水井坊销售依旧颓废 再因违规接受证监会调查

 据悉，水井坊近日发布公告称，其已经收到中国证监会的《调查通知书》，因该公司涉嫌证券违法违规，证监会决定对其进行立案调查。

公告并未提及被调查的具体原因。

而此前的10月8日，四川证监局已向水井坊下发了《行政监管措施决定书》，称其信息披露不完整。水井坊被勒令自查和整改。

前瞻产业研究院研究院在接受法治周末记者采访时表示：“水井坊此次可能会遭遇经济处罚，这对于深处行业调整期的水井坊是不利的。同时信息披露不及时也会影响投资者的信心和兴趣，这将拖累水井坊在资本市场的表现。”

调查或与“外嫁”有关

业界人士分析，水井坊此次被调查，或跟其“外嫁”世界酒业巨头帝亚吉欧有关。

帝亚吉欧有意进军中国白酒市场，而水井坊也希望走国际化道路，两家企业不谋而合。但帝亚吉欧欲收购水井坊必须跨越政策的门槛。

根据《外商投资产业指导目录》，名优白酒属于限制投资类项目，外资不能对名优白酒全资控股。但在“外嫁”之前，水井坊持有名优白酒全兴酒业95%的股权，因此水井坊想要“外嫁”帝亚吉欧，就必须将全兴酒业的股份剥离。

2010年3月，水井坊转让全兴酒业55%的股权给成都金瑞通集团(未转让前金瑞通集团持股5%)后，又将剩余40%的股权转让给了上海光明食品集团全资子公司上海糖业，从而抛光全兴酒业股权。

经四川证监局核查，水井坊于2011年1月21日向上海糖业转让全兴酒业40%股权前，曾于2010年12月23日，与全兴酒业、全兴集团及上海糖业签订了合作框架协议及合作备忘录，约定了公司在转让全兴酒业40%股权后在技术、人员支持和避免业务竞争等方面的义务。水井坊仅公告了股权转让事项，未披露“四方协议”，信息披露不完整。

因而有分析人士认为，此次证监会调查水井坊，或许也跟前述“四方协议”有关。

水井坊称：“公司在信息披露完整性的把握上可能因认识角度不同而需要持续提升改善，本次的信息披露不完整，并非是有意隐瞒。”

“一般来说，如果信息披露违规情节不严重，地方证监局会责令整改，事情也就到此为止。”浙江裕丰律师事务所律师厉健告诉法治周末记者，“此次证监会再次对其进行调查，意味着事态升级，水井坊可能存在更为严重的信息披露问题，而且面临证监会行政处罚的可能性很大。”

或被投资者起诉

记者了解到，在水井坊遭遇证监会立案调查的同时，也有股民准备起诉水井坊以维权。有股民表示，之所以想维权，是因为隐瞒“四方协议”足以影响其判断。

根据证券法及最高人民法院关于虚假陈述的司法解释，上市公司因虚假陈述受到证监会行政处罚，权益受损的投资者可以向有管辖权的法院提起民事赔偿诉讼。

虚假陈述泛指证券发行交易过程中不正确或不正当披露信息和陈述事实的行为。

厉健告诉记者：“已经有几十位股民来电咨询索赔的相关事宜，索赔预登记的工作也在准备当中。如果证监会作出行政处罚决定，我们会在第一时间代理投资者向法院起诉。” 厉健介绍，投资者应提供的资料包括：身份证复印件、上海证券交易所股东卡复印件、加盖证券公司营业部印章的股票交易对账单原件(从第一次买入水井坊打印到现在)、联系电话手机及地址邮编。免费审核后，律师将对符合索赔条件、决定委托诉讼的投资者进行登记。

“上市公司虚假陈述引发投资者索赔的案件有明确的司法解释，在诉讼机制方面也比较成熟，目前有90多家上市公司被诉，15000多名投资者获得了不同程度的赔偿，最高院对这类案件也比较关注。”厉健说。

但即便如此，在我国投资者维权仍存在一定的困难。

北京律师郝俊波告诉记者：“在美国，投资者只要有合理的怀疑就能对上市公司提起诉讼。但在我国，投资者以虚假陈述为由起诉上市公司门槛较高，上市公司必须受到证监会的行政处罚。此外中国没有集体诉讼制度，投资者想要维权必须单独提起诉讼，因此维权成本也比较高。”

厉健坦言：“这类案件的难点并不多，但有些法院的地方保护问题严重，立案、审理和调节都存在一定的困难，高度类似的案子各地法院的判决结果迥异，这也挫伤了股民维权的积极性。”

洋身份未阻销售颓势

面临着被调查甚至被起诉的可能，水井坊的经营也并不乐观。

水井坊定位为一线白酒，其年报显示，2012年间中高档酒对其营收的贡献高达94%。而“禁酒令”主要是打压高端白酒，在这样的背景下，水井坊损失惨重。即便英国的酒业巨头帝亚吉欧完成了对水井坊集团的全面收购，其销量仍未见起色。

水井坊2013年第3季度报告中称：“受整体宏观经济形势影响，高端白酒市场进入调整期，公司中低端品牌还在培育中，因而预计公司今年销售收入较去年有较大下滑。同时，为保证市场份额公司加大了产品宣传推广力度，销售费用并未显著减少，因此预计公司今年净利润较去年下降80%以上。”

白酒专家铁犁表示：“过去水井坊之所以能成为一线白酒品牌，受益于经济的快速增长以及高端白酒市场迅速发展。限制‘三公消费’对整个高端白酒市场的调整是巨大的，影响了近一半的市场。从一定程度上说，这对水井坊的打击是致命的，其业绩大幅下滑也在情理之中。”

梁铭宣表示：“未来中端产品是市场发展主流，水井坊未来需要调整产品结构，但是可能面临的罚款将会使水井坊面临现金流压力。而且在行业调整期，水井坊却受制于信息披露不及时、管理人水土不服等因素，竞争力远弱于其他酒企。”

此前，有人认为帝亚吉欧能给水井坊的销售带来起色，但事实并非如此。

铁犁告诉法治周末记者：“将西方的运作模式搬到中国必然会水土不服，外企收购中国白酒品牌后面临很大挑战，需要一个适应过程，这个时间不会太短。”

江西省酒类流通协会首席顾问杨承平也有同感：“帝亚吉欧高层对中国市场的了解不够充分，外行领导内行肯定是有困难的。”