岭南园林中小板IPO 市盈率远超同行平均值

东莞园林企业岭南园林2月19日正式登陆中小板，这是本轮IPO重启以来为数不多的“高价”发行股。根据披露资料，岭南园林的发行价对应市盈率为23.34倍，远高出9.2倍的行业平均水平。因发行市盈率超出“红线”，岭南园林不得不将发行日期从1月17日推迟至2月11日。

IPO咨询机构前瞻投资顾问（主要为拟上市公司提供上市前细分市场研究和募投项目可行性研究）发现，岭南园林早已于2011年7月6日就通过了发审会，等候至今，终于成功IPO。对比其他候审公司的命运而言，岭南园林算非常幸运。

在去年上半年的大型财务核查行动中，浙江滕头园林、光合园林等园林企业悄然从IPO候审队列消失。同时，绿大地造假上市的事件，引起了资本市场和舆论界的轩然大波，也在某种程度上影响到了发审委员和投资者对园林类拟上市军团的印象。园林行业的上市热情逐渐趋于理性与缓和，但长期来看，园林行业的上市前景仍旧是乐观的。

此次岭南园林以23.34倍，远高出9.2倍的行业平均市盈率水平的价格发行，无不因外界侧目。而且，相比其他行业，园林行业的市盈率和市值都是偏高的，这说明资本市场还是十分看好这个行业的发展。

前瞻投资顾问自主创建的拟上市企业数据库显示，目前IPO候审的园林企业有3家，其中，北京乾景园林、深圳文科园林在中小板上市，汇绿园林则拟登陆主板。此外，多家园林企业也已经完成股份制改造，计划在今年或明年上半年递交申报材料。

前瞻投资顾问近期执行的园林企业融资上市咨询案例分享：

项目名称：广东某园林企业

项目卖点：地产园林

前瞻解读：该项目在地产园林方面独树一格，与全国各大地产公司建有长期战略合作关系，其承担的地产景观工程，也为地产公司的营销起到了十分积极地推动作用。目前来看，该项目的竞争优势比较明显，位列“中国城市园林绿化企业综合竞争力排名百强名单”前10强，也曾获国家优秀园林绿化工程奖及省、市风景园林优良样板工程奖。此外，这个项目具备较好的投资前景，还因为它建有自己的景观规划设计院，不仅拥有大量的景观设计人才，更有大量成功的案例为后续营销奠定基础。

项目名称：浙江某园林企业

项目卖点： 高档别墅景观工程

前瞻解读：这个项目的特点在于，从地产园林中再度细分市场，深耕高档别墅住宅、高档酒店、私家庭院的景观工程。相对来说，这类项目的单价较高，利润率较大，在当下的市场竞争环境下，精耕细分也不失为一个可取的竞争方式。除此之外，该项目也在上游领域进行了有效补充，包括在浙江当地及山东等地建立苗木生产基地，储备大量的园林苗木，以配合高档别墅景观工程的施工需要，这不仅是有利于降低成本，也在一定程度上缓解了外部采购的风险和压力。

园林企业融资前景长期利好

前瞻投资顾问对园林企业进行了多年的持续跟踪研究，我们发现，园林企业的账单周期跨度长达三至五年，存货要求也很高，加上苗木培育受季节性、区域性限制，市场价格波动较大，评估难度大，因而园林企业融资渠道十分狭窄，基本依赖自有资金和银行贷款，甚至连银行贷款的难度，也比其他行业的企业更大。

同时，越来越多的园林企业更倾向于轻资产的运作方式，着重运作企业的设计团队和品牌，在规模扩张时期，向银行寻求贷款就更加困难了。

但私募和创投资金由于看好园林行业背后的绿色、生态商机，对园林企业还是持欢迎的态度的，而银行贷款难也给VC/PE机构提供了较好的介入契机。

根据中国证券报的报道，2007至2012年底，共有40家园林企业获得VC/PE机构融资，累计融资规模达2.6亿美元。

从细分领域来看，业务涉及园林设计、园林项目施工、园林养护的综合型园林企业，以其较长的产业链延伸，更容易获得投资机构的青睐。2007年至今国内综合型园林企业累计有20家企业获得9784万美元融资，其融资规模占比为37.6%，融资案例数量占比为50%，其次获得融资规模较高的分类为苗木及花卉的植物培植企业，融资规模为9053万美元，占比34.8%，融资案例数量为13起，占比32.5%。