定制家居迎来上市潮？欧派家居二度冲击IPO

定制家居企业的IPO进程颇有“你方唱罢我登场”的架势。继去年好莱客、曲美成功挂牌上市，而后志邦厨柜、金牌橱柜、尚品宅配也陆续启动上市申请。

近日，证监会信息显示，欧派家居集团股份有限公司已正式提交首次公开发行股票招股说明书，欲赴A股上市。

相关公司股票走势

保利地产

本次公开发行的股票包括公开发行新股和老股转让，发行新股数量不超过5000万股，每股面值1元。招股书中还显示，2015年欧派营业收入约56亿元，此次拟募资23.3亿元，其中将有约20亿元用于广州、天津、无锡等地的产能扩张，而剩余约3.3亿元将主要用于品牌推广项目及信息化系统技术改造。

事实上，欧派曾在2014年10月24日就第一次提交招股说明书，因种种原因无疾而终。此次重新向IPO发起冲击，欧派面临着营收和利润增速放缓、产能扩张导致的资金缺口、“家族式”的股权结构，以及面对电商浪潮企业自身信息系统建设和经销商管理风险等诸多问题。

八成营收来自经销商，线上“不值一提”？

欧派招股书中显示，2014 年度和2015 年度欧派家居集团营业收入分别为47.5亿元和56亿元，利润总额同比增长分别为40.64%和27.00%，呈现明显的增长放缓趋势。

欧派招股书合并利润表项主要数据

欧派家居1994年7月成立，提供定制化家居的个性化设计、研发、生产、销售和安装服务。早期欧派只经营整体橱柜业务，2003年开始经营整体卫浴，2005年涉及整体衣柜，2010年又增加定制木门业务。产品全部采用订单式生产模式，通过自行生产+OEM，“量身定制”是公司业务模式的核心，不需要提前储备库存商品。

而招股书中清晰显示，经销商专卖店销售是欧派最主要的销售渠道。报告期内，欧派家居通过经销商销售的收入占主营业务的比例为80%。截至2015年12月31日，已经发展经销商2813个，专卖店4139 家，直营店 16 家。欧派将全国区域划分为九级，对经销商的入驻和升级都有严格业绩考核标准。

近年来，随着住宅商品房精装修比例的不断提升，住宅精装修逐渐成为整体家居行业重要的利润增长点。所以，欧派还在大力发展整体家居产品的大宗业务，并鼓励各区域经销商在所在地开展大宗业务。报告期内，公司与保利地产、和记黄埔、华润等知名房地产商建立了合作关系，重点推进以大型房地产项目精装修 配套整体厨柜、整体衣柜为主的大宗用户业务。

此外，产品出口也是欧派的四种销售模式之一，主要通过国外大宗业务销售和国外店面进行产品销售。截至2015年年底，国外经销商在 47个国家或地区，共开设了107家店面，其中“欧派”品牌形象店 54 家、“非欧派”品牌形象店 53 家。

据公开资料显示，欧派电商运营部成立于2013年。此次招股书内并未透露欧派家居电商运营状况和数据，据天猫方面透露，欧派家居今年3月在天猫正式运营，至今为止交易额超过5000万元。

扩大产能成“重头戏”

有意思的是，近几年奔赴上市浪潮的家居企业们，都将产能的扩充作为募资用途的重头戏。

根据招股书，欧派家居拟募集资金约23.3亿元，其中约20亿元用于广州、天津、无锡等地的产能扩张，约占拟募资金85.4%。

欧派招股书中募集资金用途

无独有偶，在今年3月志邦厨柜发布的招股说明书中也显示：拟募集人民币8.5亿元，用于年产20万套整体厨柜建设项目、年产12万套定制衣柜建设项目、信息化系统建设项目、品牌推广项目和补充流动资金项目。

志邦橱柜招股书关于募集资金用途的说明

而2015年尚品宅配披露的招股书中也披露，拟募集人民币约25亿用于智能制造生产线等项目建设。

欧派也对扩充产能将面临的风险做了说明，投产后公司各类产品的产能扩张幅度较大，这对其市场开拓能力的要求将大幅提高。但是，如果市场开拓速度跟不上新增产能，或是市场容量增长速度低于预期，公司将面临募投项目新增产能不能及时消化，产能利用率下降的风险。

据早期报道显示，无锡生产基地（一期）是欧派作为拟投资额最大的项目，将投入7.8亿元。基地总占地460亩，总投资额需要30亿元，至今还有7亿多元的资金缺口，再加上广州、天津等地的在建生产线，欧派家居产能扩张可能面临超过10亿元的资金缺口。

而与行业主要竞争对手的毛利率相比，欧派也并不占优，对此，欧派给出的解释是，公司需要通过适当降低对经销商的销售毛利，激励经销商开拓市场的积极性，加快销售收入的增长。

红星美凯龙“撑腰” “家族式”股权分布遭疑？

欧派招股书中披露，红星喜兆目前持有欧派18,641,697股股票，股权比例为 4.99%。而红星喜兆的股东为红星美凯龙家居集团股份有限公司，后者主要从事家具卖场的经营管理业务。

红星喜兆以增资的方式入股欧派。引入红星喜兆后，红星美凯龙可以为欧派经销商和直营店在商场内提供展位，搭建统一的营销、展示平台。截至2015年12 月31日，欧派在红星美凯龙开设专卖店286 家。

此外招股书中还披露，姚良松直接持有公司77.09%股权，为公司的实际控制人，公司持5%以上股权的股东为姚良柏。 而股东中还包括姚良胜、王欢、胡旭辉等与公司实际控制人关系密切的家庭成员，有专家表示，这实际上不利于整个公司集团的管理，亦对中小股东的利益形成风险。

实际上，这种“家族式”的经营方式在传统家居行业并不罕见。因为这些企业在创立初期多为小型工厂甚至是作坊，但经过多年发展谋求上市就务必“去家族化”。欧派在招股书中表示，会建立相关监督制度，降低公司经营决策的风险。

定制家居企业的IPO进程颇有“你方唱罢我登场”的架势。继去年好莱客、曲美成功挂牌上市，而后志邦厨柜、金牌橱柜、尚品宅配也陆续启动上市申请。

文/ 电商在线记者杜佳美