电力改革重塑电力行业产业链

目前市场化的直供电电量比例约3%，未来大用户双边交易规模将继续扩大。增量用户和发电企业直接市场化，也将成为现实选择。输配电财务独立核算试点扩大，区域售电公司引入社会资本进行试点，或成为短期主要举措。电改带来的投资机会将贯穿未来2-3年。

水电行业影响：目前全国水电平均上网电价在0.29元/度电左右，而火电上网电价为0.38元/度电，水电明显占有优势，且水电清洁、优先调度特性使其不受经济周期影响。定价机制明确及增值税返还等政策进一步提高行业盈利能力。核电、风电、光伏和生物质发电等新能源影响：国家对新能源发电实行优先调度和标杆电价政策，标杆电价分别为：核电0.43元/度电，陆上风电0.51-0.64元/度电，海上风电0.75元/度电和0.85元/度电，光伏0.9-1元/度电，生物质发电0.75元/度电。电力体制改革对新能源影响较小，将来随着可再生能源配额制的推出，对风电、光伏和生物质发电形成利好。

电网行业影响：电力体制改革，打破(配)售电垄断，对地方电网形成利好，地方电网公司外购电成本下降，有利于提升业绩。对外扩张、异地拓展、资产注入等可能性均将大幅提高。后续售电业务准入放开，意味着发电企业也有机会进入电网领域从而延伸产业链，地方电网企业被并购的可能性大幅提升。电力体制改革，对国家电网和南方电网影响较大，削弱对电网控制力，现有电网“统购统销”的模式将被打破，两大电网盈利模式将由现在的购销差价转向收取输配通道费用，输配价由国家定价和监管，从而影响两大电网投资方向和力度。

电力设备行业影响：特高压作为解决雾霾措施受政策支持，批准明显加速，两大电网投资意愿较强，不受电力体制改革影响，未来2-3年将迎来建设高峰期。火电设备主要受电源结构调整影响，电力体制改革将促使电力企业建设高参数、高效低排放、低煤耗机组。水电设备主要受新开工项目和水电开发潜力影响，核电主要受核电规划影响，而风电和光伏设备与国家补贴政策息息相关。如果输配分离，对两大电网业务影响较大，配网行业虽长期看好，但输配分离将可能影响全国配网改造进度和资金支持力度，短期内对配网上市公司形成一定利空。