从产业链角度解读磷化工产品定价及价格传导机制

2013-11-26 13:35

前瞻产业研究院发布的《2013-2017年中国磷化工行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》对磷化工价格传导进制进行分析，以2008年金融危机为例，磷化工产品价格传导机制如下：

由于全球需求增长以及高油价造成的替代能源需求旺盛造成的农产品需求增长，从而拉升了磷肥的价格，进而拉动上游资源磷矿石的价格，间接抬升了磷酸盐等磷化工产品的价格，加上地震、雪灾等自然灾害的作用，造成了磷化工产品的普涨格局。

同时湿法磷酸的原料硫磺价格的大涨也对磷酸盐产品的价格起了推升作用，这一传导机制将长期存在，对于整条磷化工产业链上的产品来说，其价格走势的核心驱动因素就是磷肥的价格走势。

图表1：磷化工产品价格传导机制示意图

资料来源：前瞻产业研究院

从产业链角度来看，磷化工产品价格受到产业链上下游行情的双向引导，最主要影响因素包括农产品需求影响、工业需求影响、自然灾害影响、硫磺价格影响这四大方面。

1、农产品影响磷化工产品价格

（1）农产品价格影响磷肥价格

◆粮食价格上升将带来次年农产品种植面积的增加，并刺激磷肥的需求

近年来，国际大宗商品价格纷纷反弹，农产品的价格相对其他大宗商品的价格仍处于相对低位。全球粮食减产，进一步推高了粮食价格。2010年全球磷肥需求较2009年有8.8%-9.0%的增长，2010年国际磷肥开工率达到80%，仅次于2007年85%开工率水平，且景气可以持续至2013年。磷属于全球定价属性，随着国内磷肥出口关税提高，国际磷肥价格明显上涨。

◆磷肥价格受农产品价格和磷肥供需关系两大主要因素影响

其中农产品价格对磷肥价格影响更大，决定趋势；而供需影响的是变化的相关程度。另外，短期的供需关系在某种程度上是可以人为控制和调节的，比如厂商控制开工率，或经销商囤货。

由于南美和美国在下个播种期种植面积扩大，将增加对磷肥的需求；农产品价格上涨改善种植收益，从而提升对化肥的价格承受能力，有助于化肥价格上升。根据历史价格趋势，农产品价格走高通常带来化肥价格上涨，化肥价格和农产品价格间的相关性很高。

图表2：2003-2012年国际磷酸二铵和玉米价格涨幅走势（单位：%）

资料来源：前瞻产业研究院

（2）磷肥价格影响磷矿石价格

◆磷肥价格和磷矿供求是影响磷矿价格走势的两大影响因素

由于磷肥（主要品种为DAP/MAP/TSP）消耗了全球约70%的磷矿，磷肥对磷矿石价格的承受能力决定了磷矿石上涨空间，因此磷肥行业的景气度很大程度上决定了磷矿行业走势。

磷矿石品位的下降、开采边际成本不断提高以及各省对磷矿石的开采管理更加严格。磷矿石稀缺度逐渐增强和集中度进一步提高将促进磷矿石资源价值长期上涨，这也意味着磷矿石的价格安全边际逐渐提高，在未来的周期波动中，磷矿石的价格低点将不断上升。全球农产品价格将在2012年继续维持高位，国际、国内磷肥需求良好，这些因素使磷矿石价格上涨。

◆数据显示国际磷矿石产销量和价格均滞后于磷肥而变化

下图显示1999年后，国际磷矿石产销量滞后于磷肥消费量变化。图表15也可看到磷矿石价格滞后于磷肥价格变动。2005年后的三次主要趋势均是磷肥价格先于磷矿石价格变动。2007年初，受成本推动及需求刺激，磷酸二铵价格在不到三个月内从约230美元一吨迅速上升到420美元，并在2008年三月以1200美元一吨的价格见顶。磷矿石价格在二铵价格上涨后半年才开始上涨，之后一路跟随二铵价格上涨，并在二铵价格见顶后三个月左右触及450美元的高点。之后受全球金融危机的影响，二铵及磷矿石价格暴跌，整个下跌过程仍然是二铵价格带动磷矿价格变动。

图表3：磷矿石价格跟随磷肥价格变动：2005-2012年磷酸二铵、磷酸一铵与磷矿石历史价格走势（单位：美元/吨）

资料来源：前瞻产业研究院

（3）磷矿石价格影响磷酸盐价格

国内使用热法磷酸制磷酸盐，先制备黄磷再制备磷酸盐用磷酸。2011年初，黄磷市场因国内下游企业开始集中采购，成交量大幅上升，价格止跌反弹。受电力供应紧张影响，贵州省黄磷电炉基本全部停产，云南、四川大部分地区开始避峰生产，产量下滑明显。2013年以来，黄磷价格较为稳定，目前在16600元/吨左右，预计后市价格将继续上涨。

图表4：2009年1月-2013年7月黄磷价格走势（单位：元/吨）

资料来源：前瞻产业研究院

从长期来看，国内磷矿石和黄磷的价格将呈上涨态势。由于磷矿石和黄磷价格的上涨，必然会推动磷酸盐价格的上涨。

2、工业需求影响磷化工产品价格

磷酸盐广泛应用于化工、建材、医药、农药、塑料、电子、食品、饲料、涂料、染料、陶瓷、阻燃、水处理、金属加工、耐火材料、催化剂、石油开发等几十个工业领域。磷酸盐产品属于应用型产品，其产品的应用范围还不断地被开发，但它的用量有限，用途大部分为增强产品性能、改善质量、提高产品档次，有些产品使用它可以起到“四两拨千斤”的作用，因此，它被广泛地誉为“工业味精”。工业的快速发展不断增加对磷酸盐产品的需求，从而对稳定磷化工产品价格起到一定作用。

3、自然灾害影响磷化工产品价格

自然灾害的发生将引起磷化工产品供给不足，从而推动磷化工产品价格的上涨。2008年，因上半年磷化工市场回暖和雪灾及地震等自然灾害、2009年西南大干旱、南方大雨等都导致黄磷市场供给不足，推动黄磷及磷酸盐产品价格大幅上涨。

4、硫磺价格影响磷化工产品价格

世界硫磺的需求主要来自于农用磷肥的增产和有色金属选矿等非肥料产业用硫的增长，目前肥料用硫大约占总需求量的54%，金属选矿用硫占46%。2008年以来，受金融危机冲击，磷肥工业和非肥料工业对硫磺需求量均有所下降，但是自2010年，肥料工业和非肥料工业的硫消费都得到了恢复增长，需求量达7000万吨以上，硫磺价格也飞快大涨；2011年以来国际磷肥市场价格呈现震荡下降趋势，现货的价格成交一直保持低位运行，2013年10月国际硫磺价格上涨11.3%至63美元/吨。

图表5：2011年10月-2013年10月国际硫磺价格走势（单位：美元/吨）