2014年1-8月医药行业数据分析

医药制造业1-8月收入增长13.6%、利润增长12.8%。2014年1-8月医药制造业累计收入14440.6亿元，同比增长13.6%；累计利润总额1374.7亿元，同比增长12.8%，收入和利润增速与前7月相比基本保持稳定；毛利率28.2%，期间费用率18.5%，税前利润率9.5%。剔除原料药，医药制造业2014年1-8月收入增长14.2%，利润增长12.4%，毛利率30.3%，期间费用率20.0%，税前利润率10.1%。

行业基本面运行平稳，8月单月增速略有回升。8月份医药制造业收入同比增长13.7%，利润同比增长5.4%，收入增速较7月略有回升。8月单月毛利率为27.2%，利润率为9.0%，费用率18.5%，行业盈利能力比较稳定。

子行业方面，中药饮片收入增速最高，化学原料药利润增速最高。中药饮片1-8月收入和利润分别同比增长17.5%、9.9%；8月单月分别同比增长15.4%、6.0%。化学原料药1-8月收入和利润同比增长11.0%、17.9%；8月单月收入同比增长8.6%，利润同比下降0.2%，主要是VE、肝素、皮质激素等几个大宗盈利原料药品种进入淡季后盈利能力同比有所下滑。卫生材料及医药用品1-8月收入和利润同比增长16.9%、14.2%；8月单月收入和利润同比增长9.2%、7.1%。生物制药1-8月收入和利润同比增长12.8%、9.4%；8月单月收入和利润同比增长16.6%、18.5%。中成药1-8月收入增长14.3%，利润增长9.9%；8月收入同比增长13.3%，利润同比下降4.9%，主要是销售费用率上升较快。化学制剂景气继续保持平稳，1-8月收入和利润分别同比增长13.6%、14.7%；8月单月分别同比增长14.1%、6.8%，收入增速较上月有大幅增长。医疗器械1-8月收入和利润同比增长15.6%、5.6%；8月单月收入同比增长12.0%，利润同比下降7.2%。

2014年板块估值为31倍，板块估值较为合理：2014年医药板块仍将稳定较快增长，市盈率为31倍。从相对估值看，以2014年预测盈利计算，医药板块相对市场溢价186%；扣除低估值的金融服务业，医药板块相对市场溢价降至82%。板块估值溢价当前虽不低，考虑医药增长三季度有望加速，板块估值较为合理。