IPO募投可研工作手记：缔造可信任的三角关系

关于拟上市企业募集资金的运用、企业的市场前景、产品技术含量、募投项目对环境的影响及项目与公司现有管理能力、销售能力匹配的规定，证监会都有严格的要求。因此募投项目可行性研究是对多因素、多目标系统进行的分析和研究。其合理性与必要性是企业通过IPO或者再融资审核的关键。我们对此部分工作非常重视，绝不敢掉以轻心。

在项目设计阶段，我们一般会通过详尽的高层访谈对企业经营状况进行初步了解。判断企业预计投资方向在业务延续、市场前景、环境保护、节能降耗、法律法规等方面是否符合证监会相关要求，并就项目瑕疵提出专业性整改意见，使项目不仅满足企业发展需要和上市审核规定，更要通过合理的设计使项目备案过程易于操作。如在执行广州某项目时，企业原本计划某项目在福建、江西两省建立原材料基地，降低企业经营成本。这样的项目内容本来完全符合企业经营的实际情况，项目必要性、合理性都十分充分，但考虑到企业申报时间将近，该项目的设计涉及跨省经营，必须在国家发改委进行项目备案并在国家环保部进行项目环评。如此备案和环评时间较长，极有可能延误企业整体上市计划。

因此，我们前瞻的IPO咨询团队在保证项目内容不变的基础上，提出项目分拆建议，将原有的跨省项目改为分别在两省内分别实施的两个项目，并通过财务测算的设计和安排保证了分拆的可行性问题。至此，既将募集资金运用于企业真正需要的地方，又通过项目分拆、省内备案、省内环评解决了项目进度紧张的难题。

此外，随着创业板IPO企业的不断增多，新兴行业、新兴领域内的募投项目数量不断增加，传统的产能扩张、研发中心建设、营销网络建设和补充流动资金等募投项目设计思路以远远不能满足实际情况，我们IPO咨询顾问必须根据行业、企业实际情况加大工作创新力度。

如在执行某通信服务类企业项目时，由于企业主营业务为重人力资源、重技术储备、轻生产设备的特殊类型，因此其“产能扩张”项目实际是与营销网络、服务网络的建设合为一体的。因此面对这类非传统项目，我们在项目设计过程中充分了解企业经营特点和行业基本特征，通过创新设计提出“营销服务网络建设”的概念并对该概念下如何与传统业务模式进行衔接、如何进行效益预测、如何体现项目亮点等方面提出具体的解决方案，进而受到企业和券商认可，解决了个性化募投项目如何既符合证监会审核要求、又体现经营特点的问题。

在项目执行阶段，我个人认为最核心的问题在于建立企业、券商和IPO咨询机构三面的可信任关系，进而保证材料收集、报告制作、意见反馈等工作环节的顺利推进；而其后的募投项目可行性研究报告定稿并不标志IPO咨询机构工作的结束，前瞻投顾会在企业上市发行前对已执行项目，提供包括招股书相关章节撰写、完成证监会反馈意见、相关内容后续修订等在内的进一步服务。