房地产企业去库存压力大 行业整合已在进行中

2015年是不平凡的一年。中国股市波澜起伏，投资者悲喜交加，值得反思的不少。中国产业经济在中国经济新常态的大背景下，转方式，调结构，创新转型的故事同样令人荡气回肠。

2015年，中国经济遭遇外部需求疲软、人口红利减少、落后产能淘汰等诸方面的下行压力，但中国经济存在韧性不小、潜力巨大的鲜明特征，内生增长正逐渐爆发出强大的力量。

为此，本报今起推出2015中国产业经济系列年度报告，内容涵盖房地产、汽车等国民经济重点领域，通过回顾展望，以期让投资者更好地把握产业发展脉络，对中国经济、中国股市有更理性的判断。敬请投资者垂注。

2015年，对于房地产行业来说，可谓是转折的一年。持续多年高速增长的房地产销售和投资在这一年均放缓了脚步，无论是政府还是房企，都在学着适应这种变化。

实际上，面对去库存的巨大压力，政策已放宽房地产调控，并祭出了“330新政”这样的大招，力图刺激市场重新走上正轨。而对于不少房地产企业来说，转折就意味着转变，因此在2015年，转型便成为房企的一个主旋律。

数据显示，2015年前三季度，房地产行业完成并购案例176起，涉及金额1600亿元。与去年同期相比，数量和金额均明显增多。

受近期宏观经济放缓的影响，房地产企业面临较大的去库存压力，行业优胜劣汰机制愈加明显，部分房地产企业不得不采取出让企业或项目股权的方式来保持企业生存发展。

房地产行业整合需要大量资金，在众多房企转型轻资产后，需要一己之力吃掉市场份额的难度较大。2014 年，中国房企 TOP100 的市场份额为 38%，而未来 10年，如果行业均整合到这 100 家开发商中，那么需要以当前 2 倍的体量去扩充现有的房企，在整个社会资金充裕的情况下，LBO(Leveraged buyout)的收购方式将成为普遍，大多将以房地产基金的形式进行成立。

期，地产行业聚光灯都集中在鏖战正酣的万科股权争夺战上。钜盛华攻击，万科防守，事实上，双方动用的杠杆都不低，反映出杠杆收购在地产行业不仅可以帮助大鱼吃小鱼，也可协助行业外资本实现“蛇吞象”的野心。

央行放水导致市场间流动性宽松，实体经济下行导致投资标的有限。大量资金追逐安全边际高、收益高或者拥有隐形优质资产的稀缺资源。

以上数据参考前瞻产业研究院发布的《2016-2021年中国房地产行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》