糖企库存积压严重 糖价何时见底？

受进口走私糖的冲击，以及市场需求疲软影响，国内糖企库存积压严重。国产糖正陷入一轮暴跌周期。公开资料显示，自2009年糖价一路走高后，国内糖价从当时最低的3000元/吨，一路飙升到2011年每吨8000元左右，外界也因此以“糖高宗”戏称;而如今，白糖价格一路下跌。

9月25日，南宁现货市场制糖企业和中间商将价格下调至5800-5830元/吨之间，而柳州市场的中间商报价下调至5760元/吨，较前一天下调40-50元。部分地区的现货价跌破了每吨5600元，期货价格跌至每吨5200元左右，跌幅高达30%以上。

据前瞻网记者了解，9月14日，由国家发改委牵头、商务部、财政部以及中国农业发展银行启动了2011-2012年度第二批国产糖临时收储计划，收储数量按50万吨安排。

“由于此前糖价高位，第一批收储从2月份持续进行到5月份，历经8次才得以完成，市场交储意愿消极。而第二批收储的50万吨任务短短一个小时就结束了，平均成交价6218.61元/吨，反映了糖企对后市的悲观预期。”一位期货分析人士著文称。

广西糖业协会理事长农光表示，尽管国家进行了50万吨食用糖收储，但由于今年经济大环境整体不太景气，市场下游需求疲软，下跌行情仍可能还有一段时期。

糖价暴跌的多重因素

这一轮糖价的暴跌是否是国内供求关系的客观反映?目前众说纷纭。

9月23日，央视经济新闻联播报道称，国内食糖市场需求疲软，主要是受进口走私糖的冲击。今年以来从越南、泰国等主产国进口的走私白糖大量涌入国内，对食糖市场造成了很大的冲击。

广西世纪飞龙制糖有限公司总经理龙志光说：“有的时候，外国走私糖直接开到销区去，(客户)根本都不到我们这个厂区来进糖。”

但上海糖酒集团旗下的东方先导糖酒有限公司前总经理谢伟国说：“白糖走私可能只是一方面的因素，另一大导致白糖价格不断走低的因素其实是替代品的成熟，包括果糖、淀粉糖、麦芽糖、糖精等。”

“过去下游企业都用白糖，后来白糖的价格太贵了，有些企业承受不起，就转而寻求替代品。如今下游工厂生产工艺已经非常适应替代品的加工流程了，所以短时期内不会再转回来了。况且即使白糖暴跌后，价格较之替代品依然偏高，目前许多白糖现货还在每吨6000元左右，而替代品的价格普遍都在每吨5000元以下。”谢伟国表示。

河北沧州蜜枣生产企业一位负责人曾表示，企业从两年前开始使用麦芽糖代替食糖进行生产，2011年每吨麦芽糖的价格仅为2700元左右。而在华中地区的食糖食品生产企业中，麦芽糖替代白糖在糖果中的比例为50%左右，巧克力也达到40%-60%，果冻几乎实现全部替代。

而国内某知名白糖交易平台一位高层说，今年糖价下跌先期因素是由于去年价格过热，国家宏观调控的结果。中后期则是受外盘糖类期货价格的影响。

“应该说每年国内白糖产量和消费量是处于一个基本平衡的状态，真正的触发因素其实是不断下跌的外盘期货价格，当外盘糖价下跌后国内会跟着一起跌，然后期货价格马上会对白糖现货价格造成压力。”上述高层表示。

摩根大通称，受基本面影响，2012年ICE原糖期货均价下滑约24%，至每磅20.7美分，而此前最高价曾一度在25美分以上。

谢伟国还认为，除去白糖走私，进口本身也对国内供求量带来很大的影响。据前瞻网记者了解，海关总署最新公布的数据显示，中国8月份进口糖58.34万吨，同比增加38%。今年1-8月中国累计进口糖243万吨，去年同期为120万吨，同比增长100%以上。

神华研究院黄凤国在其分析报告中表示，目前巴西与泰国两大产区的食糖进口成本折算价低于当前国内期糖300元/吨，而对于现货糖价而言，则价格差距高达750元/吨以上。

生产型企业亏损

有业内人士测算，2011至2012榨季，广西吨糖的直接成本接近5000元/吨，加上管理费用、销售费用及其他税费，总成本便已接近6000元/吨。而目前，除部分地区白糖现货价格在6000元以上外，其他现货与期货价格普遍低于6000元，亏损已成定局。

两大上市糖企，南宁糖业和贵糖股份的半年财报都充分体现了目前的盈亏风险。南宁糖业今年上半年营业亏损4259万元，经营利润较去年同期下降127.91%;贵糖股份情况稍好，上半年营业利润为1353万元，但较去年同期也下降了77.89%。

贵糖股份董秘杨正表示，今年糖价暴跌，主要亏损的都在生产型糖企，目前对上游的甘蔗种植尚没有太多负面影响。

据南宁糖业方面介绍，在广西，蔗价始终与糖价采取联动政策，即每个榨季南宁市物价局确定甘蔗收购底价，以及对应的制糖企业一级白糖基准销售价格。随着糖价的上涨，最近三个榨季广西确定的甘蔗收购首付价格分别为314元/吨、482元/吨、500元/吨。

事实上，500元/吨的甘蔗价对应的糖价应为7000元/吨，在目前糖价普遍低于6000元的情况下，糖企的原料成本居高不下。

“目前公司对上游炼制白糖的甘蔗原料采购量并没有减少，而采购价格又是广西省政府制定的统一价，到10月底新一轮的榨期又要开始了，政府每年会重新制定一个新的收购价，不过由于现在全国的农副产品价格没有大幅波动的迹象，因此政府是否会因为糖价走势而降低甘蔗收购价?目前我们也很难判断。”杨正说。

与此同时，糖企库存也高居不下。财报显示，贵糖股份中期存货5.62亿元，较年初增幅40.85%，而南宁糖业中期存货6.39亿元，较年初增幅139%。

农光分析说：“目前下游加工企业仓库都是空的，中间商手里也是没有糖的，糖都囤积在上游糖企手中，因为中国也好，世界也好，都是买涨不买跌，现在行情一直在跌，下游商家肯定不敢购买大额白糖，怕一不小心就烂在自己手里。”

谢伟国认为，目前白糖价格还不能说已经减低，未来糖价很可能跌至五千元以下。