铜精矿加工费上涨31% 供过于求或将进一步扩大

2013年11月18日，据路透消息，中国江西铜业公司与美国自由港公司达成协议，2014年铜精矿加工费、精炼费分别为每吨92美元和每磅9.2美分，较2013年的每吨70美元和每磅7美分的价格上涨31%。前瞻产业研究院分析师祝建梅认为，加工费的上涨将推动国内精铜产量的攀升，进一步扩大国内铜供大于求的局面，对未来铜价具有一定的抑制作用。

◆ 铜精矿加工费概述

铜精矿加工费的基本定义是：矿产商或贸易商（卖方）向冶炼厂商或贸易商（买方）支付的、将铜精矿加工成精炼铜的费用。铜精矿加工费分为粗炼加工费（Treatment Charges，TC）和精炼加工费（Refining Charges，RC），其标的物为含铜30%的干铜精矿，前者的费用单位为美元/吨干矿，后者为美分/磅精炼铜。一般来说，粗炼加工费是指将粗铜炼成阳极铜的过程，精炼费是将阳极铜变成电解铜的过程。

◆ 精炼铜产量快速增长

前瞻产业研究院发布的《2013-2017年中国铜加工行业发展前景与投资预测分析报告》研究显示，近年来，我国铜产量呈现快速增长趋势，年均复合增长率在11%以上，2011年精炼铜（铜）产量为517.90万吨，同比增长8.05%，到2012年产量增加至606.00万吨，同比增长17.01%。2013年1-9月，我国精炼铜累计产量达495.56万吨，同比增长12.89%。

图表1：2008-2013年9月精炼铜（铜）产量及同比增长（单位：万吨，%）

资料来源：前瞻产业研究院整理

◆ 铜材需求拉动不足

“十一五”期间，我国铜材表观消费量逐年递增，2005年底，铜材表观消费量为579.73万吨，到2009年，铜材表观消费量达1009.83吨，同比增长22.79%。2010年全年铜材表观消费量为1126.95万吨，同比增长11.60%。2011年，铜材表观消费量为1154万吨，同比增长10.79%。2012年受下游行业家电、电力投资增速下降的影响，全年铜材表观消费量约为1130万吨左右。2013年9月份以来，电力工程前期电缆订单出现季节性密集，铜杆线等需求量有所提升，但整体拉动不足。

自2012年来，我国铜库存基本维持在10-25万吨左右，2013年铜库存有所下滑，由2013年1季度末的24.8万吨下滑至3季度末的15.1万吨，我国铜库存整体呈现回落态势。但随着2014年铜精矿加工费的上涨，国内铜精矿的产量和进口量将不断攀升，在下游需求拉力相对不足的情况下，国内铜供过于求的局面将进一步扩大。