浙江推出5年投资10万亿刺激计划 债务到期如何还？

2013年，浙江推出了一个5年投资10万亿元的刺激计划。由此推理，全国各地方政府投资计划的总额，恐怕是一个很吓人的数字。政府搞投资的钱都是借来的，债务到期时是否还得起?在很多地方，答案是否定的，因为那里的负债率(债务本息总额与商品和劳务收入总额之比)已经远远超过警戒线。于是，借新债还旧债，成了一些地方的不二选择。

一个发达省份的10万亿元刺激计划

5年10万亿的投资目标，把浙江带入了热火朝天的大建设氛围之中。

“下面县、市都非常积极，很多地区已经上报了重大项目的投资情况，并且建立了地方领导联系重大项目责任的制度。”浙江省发改委一位不愿意透露姓名的官员表示。

早在2012年年底召开的浙江省发展和改革工作会议上，浙江省发改委就公布了2013年的投资目标：要确保全年固定资产投资总量的增长速度在15个百分点以上，力争增长20个百分点，全社会投资总量突破2万亿元人民币。

一年2万亿元的投资规模，让与会的官员们既兴奋又惊讶。而这，仅是浙江未来5年投资中的一小部分。

前述浙江省发改委官员透露，今年3月中下旬，浙江省政府召开第四次常务会议，省发改委主任谢力群做了专门汇报。这次汇报的核心内容就是关于浙江省扩大有效投资的“411”重大项目建设行动计划，以及2013年新增重点建设项目编制情况。

在这次汇报会上，刚刚上任浙江省省长不久的李强指出，要抓紧项目的前期工作，从全局性、战略性的高度，谋划好大项目、好项目。

随后不久，“411”通知由浙江省政府办公厅下发。

据了解，浙江省希望通过“411”重大项目建设，推进“四大万亿”工程，即“万亿产业转型升级工程”、“万亿基础设施完善工程”、“万亿统筹城乡建设工程”、“万亿公共服务提升工程”，建设1000个以上的省重大项目，带动浙江省全社会固定资产投资超过10万亿元;同时，力争建设100亿元以上大项目50个、50亿元以上大项目150个。

其中，在“万亿产业转型升级工程”中，计划五年完成全社会产业投资5万亿元以上，重点推进700个左右的省重大产业项目。在“万亿基础设施完善工程”中，计划五年完成全社会基础设施投资1.5万亿元以上，重点推进300个左右的省重大基础设施项目。在“万亿统筹城乡建设工程”中，五年完成全社会城乡建设投资1.5万亿元以上，重点推进100个左右省重大城乡建设项目。在“万亿公共服务提升工程”中，计划五年完成全社会公共服务投资1万亿元以上，重点推进200个左右省重大公共服务项目。

为了推进“411”重大项目建设行动计划，浙江省还成立了由省领导任组长的“扩大有效投资重大项目推进协调小组”，同时要求建立省、市、县(市、区)领导联系“411”省重大项目的制度，各市、县(市、区)和省级有关职能部门作为项目服务责任主体，业主单位作为项目实施责任主体，齐心协力推进重大项目建设。

大项目背后的伴生矛盾

浙江省“411”重大项目建设行动计划，与能源相关的省重大项目约有90个左右，几乎占到项目总量的1/10。这一点引起了外界的注意。

据悉，浙江将重点建设的能源项目包括苍南电厂、六横电厂、杭州萧山天然气热电项目等火电项目，以及秦山核电一期扩建、三门核电一期和二期等核电项目。

为了拓宽未来5年的电力投资，浙江省正在推进项目储备。在国批项目方面，浙江省将争取国家发改委核准温州电厂、舟山电厂、乌沙山电厂3个煤电项目;核准宁东至浙江特高压直流和500千伏电网项目不少于10个。

“预计5年内，浙江在电力领域的总投资将在3500亿左右。”前述浙江省发改委人士透露。

大力投资同样伴随着问题和矛盾。据一份浙江省发改委的文字材料提到，浙江省曾经超前建设了一批天然气热电联产机组，由于今年电力需求趋缓，且有关单位不支持抢建机组发电，该批机组的年发电小时数仅为1000小时，陷入了破产的窘境。

