家居企业上市潮再现 IPO或成竞争发力点

自从2011年多个家居企业成功上市之后，家居行业便开始加快与资本市场对接的步伐。在最近半个月密集的IPO预披露中，来自家居行业的拟上市公司有十余家，包括红星美凯龙、顾家家居、亚振家具等细分领头羊企业。

家居企业集体冲刺IPO引发业内关注。曾辅导过富安娜（002327）、德尔家居（002631）、万和电器（002543）、爱仕达（002403）等家居企业成功上市的IPO咨询机构前瞻投资顾问认为，家居行业正面临着新一轮的产业周期更迭，企业发展诉求已不再是单纯地抢占市场份额做大做强，而是规范企业运营，增强应对市场风险的能力，搭建持续成长的大公司机制。于是，借力资本市场这一有效杠杆，实现公司发展的再一次大飞跃，成为众多家居企业经营者的共识。

在目前完成预披露公示的企业中，红星美凯龙、顾家家居、亚振家具等细分领头羊企业均为前瞻投资顾问服务的IPO项目，我们认为，与早些年的家居业融资上市热潮相比，这一次的IPO大潮，将进一步打破家居行业的竞争格局。除了更多的细分领头羊将进入公众投资者视野，更重要的是，市场份额有望逐步向大企业聚拢，未来有望出现多家具有强大产业链整合能力的大型综合家居企业集团。

家居企业再现融资潮

基于家居领域丰富的IPO咨询经验，以及对大家居深入的产业研究经验，前瞻投资顾问发现，去年4月，正当IPO财务核查行动席卷家居候审公司的时候，家居候审队列长达近30家，上市热情可见一斑。但经历一年的洗礼之后，广东顶固集创家居、华联瓷业、锐丰音响等相继撤回IPO申请，康新（中国）设计工程亦在今年4月30日的IPO发审会上被证监会否决。

截止今年5月7日，亚振家具、帝王洁具、海洋王照明、曲美家具、红星美凯龙家居、多喜爱家纺、成都富森美家居、惠州元晖光电、上海飞科电器、顾家家居、欧普照明、广州好莱客创意家居等十余家企业仍坚守在IPO候审队列，并已经完成预披露。面对IPO发审会的重新开启，这批家居候审公司将逐步开启IPO程序，尘封已久的家居业IPO热情，也将随着IPO闸口的打开而迎来井喷。

家居企业IPO集中主板/中小板

前瞻投资顾问统计，截至5月7日完成预披露的12家大家居企业，全部拟登陆主板或中小板市场。除了帝王洁具、海洋王照明、多喜爱家纺、富森美家居拟登陆深交所中小板外，其余均拟在上交所挂牌。

值得一提的是，在今年4月份上交所取消发行股本限制的“诱惑”下，照明器具制造业的惠州元晖光电、木制家具制造业的广州好莱客创意家居均临时“转板”，上市地由原来的深交所临时变更为上交所。

作为国内领先的IPO咨询机构，前瞻投顾拥有15年的细分产业研究基础，也对创业板、中小板有着多年的持续跟踪研究，我们认为，对比之下，中小板对企业的盈利指标和行业没有特别严格的要求，而创业板则定位于高、精、尖以及高成长的新兴产业，所以，中小板更契合传统家居企业的融资需求。

IPO募资或成行业竞争发力点

家居行业是一个投入较大的传统行业，无论是生产线扩建、研发新产品，还是渠道拓展，都要耗费巨大的资金量，所以企业对资金的渴求也比其他行业普遍强烈。

鉴于为国内数十家已上市、拟上市、拟融资的家居企业提供过募投项目可行性研究的IPO咨询经验，前瞻投资顾问表示，家居类企业融资的发展方向通常包括三个方面，第一个是主营产品产能的扩建或者技改；第二个是营销渠道扩张，尤其是连锁店的建设；第三个是研发，包括研发中心的扩建和改建等。

以亚振家具为例，此番IPO拟于上交所上市，公开发行5474.95万股，预计募集资金6.02亿元，其中4.16亿元用于营销网络扩建，9835万元用于沙发及家具等扩产、剩余资金用于家具生产线技改及信息化系统建设两个项目。

前瞻投资顾问认为，家居业的竞争格局，已经从行业洗牌进入到行业重构的发展阶段，到现在仍活跃在市场中的企业，要么是在某一个细分领域具备一定竞争优势的，要么是凭借早期资本运作积累下了坚实的综合竞争力，这些企业若想进一步拉大竞争优势，势必要借助大资本的支持。

显然，IPO是一个多赢的选择，除了提供充足的资金和市场资源，作为一个广泛面对消费者终端市场的行业，上市带来的品牌效应也是企业所看重的。从这个角度来看，IPO有望成为家居企业参与市场竞争的发力点之一。

与早些年的家居业融资上市热潮相比，这一次的IPO大潮，将进一步打破家居行业的竞争格局。可以预计的是，除了更多的细分领头羊将进入公众投资者视野，更重要的是，市场份额有望逐步向大企业聚拢，未来有望出现多家具有强大产业链整合能力的大型综合家居企业集团。

家居业仍有融资潜力待挖掘

对于一个消费空间巨大、且细分领域众多的大行业，家居业迄今为止已上市公司数量不过20余家，从这个角度来说，国内资本市场对家居企业的IPO空间还是比较乐观的。

在早前A股上市的家居新股当中，企业多以较低成本的募集资金投入，实现产能和渠道扩张，从而在短时期之内推动业绩的快速增长。但遗憾的是，目前A股家居板块并无特别大的企业，多是各个细分领域的领先者。目前这批正在冲刺IPO的“大家居”企业，涉及家具生产制造、家居流通行业、家纺、建材等多个领域，其中不乏一些上市空白市场。

以2014年4月25日进行预披露公示的红星美凯龙为例，拟于上交所上市，拟募集资金约44.5亿元，用于武汉、重庆、天津、沈阳等地的家居生活广场项目以及电子商务平台等11个项目建设，这11个项目共涉投资金额约61.1亿元。

作为红星美凯龙的IPO咨询服务机构，前瞻投资顾问分析认为，该公司借助家居卖场的平台，把不同类型的建材企业组成战略联盟，如瓷砖、地板、卫浴、橱柜、油漆等龙头企业聚集在一起，将品牌商的利益与红星美凯龙卖场进行捆绑，既强化了家居品牌商们的经营渠道，也成就了红星美凯龙特有的商业模式。如果红星美凯龙此番冲刺IPO成功，将成为国内家居卖场“第一股”。

实际上，在IPO申报之前，这种创新已经得到了多家PE机构的认同，包括华平投资集团、中信产业基金、复星集团和渤海产业基金。而4家机构合计26亿人民币的大手笔投资，也曾在2010年吹皱一池春水，搅动PE对接家居产业的首轮高潮。

前瞻投资顾问认为，无论红星美凯龙此番能否得到IPO市场的最终认可，它已经带动了整个中国家居市场的新变革。