钢铁供应继续增压 后遗症渐显

深冬的钢铁市场，下游对钢材的消化能力减弱，而上游因利润尚可导致生产热情难降;在一增一减的方寸之间，后期钢材市场的供强需弱矛盾将日益放大。预计未来一段时间内，钢厂复产的后遗症还将陆续显现，对钢价继续带去较大的阻力。

供应：钢厂纷纷复产，供应逐步提高

早已在预料之中，APEC会议结束后钢厂开始复产，中钢协数据显示11月中旬重点钢企粗钢日产164.21万吨，旬环比增幅为0.44%，虽不如预期，但也是因为重点钢厂因环保设施到位此前遭遇限产的不多;但对于中小钢厂而言，复产较为明显，机构调查估算11月中旬全国非重点钢企粗钢日产量为42万吨，增5万吨左右。分析师表示短期钢厂虽有增产，但增量不明显是由于钢厂生产还在恢复过程中，预计下旬增势会更加明显。

因进口矿进一步跌破至70美元以下水平，虽钢价弱跌不止，然当前钢厂生产的吨钢盈利表现仍旧不错。加上降息、未来即将到来的降准预期，铁公基继续加码主导稳增长预期升温，市场普遍认为2015年钢铁需求会好于今年;因此钢厂在盈利尚可及后市预期增强的双重刺激下，如果不再出现强制性环保禁产，年末生产热情不会出现明显的降低;随着钢厂检修结束增多，复产下的钢材供应压力也将进一步上升。

需求：还将进一步减弱

北方气温还在继续降低，东北等地早已降至0度以下，户外工程项目普遍停止施工;北方地区线螺的建筑钢材需求基本停滞，南方地区虽然还算正常，然房地产实际开工不足，铁公基近期审批虽然加快，但距离形成实际上的钢铁需求，起码还需要至少1个月以上的时间做前期准备;因此中短期内，建筑钢材市场的总体需求表现还将走弱。

与此同时，热轧等板材消费虽然平稳，热轧市场甚至出现部分规格缺货现象;然制造业PMI连续徘徊在枯荣线附近，经济仍旧面临较大的下行压力;这从近期国家政策转向，央行执行降息政策来看就可见我国稳增长压力正更加的严峻;制约钢铁需求的弱势。

实际钢市上的淡季特征也更加的明显，即便当前现货市场缺货严重，而钢厂内部库存却依旧在增加，中钢协数据显示截至11月中旬末，重点钢企内部库存为1445.93万吨，较上旬增加46.13万吨;表明因终端需求减弱，代理商订货积极性减弱。最新消息显示，为控制雾霾天气，江苏率先将重启“青奥控污模式”，南京地区工地将全面停工，不排除国内其他雾霾频发地区借鉴此类经验，进一步压缩终端钢铁需求。

成本：阶段性回落继续维持

虽然钢厂的复产必然将带来铁矿石等炉料的需求释放，但最多不过是恢复到APEC会议之前，此前更多被限产的为轧材企业，因此，该类钢厂复产，对铁矿石需求刺激不会明显。且月底年末，钢厂资金依然偏紧，对原材料的采购相当谨慎;本月月中大多数钢厂完成了一轮较为集中原料补库操作，本月内再次启动集中补库的可能性不大。

另外海外各大矿山为应对矿价下跌带来的盈利收窄，继续降本扩产;加之近期中国央行意外降息，国际市场解读是宏观政策正在转向积极全面的稳增长方向，对未来需求持看好态度增多;预计发往中国的铁矿石量还会增加，铁矿石市场的严重供求过剩格局，还将继续对矿价形成压制，淡季益发明显，钢价还在下跌，矿价难有反弹之理，成本的支撑，还是弱。

总的来说，年底前我国的钢铁需求释放已经靠不住，虽有宏观政策转向可能刺激中间商重拾“囤货”操作;但短期内成行的可能性不大。随着上游钢厂的复产，市场在供强需弱格局下再受成本拖累、资金不足束缚，虽有宏观利好支撑，然终究是难逃继续探底走势。