大妈香港抢金：保值有余 投资不足

 香港金店到处是说四川话的“大妈”

近期金价一跌再跌，许多游客都趁着“十一”大假在香港游玩之际，顺便抄底黄金，因此，香港各大金店成了最热闹的地方。

成都游客宋力告诉记者，这几天香港金价在290元左右，比内地便宜不少，他昨日进到一家位于尖沙嘴的金店，准备买点黄金饰品。“我完全遭吓倒了，人山人海呀，比菜市场人还多。”宋力说，到处都听得到说四川话的人。“我们四川的大妈有豪气，听说有人一出手就是几十万。”

营业员累瘫连吃饭上厕所都没时间

“营业员完全忙不过来。”据宋力观察，他在金店的一小时内，金店10多名营业员没有一个人闲过一秒钟，“后面的人全部围着的，做不完的生意。”一位营业员向他抱怨说，连吃饭上厕所都没时间，下班回家直接累瘫。

一位带香港团的导游告诉华西都市报记者，尽管《旅游法》取消了带团购物，但一些香港团的游客还是会要求导游带去购物，或者在要求更多的自由活动时间以便购物。除金店外，香港的珠宝店、化妆品店、药店都是购物热门场所。

全球黄金供需缺口增大，但首饰需求放缓

根据前瞻《2013-2017年中国黄金行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》综合全球黄金供给与需求未来走势，随着黄金供应量逐年减少，需求量平稳增加，全球黄金供给缺口将会不断被拉大，呈现供不应求的状态。

图表1：2013-2017年全球黄金供需缺口预测(单位：吨)

资料来源：前瞻产业研究院黄金行业研究小组整理

但从2002-2012年首饰业黄金需求变化趋势来看，全球首饰业黄金需求量呈下降趋势，年均降幅为3.27%。2005年是全球首饰业黄金需求最多的年份，为2719吨;2011年需求量降低为1972吨，较2010年下降2.23%;至2012年首饰业黄金需求降低为1908吨，同比减少3.25%。

图表2：2002-2012年全球首饰业黄金需求及增长情况(单位：吨，%)

资料来源：前瞻产业研究院黄金行业研究小组整理

在资产组合中黄金投资确有意义

参照(2001年4月至2011年4月)的上证综指和黄金价格关系来做一个简单的数字分析。这十年里，上证综指的年平均回报率是3.2% ，波动率是30%，而黄金的年平均回报率是18.9%，波动率是13.7%。两者的相关系数为0.09。假如投资组合持有上证综指和黄金各50%，在过去的十年里获得13.3%的年平均回报率，这个投资组合的波动率为17.1%，比起光持有股票来讲，显然要“合算”得多。假如我们把持股比例增加，年平均回报率会下降，波动率则上升(股票90%黄金10%的组合，年平均回报率只有7%，而波动率则达27%);假如把持股比例减少，年平均回报率会上升，波动率则下降(股票10%黄金90%的组合，年平均回报率为18%，而波动率只有13%)。

从中可以得出什么样的结论呢?最直观的一点就是：在你的纯股票投资组合中加入黄金，可以大幅降低波动率。

黄金首饰与投资增值无关

黄金投资保值有其不同细项的内在区别。实物黄金、黄金T+D、纸黄金、黄金期货、国际现货黄金等不同的投资形式适合不同的投资者。

实物黄金的投资主要在于投资金条，适用于想要使用其保值功能的家庭个人，风险性小、抗通胀。后几者相对来说，更具投机性、风险更大，适合“大户”上手。

针对于实物黄金，平常人所买无外乎金条、首饰、摆件。这其中，专业人士大都认同黄金首饰并没有增值之长处。在保值功能上，甚至还略逊投资金条一筹。买入时，首饰相对于金条的加价，在于其工艺制作增加的溢价。而在卖出之时，反而还要因此而多收几块钱以做加工费。

以今年情人节当天，北京市菜百商场的价格为例，黄金首饰千足金的购入价是每克408至418元，而金条的购入价是30克以下每克359.6元、30克以上349.6元，每克有四五十元的差距。而真正卖出时，黄金首饰的价格和投资金条的卖出价是相同的，都以当日的卖出价为基准每克减价2元。