中邮速递IPO终止审查 民资快递或加速布局

中国证监会12月27日发布的IPO候审企业情况显示，上交所主板拟IPO公司中国邮政速递物流股份有限公司（简称“中邮速递”）终止审查。截止12月26日，年内IPO终止数量达到282家，候审队列仍有755家。

在1月份即将尝得IPO开闸头啖汤的首批企业中，通过发审会半年有余的中邮速递曾被市场广泛看好，如今，该公司在“IPO前夜”选择撤回申请着实令人诧异。IPO咨询机构前瞻投资顾问（专为拟上市企业提供上市前细分市场研究和募投项目可行性研究）认为，受益电商发展，快递业融资前景长期向好，但受“夺命毒快递”等乱象频出、价格战愈演愈烈的影响，行业估值短期堪忧。

中邮速递拟募资近百亿，因战略调整撤回IPO申请

IPO咨询机构前瞻投资顾问发现，拥有EMS品牌的中邮速递，于2012年5月4日获发审委通过，拟发行不超过40亿股，募集资金99.7亿元，曾一度被外界视为“国内快递第一股”。伴随着当年底IPO的暂停，中邮速递的IPO也被无限期推迟至今。

对于此次撤回IPO申请的原因，该公司公开表示，主要系战略调整考虑：“为提高自身应对市场竞争能力，中邮速递决定实施战略调整，将组织架构由原来的母子公司制调整为管控更加有效、更适合网络型企业特点的总分公司制。同时，根据经营需要，对直营区域范围、管理层级进行市场化调整。考虑到实施上述重大调整将影响到上市进程，因此主动撤回IPO申报材料。”调整到位后，根据市场环境的变化，公司将再择机进入资本市场。

然而，前瞻投资顾问回溯中邮速递整个IPO过程发现，公司IPO的确面临过诸多挑战，不仅曾经“中止审查”过，还因为设立时间未满3年就成功过会引起广泛质疑，其中最绕不开的问题，是公司组织架构问题。

公开资料称，1985年开办的中国邮政速递物流公司，是中国邮政集团公司直属全资公司，主要经营国际、国内EMS特快专递业务，业务范围包括国内所有市县，并延伸亚洲地区。为了实现邮政竞争性业务和普遍服务业务的分业经营，中国邮政集团于2008年启动速递物流业务专业经营改革，将原中国速递服务公司更名为中国速递物流公司，作为管理全国邮政速递物流业务的平台。2009年中国邮政集团及各省份邮政公司将所属速递物流相关资产无偿划拨至该平台，成为中国邮政集团三大业务板块之一。2010年中邮速递完成股份制改造。由于中邮速递设立时间未满3年，按规定当时不具有IPO资格，其“破格”上会系国务院特批。

“夺命毒快递”暴露行业乱象，恐非融资最佳时机

11月底，圆通“夺命毒快递”造成1死9伤的悲剧，掀起了一场巨大的舆论风波，快递行业管理漏洞及隐藏风险纷纷浮出水面。

与此同时，随着市场竞争的加剧，自今年以来，快递企业的价格战愈演愈烈，利润空间愈来愈小。中邮速递作为一家拥有强大国资背景的大型企业集团，虽然业务规模位居行业第一，但在诸多民企的挤压下，面临的市场压力越来越大。中邮速递2011年3.49%的净利润，曾不止一次被媒体指出“远低于同行顺丰、申通、宅急送等企业”。

IPO咨询机构前瞻投资顾问结合300余家企业的上市辅导经验来看，在发行人竞争优势持续走弱，行业竞争环境持续恶劣的背景下，投资机构的态度通常偏于谨慎，此时IPO，对公司上市估值来说并不划算。不过从长远来看，中邮速递强大的业务背景无疑是公司IPO的有效保障，即使市场空间不断被民企挤压，但快递市场在国内还有很大的成长潜力，无论是企业发展前景，还是行业融资前景都颇为乐观。

受益电商，快递业正进入扩张整合期

2013年可以称得上是快递业的“资本年”，除了中邮速递的百亿IPO计划，在民营快递企业中，除顺丰之外，申通、中通、韵达、圆通都早已有资本的布局或上市计划。同时，各路资本也密集关注快递业，包括元禾控股、红杉中国、星泓投资、力鼎资本、鹏康投资、凤凰资本等PE机构。可以说，行业内外角逐异常激烈。

IPO咨询机构前瞻投资顾问分析认为，快递行业的飞速增长，主要得益于电子商务，尤其是网购的快速发展。前瞻产业研究院监测数据显示，快递行业已经连续5年实现超过27%的增长，其中50%以上营收来自电子商务。物流和电子商务行业的互相渗透成为大电商时代的一个趋势，这也促进了行业整合。快递行业在激烈竞争中面临洗牌，新一轮市场重组或在进行。

原本中邮速递此次IPO拟募资近百亿，一旦IPO成功，势必会加速行业整合与兼并。但如今公司选择了终止IPO，对整个快递行业来说，整合节奏或有所减缓，尤其是为民企的加速扩张争取到了一定的时间成本，不过这只是短期影响。从长远来看，在多方资本力量大范围参与下，行业进入扩张整合期已经毋庸置疑，行业竞争环境将更趋理性与市场化。