。交银香港首席经济及策略师罗家聪同意，内地企业“走出去”是大方向，相信国家电网入股港灯是出于战略性考虑。

香港投资者学会主席谭绍兴称，电能分拆港灯后仍是大股东，故国家电网投资港灯料短线影响不大，但商业信托一般寿命约十多年，5至6年后或需新资金投入，故今次国家电网入股或是国家队部署接手。

港灯上市后，电能将保留约42.4%至49.9%港灯股权，仍是港灯大股东，持股约18%的国家电网估计是第二大股东。

据利润管制协议，港灯的准许回报率为9.99%，较不少海外投资项目更高，对拟于2020年提高海外资产占比至约10%的国家电网来看，相当吸引。

外资分析员指，内地电力项目一般股本回报率约8%至10%，而回报与资产净值挂钩的港灯则为9.99%，相比下投资港灯较内地电力项目更划算，且国家电网可藉入股港灯提升在港的知名度及影响力。

能源咨询委员会成员余远聘表示，港灯引入国家电网是双互合作关系，港灯可藉国家电网进军内地，国家电网则得到港灯这种收入稳定的投资机会。