黎巴嫩面临再融资风险，经济改革或受阻

在黎巴嫩财政部长阿里·哈桑·哈利勒(AliHassanKhalil)就公共债务发表评论后，上周以美元计价的黎巴嫩主权债券遭受重大抛售，引发金融市场大动荡，使得黎巴嫩的金融压力成为各大媒体关注的焦点。

由于黎巴嫩政府不计划对债务进行重组并承诺在预定日期支付到期债务和利息，本周债券市场恢复平稳。但在政治家、国际货币基金组织和世界银行发出警告后，有关黎巴嫩债务的争论还未停止，因为该国经济和金融状况多年来都处于低增长水平。多年来，黎巴嫩的派系政治导致政策瘫痪，并阻碍了提高投资者信心所需的改革。大选八个多月后，政客们无法就新政府达成一致意见。

就占经济规模比例来说，黎巴嫩是世界上最大的公共债务国之一，主要归因于现有债务和高额国家支出，其公共债务相当于黎巴嫩国内生产总值(GDP)的150%左右。世界银行估计，从2008年到2017年，仅向国有电力生产商注入的资金平均占其GDP的3.8%，而2017年公共部门工资增长和利率上升加剧了预算赤字的压力。

黎巴嫩也有经常账户赤字问题，因为其进口总值远远超过其出口总值。为公共债务融资取决于其国有资产的注资，但是这个融资问题已经加深了。高盛在去年12月3日的分析中表示，关注的核心是最近汇款和存款流入放缓，传统上银行资金占黎巴嫩融资需求的很大一部分。

世界银行在去年10月的一份报告中表示，黎巴嫩面临重大的再融资风险。鉴于存款增长放缓，为更大的预算和经常账户赤字提供资金援助已经充满挑战。经济学家认为，油价下跌是黎巴嫩经济放缓的主要原因，而许多黎巴嫩人在生产石油的海湾阿拉伯国家工作，工资和汇回黎巴嫩的资金都大幅减少，国内消费偏紧。此外，黎巴嫩的政治不稳定也被视为重要因素。在2011年叙利亚内战开始之前的四年里，黎巴嫩经济增长率从8%—10%降至1%至2%。

黎巴嫩央行行长里亚德·萨拉梅( Riad Salameh)上个月表示，黎巴嫩银行业有能力在2019年为该国的国内外债务融资，黎巴嫩央行的净外国资产约为400亿美元。在经历多年的政治危机和战争后，黎巴嫩的金融体系非常具有弹性，黎巴嫩镑兑美元汇率已经稳定了二十多年。通常在缺乏有效政府干预的情况下，黎巴嫩央行通过一揽子刺激计划和非正统的金融业务来使汇率保持稳定，而这部分资金来自大量侨民的存款。但自2016年以来，非居民资金流入的放缓促使黎巴嫩央行开始出售多钟金融产品来建立更多的美元储备。

世界银行和国际货币基金组织称赞黎巴嫩央银行发挥了关键作用，但世界银行去年10月份的报告指出，一些黎巴嫩央行金融工具的效率越来越低，黎巴嫩的金融风险也在急剧上升。提振投资者信心对于吸引金融系统所依赖的侨民存款至关重要。如果黎巴嫩新政府达成一致意见并迅速采取行动改革电力部门，金融风险会得到控制，这可以取消去年外国和机构为黎巴嫩政府的资本投资计划承诺的约110亿美元的资金。

伊朗支持的黎巴嫩什叶派真主党所掌握的权力处于黎巴嫩与沙特阿拉伯等海湾国家之间的紧张关系中，而这些国家曾支持黎巴嫩，但近年来已将注意力转移到其他地方。高盛指出，汇款和存款增长放缓的一个原因是黎巴嫩与石油资源丰富的海湾国家之间的紧张关系加剧，外部资金支持的可能性降低。

Capital Economics的Jason Tuvey表示，如果黎巴嫩与海湾国家或与以色列的紧张局势再次升级，那可能会导致资本外逃，从而导致黎巴嫩镑兑美元汇率贬值。美国加强了黎巴嫩什叶派对真主党的金融制裁，这是对抗伊朗的更广泛努力的一部分，黎巴嫩银行业一直在实施这些反制措施和对反洗钱立法政策。

黎巴嫩在2017年游说美国，以平衡其强硬的反真主党立场与维护黎巴嫩国家金融稳定的必要性。因此，美国对制裁有所改变，减轻了市场对黎巴嫩重大经济损失的担忧。Tuvey表示，制裁措施的实施可能会对流入黎巴嫩的一些资金产生压力，但很难知道这种影响程度。

一旦候任总理萨阿德·哈里里(Saad al-Hariri)成功组建新政府，投资者将要求新政府对减少预算赤字做出承诺，但有人担心政治会再次妨碍经济改革。另外，国际知名评级机构惠誉称，黎巴嫩和国际利益相关者一致认为预算赤字需要缩小，但仍然缺乏实现这一目标的可信以及可行的计划，目前尚不清楚政治动态是否能够实现协调一致的财政调整。