白酒行业受“三公经费”政策影响几何？

26日，国务院总理温家宝在第五次廉政工作会议上指出，今年要严控“三公”经费。这为白酒行业的未来蒙上了一层阴影，但巨大的市场需求带来的高额利润也不会让白酒就此崩塌。

昨日两市出现调整，白酒板块全线下挫，其中贵州茅台、五粮液跌幅均超过6%。一直走势稳健的白酒行业为何会遭到市场“倒戈”?业内分析人士指出，管理层强调今年要严格控制“三公经费”，导致白酒板块在消息面利空背景下应声下跌。然而，对于白酒行业的未来，市场人士看多者仍是主流。

“高档白酒近年来涨幅大、利润高，能和其媲美的行业很难找到。”一位不愿具名的酿酒行业分析人士指出，“一瓶普通的53度飞天茅台市场价依然高企，而五粮液、国窖1573等高档白酒也身价倍增。白酒涨价很大一部分原因是公款消费让涨价肆无忌惮。近日管理层表态严控‘三公经费’，茅台和五粮液股价重挫，市场认为国家将有力打击公款购买高档酒，这给高档白酒企业带来一定的冲击。”业内分析人士指出，管理层提出禁止用公款购买高档酒，而非所有酒，这对行业的负面影响主要体现在超高端白酒领域。

一直以来，茅台、五粮液等高端白酒扮演的就是涨价的角色。在政府严控下，这种只涨不跌的局面终被打破。今年春节过后，茅台的价格从1850元-1900元的一批价下降到1400元，五粮液的一批价从900多元到800多元。业内人士指出，高档酒价格回调，显示出一直疯涨的高端白酒也必将遵循价值规律，不断调整，寻找合适的价格支撑点。政府严格控制“三公”消费，也必将从一个侧面推动高端酒价格的下降。

业界普遍认为，严控“三公经费”影响面较小，短期影响并不改变中长期对行业的看好。业内人士普遍预计，影响趋于心理层面，对次高端、中高端影响更小。

受益于地方经济发展政策支持，贵州茅台企业层面并不会受太大影响，主要受影响的是经销商，渠道利润可能会缩减。此外，洋河、古井等白酒企业的产品由于次高端、中高端所占比重较大，因而所受影响更小。次高端、中高端白酒的价位覆盖100-800元之间，随着居民消费升级，目前不少地区居民请客消费都已达到该水平，未来政务用酒价位若在该区间之内，受到舆论压力可能会较小。

白酒行业持续发展的深层次原因没有改变，白酒行业“最明显受益于消费升级”的特性不会改变，城市化进程加快、居民和农民收入提升、商务活动加强推动的消费结构升级的大趋势不会改变。中长线继续看好食品饮料板块，经过几天修整后3、4月份的一季报行情有望继续。短期首选次高端、中高端为主要销售区间且营销和渠道管控能力出众的白酒公司。

据前瞻产业研究院分析，管理层此举为经济转型之下大势所趋，但究竟对高档白酒影响多大，关键在于配套细则及各级政府执行力度。实际上公车占据三公支出的六成以上，其削减空间最大，高档烟酒作为面子消费，相对刚性，腾挪方法也较多，短期受到冲击有限。

白酒行业之所以被多数业内人士看好，其自身业绩稳定增长是其中原因之一。业绩快报显示，作为白酒行业的龙头老大，贵州茅台2011年全年净利润同比增长73.49%。而五粮液2011年净利润同比增幅也达到40.9%。一线白酒企业稳定增长背后，次高端、中高端净利润增速更是明显。2011年，沱牌舍得净利润通同比增长155.24%，酒鬼酒净利润同比增长142.53%。