9家转板公司IPO募资44亿 新三板转板预备队持续壮大

截至2014年2月25日，全国中小企业股份转让系统（下称“新三板”）的挂牌企业已达649家，其中，今年就实现294家挂牌。相较于IPO市场的审核节奏放缓，新三板的市场活跃度似乎更高。

然而，长期从事IPO咨询服务事业，且已成功为四维传媒（430318）、嘉达早教（430518）、雅达股份（430556）、汇龙科技（430452）提供过新三板挂牌咨询的前瞻投资顾问发现，对很多中小型企业来说，新三板只是其登陆创业板或者中小板的跳板。如果时机成熟，新三板公司一定不会错过转板至中小/创业板的机会。

而监管层也意让新三板承担“上市准备板”的任务，证监会高层也不止一次在公开场合表达过新三板的挂牌价值：“拟上市企业如果选择在新三板挂牌，通过一段时间的信息披露，将有助于提高企业的规范运作水平，也可以检验企业的经营能力，等条件成熟后再登陆A股。”

2013年12月14日，国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，明确提出建立转板机制。按照《决定》的要求，全国股份转让系统的挂牌公司只要符合《证券法》规定的股票上市条件，在股本总额、股权分散程度、公司规范经营、财务报告真实性等方面达到相应的要求，就可以直接转板至证券交易所上市。

但这一决定仅限于企业介绍上市，而不能发行新股融资。若企业要转板上市并发行新股融资，仍需证监会相关部门审批。

尽管如此，但前瞻投资顾问还是对未来的转板机制表示乐观。从监管层对新三板的期待和设立初衷来看，新三板服务于真正的中小型企业，是未来资本市场的基石，无疑，这里将诞生一大批优秀的、伟大的公司。显然，新三板正在努力成为中小/创业板的培育基地，加上转板机制逐步完善的呼声日渐高涨，预计会有越来越多的中小企业通过新三板跳转至中小/创业板，并最终实现与资本的对接。

安控股份顺利IPO  成新三板第9家成功转板的公司

今年1月23日，登陆创业板的安控股份（300370.SZ）就是一支来自于新三板的新股，由此成为了新三板历史上第9家成功转板的公司，也是新三板实现全国扩容后的首家通过IPO上市的挂牌公司。这也意味着，国务院文件提及的多层次市场有机联系正在有效推进。

安控科技的顺利IPO，也再次激发了新三板公司的兴奋点。

根据IPO咨询机构前瞻投资顾问的统计，包括安控科技在内，目前，相继有9家新三板挂牌公司成功转板至主板或创业板，包括世纪瑞尔、北陆药业、久其软件、博晖创新、华宇软件、佳讯飞鸿、东土科技、粤传媒，他们通过IPO合计募集资金44.17亿元。

不过遗憾的是，上述9家转板企业并未真正意义上的转板，均是采用旧时的转板操作套路，即证监会接受上市申请之后，先在股转系统暂停交易，待正式获得证监会新股发行核准之后，再从股转系统摘牌。

未来，真正意义的转板，是越过IPO的程序，不做公开发行这个环节，直接转到A股上市。市场普遍认为，目前，不通过公开发行，只要通过证监会公开转让股份的审核就可以进入A股，已经没有法律障碍，但是最终要如何走还要看监管部门的政策安排。

合纵、海鑫科金、康斯特、双杰，转板预备队持续壮大

与此同时，前瞻投资顾问还发现，在目前的IPO候审队列中，已经潜伏了多家新三板挂牌公司，其中包括北京合纵科技、海鑫科金、康斯特、双杰科技，其中除了拟登陆主板的海鑫科金尚在初审中，其余均为落实反馈意见。

除此之外，正在新三板挂牌的多家公司，已有不少家透露出转板计划，包括现代农装、大地股份、金和软件、盖特佳、中科软、绿创环保等，都召开股东大会通过在创业板或中小板上市的议案。中航新材也称已符合首发上市条件。

当然，在去年IPO暂停以及大型财务核查的背景下，也有一部分IPO候审公司由于业绩变脸压力、融资环境不理想等各种原因被迫撤离IPO候审队列，转而选择在新三板挂牌并融资，毫无疑问，一旦时机成熟，条件具备，这些公司最终还是会回到IPO队列中的。

前瞻投资顾问认为，2014年是新三板发展的元年，从扩容至全国后的首批285家规模来看，新三板挂牌将逐步常态化，预计年内突破1000家已经没有悬念。作为资本市场的基石，作为真正服务于中小型企业的板块，未来，新三板将培育一大批优秀的拟上市公司，成为公众投资者青睐的投资首选标的。而以安控科技为代表的成功转板案例，无疑将再次激发新三板挂牌公司的IPO热情。

转板三大门槛：股本、盈利、股权

从已经成功从新三板登陆创业板或者中小板的企业来看，它们都是在达到了创业板和中小板的上市条件后才成功转入A股的。也就是说，一家企业成功转板的先决条件是经营上要达到创业板或者中小板的条件。

以创业板为例，创业板上市的主要条件包括IPO后总股本不得少于3000万元；最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%；发行前净资产不少于2000万元。此外，最低公众持股量，一般占公司已发行股本至少25%。

也就是说，对于拟转板至创业板的挂牌公司来说，至少需要满足股本、盈利、股权三方面的硬性条件。而相比股本跟业绩的硬指标，多数新三板企业因股权过分集中而不满足首发上市条件的现象较为普遍，这与新三板市场的投资主体多为机构，且挂牌公司股东单一、股权结构不够分散不无关系。

前瞻投资顾问认为，转板是连接多层次资本市场的必要功能，随着挂牌公司的日渐常态化，以及挂牌机制和融资机制的不断完善，满足IPO条件的优质企业会越来越多，转板的市场诉求也会随之加大，届时真正意义上的转板机制将顺势推出。但这是一个循序渐进的过程，需要整个资本市场的全方位配合。