导航产品厂商经营业绩与盈利能力分析

在上一篇文章中我们了解到卫星导航去年的市场规模已经超过1200亿，在国家最新的规划指导意见中，2020年达到4000亿被明确为发展目标。而目前我国从事卫星导航定位的企业（包括消费类）约有1000多家，主要以开发应用企业为主。大多数的企业为50人以下的小微企业，只有少数企业人数过百，而企业营业额在1000万元以上的企业却占到了总数的15%。

虽然市场蛋糕很大前景光明，目前市场现状却呈现出小而散的局面。或者可以从产业已上市的8家企业的经营业绩与盈利能力中窥视出一些端倪。下面的分析节选自前瞻产业研究院出版的《2013-2017年中国卫星导航与位置服务产业市场前瞻与应用前景预测分析报告》。从中可以看出，无论是收入规模、市场集中度还是获利能力均呈现出较为明显的梯队差距，不过净利润的差距在缩小。

导航产品厂商经营业绩比较分析

我国8家上市公司的收入规模相差也较大，有三个明显的梯队。其中2012年有3家企业的营收在7亿元以上，2家企业在4-6亿元之间，3家企业在4亿元以下。在营收超7亿元的3家企业中，有两家企业以导航电子地图产品为主营业务。这主要是因为我国导航电子地图行业进入壁垒高，行业集中度非常高，而高德软件和四维图新则是行业龙头企业，不管是在车载导航电子地图市场，还是GPS手机或互联网导航电子地图市场，均占据60%甚至90%以上的市场份额。

但由于获利能力的不同，尽管8家上市企业收入差距较大，但净利润的差距变小，仅有两个梯队。其中2012年海格通信、四维图新、高德软件的净利润规模均超1亿元，属于第一梯队；另有5家企业净利润规模均只有几千万元，属于第二梯队。另外有1家企业（合众思壮）出现亏损，主要是由于以下原因导致：研发费用较2011年同期增长136.51%、折旧摊销费用较2011年同期增长136.04%、人力费用较2011年同期增长33.84%等原因，导致管理费用本期金额较上期金额增加6335.95万元，增长59.39%。

图表1：2008-2012年导航与位置服务产业上市企业营业收入规模（单位：万元）

资料来源：前瞻产业研究院

图表2：2008-2012年导航与位置服务产业上市企业净利润比较（单位：万元）

资料来源：前瞻产业研究院

导航产品厂商盈利能力比较分析

总的来看，我国8家上市企业的盈利能力较强，其毛利率均在25%以上，最高的甚至在80%以上。一直以来四维图新的毛利率一直维持在80%以上，盈利能力最强。另外超图软件自在连续3年的快速上升后，2012年的毛利率下降明显。

图表3：2008-2012年导航与位置服务产业上市企业毛利率变化趋势（单位：%）

资料来源：前瞻产业研究院