9家软件公司组团冲刺首批创业板IPO

截至12月5日，762家IPO候审队列中包括83家过会待发企业，而根据监管层的计划，下个月IPO开闸的首批上市公司将从这83家已过会企业中诞生。

IPO咨询机构前瞻投资顾问（专为拟上市企业提供上市前细分市场研究和募投项目可行性研究）统计发现，83家已过会企业的行业分布较为分散，相对而言，软件及应用系统行业比较集中，共有9家企业，全部拟登陆创业板。也就是说，开闸后，组团冲刺IPO的软件行业将率先迎来资本狂欢的喜悦。

软件行业充当创业板IPO重启主力军

这9家软件企业包括：北京浩丰创源科技、北京光环新网科技、北京东方通科技、福建省三奥信息科技、广东全通教育、上海安硕信息技术、上海鼎捷软件、深圳市赢时胜信息技术、四川创意信息技术。

事实上，早在2009年创业板创立之初，软件及应用系统行业就曾是IPO的主力军团，时隔3年之后，IPO再度遭遇关闸与开闸，软件行业也再度成为创业板开闸后表现最为亮眼的行业。

对此，前瞻投投资顾问分析认为，在经历了前几年创业板的培育和发展后，软件行业开始在资本市场崭露头角，而产业与资本的加速融合，恰恰是推动该行业持续成长的强大引擎。

与此同时，全球信息化的兴起，带动了软件行业的快速发展。目前在中小企业中应用最为普遍的信息化产品依次为财务管理、办公自动化系统、客户关系管理系统、业务流程管理和企业资源规划系统。较早上市的一批软件个股，也多是集中在这些细分领域，随后，软件企业开始了在细分行业应用领域的探索，这才出现了诸多行业应用软件及解决方案提供商的身影。

2家软件企业受累于中介无缘首批IPO

根据监管层的要求，受罚券商所承销的企业将无缘首批IPO。其中，平安证券因其受万福生科IPO 造假事件的牵连，其保荐业务将至少暂停至12月24日。同时，光大证券因天丰节能目前依然处于“立案”阶段，被处以“整改半年”处罚的民生证券投行业务也仍旧没有整改完毕。这也就意味着，目前83家已过会项目，来自平安证券、光大证券、民生证券保荐的，将无缘下个月首批IPO。

前瞻投投资顾问发现，9家软件企业中，由民生证券保荐的广东全通教育股份有限公司、由平安证劵保荐的北京浩丰创源科技股份有限公司，短期内将难以获得发行批文实现IPO。

7家软件公司拟募资额平均约2.3亿元/家

除了上述2家无缘首批IPO的企业外，剩余7家软件公司如果想在元旦前拿发行批文，相关的一些补充资料要在12月20日之前报到证监会，否则上市时间将会被推迟，包括更新招股说明书，召开董事会、股东大会制定一些分红政策，修改公司章程等。

从7家企业已披露的招股书申报稿来看，IPO咨询机构前瞻投资顾问发现，虽然这些公司分布在各个不同的细分领域，但三年报的最后一年也即2011年，他们的平均净利润约4300万，其中，主营自制ERP软件的鼎捷软件净利润高达9224.97万元。而且，作为这7家公司中“体量”最大的一家拟上市软件企业，鼎捷此番的募集资金也是最多，达到5.17亿元。

根据已披露的募集资金运用规划，鼎捷此次IPO募集到的资金中，最大的两笔投资项目，将是ERP软件系列产品的升级项目，以及运维服务中心平台的扩建项目，分别拟投资2.25亿和2.12亿。同时，募资额仅次于鼎捷的是北京光环新网科技，拟IPO募投项目所需要的资金约3.11亿元，而其余企业拟募资额均在2亿元以下。

可持续成长性是软件公司IPO的最大障碍

软件行业是一个轻资产、行业集中度高、利润差异大、客户转换成本高、初始投入回报率低、技术更新快、生命周期短的行业，这样的行业特性，决定了软件企业在经营过程中，必然会面临到一些共性问题，这些问题通常也成为企业闯关IPO时的绊脚石。

对创业板和软件行业均有着持续研究的IPO咨询机构前瞻投资顾问发现，国内软件公司在IPO冲刺过程中，甚至上市后的业绩表现中，通常会面临三方面的严峻考验，第一是严重依赖大客户，持续盈利能力不足；第二是专利支撑薄弱，成长性不足；第三是下游行业不景气，经营风险太大。

尤其是持续盈利能力，是软件公司闯关IPO最大的绊脚石。在很多软件企业招股说明书中，通常会看到前三大客户占企业营收总额的比例高过60%。如此一来，一旦大客户发生变动，必然会对公司业绩造成较大冲击。因此，发审委员通常会认为，该企业严重依赖大客户，持续盈利能力存疑而不给于审核通过。 

不过，前瞻投资顾问认为，在注册制的未来，IPO发审将放弃持续盈利判断，对于业绩波动较为频繁的软件企业也许是一个利好。但软件行业的技术更新快，生命周期短，选择一个前景广阔、高潜力的行业进行开发研究，是软件企业在投资之前的必做功课。同时，敏锐洞悉下游行业的发展趋势，适时调整企业的研发和经营战略，也是软件企业保持持续成长的前提。

以深圳明源软件为例，该公司主要为房地产开发企业提供核心业务管理软件及整体解决方案。去年申报IPO的时候，恰逢房地产调控的趋紧阶段，房地产行业开始步入下行通道，大批房地产企业陷入融资困难、资金链紧张的窘境。显然，明源软件的前景是不明朗的，未来成长存在风险，因此，监管层驳回了该公司的IPO申请。

前瞻投资顾问建议拟上市、拟融资软件企业，除了要对自身的组织结构进行相应的规范化调整，对财务数据进行相关梳理之外，投资决策前，进行系统的细分市场研究也是不能忽视的环节。