同时，环境保护与发展煤电的矛盾，在浙江仍然长期存在。据了解，在浙江省的电力装机结构中，煤电一直是主力机型，但浙江省的环境容量有限。面对这一矛盾，浙江省的相关部门正在积极开展煤电的减排问题研究。

浙江省政府“411通知”出台以后，在浙江各地引发了强烈的投资冲动。

以永康市为例，当地有8个项目被列入“411”重大项目，其中包括永康市北部水库联网工程、永康市核电关联产业中央仓储物流供应中心、永康市现代汽车装备城(一期工程)、东阳至永康高速公路、丽州南路延伸工程、龙山镇污水管网等。这8个项目的总投资额为162.49亿元，2013年计划投资20.43亿元。

缙云县有7个项目被列入“411”建设项目，主要包括黄帝温泉谷休闲养生度假中心、丽缙五金科技产业园基础设施项目、330国道莲都至缙云段改建、壶镇镇小城市培育建设项目等。7个项目的合计总投资为121.6亿元，今年计划投资13亿元。

投资价值应交由市场“评估”?

大项目涉及投资、开发、建设等形式，包括工业开发、高速公路和地铁建设等。中国在第一个五年计划期间，以156项重点项目为中心的工业建设，为国家打下了工业化的基础。可以说，大项目对我国经济发展起到了重要的作用。

但现在，GDP崇拜推动下的发展模式，到了调整的时刻。然而在中央越来越注重经济发展的质量、对经济增速的容忍度超出市场预期的同时，地方政府却依然积极举债增建大项目，以刺激经济增长。

地方政府乐于、勇于借债进行大项目建设，原因无外乎两个方面：其一，惯性使然。这点不难理解。其二，压力使然。当前，我国经济增速放缓，使得地方财政收入、就业压力问题逐渐突显。在这一背景下，地方政府刺激经济加快发展的动力越来越大。于是，多地政府暂时将转变发展模式、调整经济结构的战略目标放在一边，再次高调祭出投资大项目的“杀手锏”。4月初以来，全国共有18个省(含自治区、直辖市)地方政府发布公告，敦促下级政府加速推进资本项目以推动经济增长，并强调确保经济快速增长的重要性。

这轮“大项目热”是否蕴含风险呢?

“地方政府大量上马大项目，必然会造成债务规模的膨胀。”著名财经评论员叶檀认为，此类投资中很可能有资本被大量浪费的情况。她同时表达了一个担忧：“该死的项目死不了，该活的活不下去，才是地方大项目最糟糕的现状。”

有分析指出，现阶段，我国的许多地方政府又掉进了两个“陷阱”筹资成本高，大项目在投资中的占比较高。多年在“陷阱”中挣扎的不少地方政府，其债务规模增长速度快，偿债压力大，被迫采取借新债还旧债的偿债方式。截至去年年底，银行贷款占地方政府债务的78%。令各界担心的是，有些地方政府通过融资平台，利用特殊的融资工具变相举债，投资于大项目，一旦这些项目无法实现盈利，就会造成金融风险。

因此，判断大项目的发展前景，即未来的经济效益和社会效益，必须成为投资决策的最重要依据。

地方政府申报大项目是否应受到约束?叶檀表示，对不同的大项目投资，应区别对待。有些大项目在建项目良好、资产质量高，能够将债务还本付息，虽然会引起债务规模的膨胀，但仍值得投资。另外一种情况则恰好相反项目差且资产劣质，最终导致资不抵债，使项目公司破产。后一种大项目不值得投资。

叶檀对后一种大项目投资造成的大量资本浪费，进而导致的债务规模膨胀，表示了担忧。她认为，应在一定程度上抑制地方政府的大项目投资。“最糟糕的方式就是用政策性扶贫的方式去投资项目”，叶檀认为，抑制地方政府大项目投资方式包括：减少政策性贷款，央行控制银行的信贷规模。“在此前提下，由市场说了算，市场会自动选择有前景的项目。”