募集资金运用是IPO审核的关键

虽然首发上市（IPO）中被否决企业的原因各有各的不同，但是募集资金设计不当或者不合理，一直是一个被否决的重要原因之一。如何合理运用募集资金，顺利通过证监会的审核成了拟上市企业设计募投项目之时必须考量的难点和关键点。

拟上市企业首次公开发行股票，必须制作和详实披露招股说明书。招股说明书是指导投资者购买公司股份的规范性文件，以说明公司股份发行的有关事宜，让投资者了解发行人和即将设立公司的基本情况。

作为企业IPO申请上市的必备法律文件，招股说明书有4大核心章节：发行人基本情况、业务与技术、财务会计信息、募集资金运用。可见，“募集资金应用”章节在招股说明书中有着举足轻重的位置。而证监会也有严格规定，上市公司必须公开披露募集资金的投向和使用状况。

那么，如何才能科学设计募投项目，高效利用资金呢？

IPO咨询机构前瞻投资顾问（专为拟上市企业提供上市前细分市场研究和募投项目可行性研究）认为，如何用好募集资金需要在设计募投项目时进行科学系统的研究分析，这部分内容作为招股说明书的重要部分，是投资者衡量企业成长性的主要依据，是企业战略发展得以顺利进行的条件，其设计需要在多方面充分分析论证。在这个过程中，一般要注意以下三方面的问题：

募投设计符合企业战略

“企业战略”是对企业各种战略的统称，包含了各个方面，既有竞争战略，也包括营销战略、融资战略、技术开发战略、人才开发战略、资源开发战略等。虽然企业战略有多种，但本质都是相同的，都是对企业整体性、长期性、基本性问题的一种长远规划。为此，企业要设立远景目标并对实现目标的轨迹进行总体性、指导性谋划。企业的生产经营等一切活动必须符合企业战略的要求，才有助于企业发展。

而募投项目是企业通过融资来运行的项目，它的设计必须建立在企业发展战略的基础之上，并努力为企业战略服务。正确的发展战略，是企业成功的保障，而依据正确的战略设计的募投项目，更能发挥其最大效用，加速企业成长。

细分市场调研是基础

细分市场研究是以行业为研究对象，并基于行业的现状、竞争格局、竞争对手的优劣势、企业上下游客户、企业行业地位、市场集中度等为现实指标，分析预测行业的发展前景和投资价值。它不仅是企业上市前的一个必要步骤，也在一定程度上影响到企业战略的制定。

招股说明书“业务与技术”一章有规定，需要企业IPO之前进行细分市场研究，分析企业所处行业主管部门、监管体制、主要法律法规及政策，深度分析行业的发展情况、企业在行业中的竞争地位和可能产生重大不利影响的所有因素，清晰描述企业的成长性和投资价值。

作为对行业及企业市场定位的研究，细分市场研究为募投项目的可行性研究提供了重要依据。因而，严谨、合理的募投项目必须以细分市场研究为基础，结合其关于行业和企业所处竞争地位的分析，使招股说明书的内容前后贯通。

参考IPO咨询机构意见

公司若要在初级市场上发行证券来募集资金，即必须透过承销商的专业服务及配销管道来完成。因此，公司在募集资金的过程中，承销商扮演了关键角色，对上市全程进行把关和调控，帮助拟上市企业筹措资金。

通常情况下，其他专业的服务机构，比如资产评估公司，会所、律所等中介机构为拟上市公司提供上市必需的资产评估、会计、法律等专业服务，券商将综合这些专业意见，设计或提出符合公司所需的上市方案，作为公司决策的参考依据，使发行公司能顺利募集资金。

随着证券市场的发展，新的需求应运而生，第四类IPO中介机构——IPO咨询机构越来越受欢迎。它能为拟上市公司和券商提供第四方参考意见，其撰写的细分市场调研报告和募投项目可行性研究报告可用性达90%以上，完全符合了招股说明书 “业务与技术”及“募集资金”两大章节的撰写规范。

然而，IPO咨询机构不以上市为终极和唯一目标，为企业提供尽调所需要的数据披露和行业定位，从企业本位出发，关注企业的可持续发展。这就决定了IPO咨询机构的募投项目设计更加客观，因而其意见极具参考价值。

募投项目设计是对多因素、多目标系统进行不断分析研究、评价和决策的过程，它需要有各方面知识的专业人才通力合作才能完成。拟上市企业应高度重视募投项目的设计，合理运用募集资金，参考多方机构的专业意见。只有这样，才能将资本的效力发挥到极致。     

一般而言，“募集资金”章节披露的内容必须涵盖以下内容：

第一，拟上市企业本次发行募股资金的基本情况。具体包括了募集资金投资项目概览，募集资金使用计划和时间进度，募集资金投资项目的立项和环评情况等。

第二，募集资金投资项目概况。拟上市企业必须从市场需求和发展的角度分析公司目前项目实施的必要性，同时分析项目的市场前景、竞争状况和新增产能的营销模式。

第三，固定资产投资的必要性及新增固定资产折旧对公司未来经营成果的影响。这部分内容主要考虑了项目建设需要较长时间，同时未来市场环境、技术发展等方面可能会发生重大不利变化，对公司短期内经营业绩产生一定影响。

第四，募集资金运用对公司财务状况和经营成果的整体影响。包括对公司净资产及每股净资产的影响，对资产负债率及净资产及盈利能力的影响。

第五，募集资金专户存储的相关措施。拟上市企业应当建立募集资金专项存储制度，募集资金应存放于董事会决定的专项账户。公司必须在募集资金具体使用过程中，合理安排该部分资金投放的进度和金额，保障募集资金的安全和高效使用。