280家企业终止IPO审查 创业板是重灾区

（文·肖青）根据IPO咨询机构前瞻投顾的统计，截止到10月31日，已经有280家企业退出IPO排队的队伍，处于“终止审核”状态，为去年全年终止审查企业总数64家的4倍多，也创下有史以来的最多撤单纪录。在这280家公司中，137家为拟在创业板上市企业，143家拟在主板、中小板上市。

与此同时，截止10月31日，IPO候审企业数量为754家，其中179家拟登陆上交所主板，310家拟登陆深交所主板，265家拟登陆深交所创业板。从审核进度来看，290家企业为初审状态，335家企业为落实反馈意见，40家企业进入预披露阶段，过会待发企业为85家。

137家企业无缘创业板 

由于创业板有明确的业绩门槛，在财务核查行动的“大扫荡”下，创业板成为了重灾区，今年内已有137家拟创业板企业与A股擦肩而过。

对于此轮终止审查的高潮，前瞻投顾分析认为，原因有二：首先是财务核查行动的大范围侵袭，让一些业绩不达标的企业知难而退。其次是候审队列太长，短时间内市场很难消化，部分企业的IPO融资需求较为迫切，只能寻求其他渠道融资。

当然，还有个别原因，比如拟上市企业审时度势，对当前的资本市场整体环境比较悲观，所以撤回申请伺机而动。又比如一些企业，可能是受券商等中介的影响而选择撤回的，等等。

从过去10个月的撤退时间来看，终止审查高峰主要集中在财务核查紧锣密鼓进行的上半年。如创业板的137家撤单企业中，134家撤单发生在上半年。而沪深主板、中小板中143起撤单有135起发生在上半年。

从撤退企业的行业分布来看，文化、农业、电子信息等行业受灾较为严重，一方面是由于这类行业存在业绩波动较大的共性特点，在财务核查中不占有核查优势；另一方面，这些行业是近年IPO申报的集中阶段，因为申报的企业多，所以“中箭”的几率更大也在情理之中。

IPO失意企业转道其他融资路径

IPO闭关已超过一年，对于这些IPO排队企业来说，“苦等”的时间消耗自然意味着不菲的成本，不少企业另谋出路，转战新三板、发行债券、谋求并购重组成为它们重新选择的融资渠道。

并购：今年以来并购重组已成为私募股权投资和创投机构主要的退出方式，不少IPO终审企业也转道并购重组，通过被并购的方式，实现融资、PE退出以及券商解套的目的。投中统计，今年三季度中国并购市场宣布交易案例数量大幅增长，交易1267起，环比上升32%；交易规模增至712.34亿美元，环比上升16%。

借壳：从已披露的公开消息来看，今年从A股排队候审大军中撤离的长城影视、神州信息、景峰制药，以及去年IPO被否的海澜之家，均在近期通过借壳的形式实现间接上市。不仅如此，越来越多的IPO失意企业将融资触角伸向借壳，借壳交易活跃度呈现骤升态势。

新三板：据了解，今年以来在新三板的挂牌企业数增速加快。截至10月27日，新三板挂牌企业数为326家，其中，126家企业在今年挂牌。企业应根据自身条件取舍融资渠道，如果企业股本规模不是很大又急于融资，则不妨先到新三板挂牌。

债务融资：债务融资成了较好选择。据悉，已在上交所排队的券商，国泰君安当前已通过短期融资券、公司债、次级债等多种债务融资方式募集到了305亿元资金。

需要注意的是，在这IPO暂停的一年内，一方面是拟上市公司备受融资煎熬的苦楚，另一方面确实上市公司再融资的狂欢盛宴。在拟上市公司的并购、借壳等融资路径中，上市公司也凭借优质的上市资源，成为不可或缺的参与主体。

据重庆商报数据中心统计，2012年11月2日以来，A股市场已有招商证券等446家上市公司发布涉及增发、配股事项的再融资预案，拟募资总额高达7452.3亿元；而报喜鸟等197家上市公司则在此期间实施了再融资，实际募得资金2582.33亿元。如果加上A股上市公司在最近一年间通过债券市场募得的1.44万亿元资金，A股上市公司在IPO暂停的这一年中计划或者已实际募得资金约2.45万亿。相比之下，2012年156家新上市公司的首发募资金额不过995.05亿元。

9-10月新增16家初审企业  多家系“回炉”

尽管终止审查创下了历史新高，但仍无法阻挡企业的上市冲动。据前瞻投顾统计，今年9-10月份，IPO新增的初审企业有16家。

其中，创业板新增候审企业5家，分别是深圳市新产业生物医学工程、湖北华舟重工应急装备、成都佳发安泰科技、鹏鹞环保、天津利安隆新材料。

上交所主板新增候审企业8家，分别是白银有色集团、华安证券、新华文轩出版传媒、上海来伊份、北京海鑫科金高科技、四川金象赛瑞化工、顾家家居、至纯洁净系统。

深交所主板新增候审企业3家，分别是上海城地建设、深圳市汇顶科技、天津桂发祥十八街麻花食品。

值得一起的是，鹏鹞环保和至纯科技2家企业都不是新面孔，因为他们都曾在半年内终止审查过，卷土重来的气势，令外界颇为侧目。尤其是鹏鹞环保，于今年5月财务核查风暴收尾阶段进入初审环节，拟登陆上交所主板，9月24日退出主板拟IPO队伍，10月24日重新出现在候审队列，重启IPO，转战创业板。

至纯洁净系统则是6月退出创业板拟IPO队伍的，10月再度排队主板等待上市。此次转板，其所属行业从“工业自动化”变为“其他专用设备制造业、建筑装饰和其他建筑业”。

并且，去年曾因“蜜饯门”而被否决的来伊份再次卷土重来，与上次申报不同的是，此番来伊份改变了上市地点，瞄准上交所主板，而非深交所中小板，且保荐机构更换为中信建投证券，律师事务所也做了调整，会计师事务所则未变。