340亿元！高瓴巨资收购飞利浦家电业务，到底值不值？

（图片来源：摄图网）

作者|章鹰  来源|核芯产业观察(ID：elecfanscom)

3月25日，飞利浦宣布，已签署协议，将其家用电器业务出售给知名投资公司高瓴资本。此次交易对飞利浦的家用电器业务估值约为37亿欧元，叠加品牌授权预估净现值约为7亿欧元，计入总交易价值后合计约为44亿欧元，折合人民币近340亿元。

据飞利浦官方资料显示，飞利浦家用电器总部设在荷兰，在厨房、咖啡、服装护理和家用护理占据全球领先地位，全球拥有7000多名员工，并在100多个国家开展业务，产品包括全自动浓缩咖啡机、空气净化器和真空吸尘器，2020年相关业务的销售额达到22亿欧元。

跌宕起伏的价格竞标

飞利浦为何要出售小家电业务？财报显示，过去5年飞利浦小家电业务持续徘徊在23亿欧元左右，不升反降，疫情的影响更是让家电业务的营收和利润再次双双降低。

第一轮竞价，飞利浦喊出了至少30亿欧元的报价（即超过230亿人民币）。这对大部分候选者都是天价，被邀请对该业务进行评估的九阳，2019年的营收也不过93亿元。

到2021年1月，第二轮竞标时，飞利浦只邀请了鼎晖投资和家电厂商TCL提出第二轮报价。据悉，TCL选择了与中信资本合作联合报价。TCL作为产业资本对产业收购逻辑更加清晰。其剥离代工业务后，TCL从去年起发力AI×IoT的智能终端业务，寻求在各种家电产品上建立影响力，飞利浦擅长的小型烹饪电器、吸尘器对TCL来说是可以拿来使用的业务。

TCL很想拿下飞利浦小家电品牌，改变这个领域美的、九阳、苏泊尔三大品牌形成的市场格局，虽然怀有诚意但最后失败。最终高瓴资本以比30亿欧元多了14亿欧元拿下这个交易。其次，其数字化改造的响亮招牌也起了作用。高瓴创始人张磊表示：“我们期待与飞利浦携手拓展新市场，在全球寻找更多成长机会。我们与飞利浦的使命一致，即为全球消费者带来高质量的产品和健康美好生活。

飞利浦家用电器首席执行官Henk de Jong表示：“我相信，凭借高瓴在电子商务、供应链和数字化领域的深厚积累和专业认知，我们将继续为消费者的家庭生活带来有意义的创新。我们期待与高瓴的合作，在未来寻找更多的增长机会。”

高瓴购买飞利浦小家电业务，最后谁将受益？

在家电市场的投资，如果说飞利浦家电是浓墨重彩的一笔，那么2019年8月战略投资格力电器，也是高瓴的一个大手笔投资。2019年10月28日，格力电器公告，珠海明骏以46.17元/股的价格，受让格力集团所持格力电器15%股权，转让总价为416.62亿元。珠海明骏将成为格力电器第一大股东。而珠海明骏是由高瓴资本联合多家LP成立的投资公司。格力电器股权转让事宜在经过8个月的争夺之后，高瓴资本最终成为战略投资者。

目前，格力电器作为中国家电赛道的主要选手，与美的电器的竞争日趋激烈。但是自2017年起，格力的发展已经出现落后于美的集团的现象，拉大差距的主要原因在于两点：第一、空调市场饱和，竞争力充分；其二是多元化道路的选择，格力电器在面对多元化道路选择的时候选择的新能源汽车，芯片等，美的集团选择了小家电方向，然而很明显在这次多元化道路中美的完胜格力电器。

粤开证券分析认为，飞利浦的家电板块主要涉及厨房、咖啡、服装护理和家用护理等细分领域，在全球范围内拥有较多消费群体，高瓴资本作为一家优秀的投资机构，能够在供应链、数字化方向给飞利浦带来更多资源，开拓全新渠道，提升其产业链竞争力，进而扩大其在小家电领域的品牌力。

未来，高瓴资本会否撮合格力和飞利浦业务实现协同。如果未来在高瓴这个大股东的撮合下，格力可以借助飞利浦家电成熟的品牌、技术和渠道资源，实现业务层面的协同整合，将会对格力集团、飞利浦小家电业务带来重大利好，而且在全球消费市场当中，中国市场无疑是最具潜力的市场。未来这两家企业的成功协同也可以在世界其他地区推进，给业界带来更多的想象空间，最终给予高瓴这个大股东极其丰厚的回报。

编者按：本文转载自微信公众号：核芯产业观察(ID：elecfanscom)，作者：章鹰