干货!2022年中国电解铝行业龙头企业对比:中国铝业VS云铝股份 谁在电解铝行业更胜一筹?

刘甜

电解铝行业主要上市公司:中国铝业;云铝股份

本文核心数据:产量;销量;产能规模;营业收入;毛利率

全文统计口径说明:各公司年报。

1、 中国铝业VS云铝股份:电解铝业务布局历程

电解铝是一种应用广泛的基本金属,主要用于生产各种不同用途的铝加工材。铝材在生活中的应用广泛,包括轻工业、电器行业、机械制造、电子行业、交通运输、冶金以及房产建筑等行业。目前,中国电解铝行业的龙头企业为中国铝业与云铝股份,两家企业在电解铝业务上的布局历程如下:

图表1:中国铝业、云铝股份电解铝业务布局历程

2、电解铝业务布局及运营现状:中国铝业略胜一筹

——业务布局:云铝股份电解铝相关产业布局占比较多

2021年,中国铝业原铝业务营业收入为726.4亿元,占比21%,氧化铝营业收入占比15%,云铝股份铝材加工行业营业收入为220.9亿元,占比53%。

图表2:2021年中国铝业业务布局情况(单位:亿元,%)

图表3:2021年云铝股份业务布局情况(单位:亿元,%)

——电解铝产量、销量及产销率:中国铝业领先

在电解铝产量和销量方面,2019-2021年,中国铝业产量与销量均最高,2021年产量为386万吨,销量为378万吨;云铝股份2021年电解铝产量为241.13万吨,销量为243.72万吨。

产销率方面,2019-2021年,中国铝业与云铝股份产销率均较高,2021年中国铝业产销率为0.98,云铝股份产销率为1.01。

图表4:2019-2021年中国铝业与云铝股份电解铝产量(单位:万吨)

图表5:2019-2021年中国铝业与云铝股份电解铝销量(单位:万吨)

图表6:2019-2021年中国铝业与云铝股份电解铝产销率对比

——产能规模:中国铝业电解铝产能规模更大

从产能规模方面分析,中国铝业电解铝产能规模最大,2021年电解铝产能为446万吨,云铝股份产能为325万吨。

图表7:2021年中国铝业与云铝股份产能规模对比(单位:万吨)

——研发投入:中国铝业研发投入更大

2019-2021年,中国铝业与云铝股份研发投入整体都呈现上升的趋势,2021年中国铝业研发投入为24.9亿元,云铝股份研发投入为15亿元。

图表8:2019-2021年中国铝业与云铝股份研发投入(单位:亿元)

3、电解铝业务业绩对比:中国铝业营收规模领先,但云铝股份盈利能力较快

从电解铝业务的经营情况来看,2019-2021年,中国铝业的电解铝业务收入领先于云铝股份,2021年,中国铝业电解铝业务实现收入726.4亿元,云铝股份的电解铝业务实现收入191.3亿元。

从电解铝业务的毛利率来看,2019-2021年,云铝股份的电解铝业务毛利率较高;从毛利率变化趋势来看,中国铝业与云铝股份的电解铝业务毛利率整体都呈现上升的趋势。2021年,中国铝业电解铝业务毛利率为10%,云铝股份电解铝毛利率为20%。

图表9:2019-2021年中国铝业与云铝股份电解铝业务收入对比(单位:亿元)

图表10:2019-2021年中国铝业与云铝股份毛利率对比(单位:%)

4、前瞻观点:中国铝业为中国“电解铝之王”

在电解铝行业中,电解铝的产能规模决定了电解铝的生产能力,而电解铝业绩能反应公司的经营概况。基于前文分析结果,前瞻认为,中国铝业因在产销量、产能规模方面占有优势,目前是我国电解铝企业中的“龙头”。

图表11:中国电解铝行业“龙头之争”分析结果

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刘甜

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刘甜(产业研究员、分析师)

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