解码宠物行业巨无霸企业：硕腾Zoetis

本文来源微信公众号：蔡猜私董会（ID:caicaisidonghui)

导读

硕腾公司Zoetis Inc.(NYSE:ZTS)创立于1952年，总部位于美国新泽西州，是全球最大的动物保健药和疫苗公司之一。公司业务内容主要涉及兽药、疫苗、诊断试剂和基因测试等高新技术领域。

财报显示，2018财年公司归属于普通股东净利润为14.28亿美元，同比增长65.28%;营业收入为58.25亿美元，同比上涨9.76%。截至2019年3月31日，公司市值达到488.09亿美元，折合人民币约3000亿。

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硕腾Zoetis发展历史

 

硕腾的前身为辉瑞旗下的动保部门。辉瑞公司是土霉素的发现者，因二战向美军方提供了大量廉价的抗生素产品，公司得以加速扩张。

在土霉素的基础上，辉瑞研制出兽药领域重磅产品德米先(Terramycin)，流传至今。1952年，硕腾公司的前身——辉瑞农业部门(Pfizer Agriculture Division)成立。

1988年，辉瑞农业部门更名为辉瑞动物健康(Pfizer Animal Health)。1990年之后，辉瑞使用并购及出售的方法，对公司的业务进行了重整。

1995年，辉瑞农业部门斥资14.5亿美元收购史克必成(SmithKline Beecham)的动保部门，从家畜领域正式进入宠物领域。

结合自己在抗生素等药物领域的研发优势，公司在1997、1999年陆续推出宠物抗感染药和revolution(大宠爱)，此款产品风靡世界至今，仍是硕腾的重磅单品。

2003-2011年期间，收购包括法玛西亚公司、惠氏、富道动物保健、vetnex动物保健公司等11家动保企业，涉足牛、家禽、水产等多种产品。 

2012年，辉瑞正式宣布将动物保健部门剥离出来，形成独立的子公司——硕腾公司，并于2013年IPO上市发行。

2013年2月1日，硕腾公司(Zoetis Inc.)IPO，发行价26美元，融资22亿美元，首日市值就达到了155亿美元。

2014年11月，硕腾宣布以2.55亿美金收购雅培实验室Abbott，获得其AlphaTRAK(宠糖仪)产品。

2015年11月，硕腾宣布以7.65亿美金收购水产品疾病治疗药物公司——法玛克(Pharamaq)。

法玛克是一家全球领先并专注于水产疫苗研发与创新的企业，拥有30多年水产疫苗研发历史，在疫苗的生产、临床实验，实际应用与客户技术支持等方面积累了丰富的实践经验。

2016年，硕腾收购SMB，获得其QuickVet(快威特)产品。

2017年3月，硕腾耗资8500万美元收购Nexvet生物医药公司，加强了其在慢性病领域单抗产品的研发能力。Nexvet公司主要专注于宠物的单克隆抗体和融合蛋白疗法，对宠物慢性疾病、肿瘤等有较强的解决能力。

2018年，硕腾再度斥资20亿美元收购爱贝斯(年收入2.5亿美元)与之抗衡。爱贝斯成立于1989年，是动保行业的诊断仪器、耗材试剂领先的供应商。

借助资本市场，硕腾逐步成为全球领先的动保一体化方案提供者。目前，公司在世界范围内拥有上百个子公司，产品远销上百个国家和地区，在多个市场上市占率领先。

早年的硕腾借助辉瑞母公司的实力，拥有将近15000个SKU(品规)，在全球将近70个市场拥有业务。独立上市后，为了提高运营效率，公司实施全球范围内的降本增效措施：

1)将直营市场改成经销商服务。

2)专注于更有价值的产品，减少SKU。

3)裁剪掉部分低效能的工厂。

4)进一步削减非业务相关的活动，裁剪职位。

多策略并行下，公司近来成本增幅有所降低，毛利率稳步攀升。

 

2018年，硕腾公司业绩依然保持强劲势头，所实施的投资计划使公司在各个领域的产品线不断拓展和加强。公司的主营业务收入增长10%，核心畜种、主要市场以及治疗领域的营业额均有增长。调整后的净收入增长31%，超过销售额的增长比例。

未来，公司将持续寻求策略性投资，支持核心业务的增长，拓展诊断、机器、数字化的相关业务。2019年，公司希望主营业务收入增长7.5-9.5%，调整后净收入增长8-11%。

财报显示，硕腾2019财年第一财季归属于普通股东净利润为3.12亿美元，同比下降11.36%;营业收入为14.55亿美元，同比上涨6.52%。

02

多产品、多市场布局

按照产品类别分，硕腾的产品线涵盖动物疫苗、驱虫药、抗生素、诊断试剂、止吐药、麻醉镇静、止痒药等，其直接竞争对手包括默克、赛诺菲、美国礼来等大型制药公司旗下的动物保健部门。

动保和人药的区别就是非专利药物的进入，在人药业务，当某个产品没有了药品专利，下一年营业额将骤减90%，而在动保行业，如果某个产品没有了专利，效率有可能需要5年时间才降低20-40%。事实上，硕腾销量前20的产品，在市场上平均销售时间都接近30年，很多仍然在销售中。

升级的产品能维持较高的定价，以保障公司高毛利率。公司通过不断改进现有产品(扩宽产品的适用类型、提供不同使用方式、新配方)、丰富产品种类对品牌进行升级。

目前，硕腾的强势产品主要在药物领域，王牌产品为Ceftiofur系列(头孢噻呋产品)和Apoquel®(宠物皮炎药)，紧随其后的为Draxxin(瑞可新，主治猪呼吸性疾病)和revolution(大宠爱，驱虫药产品)，前四大单品合计收入占比近四分之一。

 

按照适用对象划分，猫狗为硕腾产品最大的使用群体。硕腾的宠物业务起步于1995年，随后迅速发展，截止到2017年，宠物业务占比已由2004年的38.6%上升至2017年42.3%，近14年CAGR约为8%(经济动物业务收入CAGR为6.86%)。宠物中主要是狗和猫用产品，约占总体收入的39%。

动保药品和疫苗市场因不同地区客户需求不同差异明显，原因包括：

经济差异，例如成熟市场和新兴市场生活标准的差异;

文化差异，例如不同动物蛋白的饮食偏好，宠主偏好和宠物护理的标准;

流行病学差异，例如某些细菌和病毒株的流行;

治疗差异，例如使用不同种类的药物和疫苗，也包括各地区采用新技术的速度;

环境差异，例如季节、气候和可耕地面积和淡水供应;

监管差异，例如产品审批和制造水平要求。

基于这些差异，硕腾把业务分为两个部门：美国和国际。针对不同的部门提供不同的产品组合，以适应当地发展趋势把握客户需求。

 

从业务分区域情况来看，硕腾将近50%的收入来自美国地区;发展中国家中，巴西业务基本稳定在3亿美元，66%以上业务来自经济业务;中国已发展成硕腾全球第四大市场，2017年实现业务1.74亿美元(经济动物1.17亿美元，宠物0.57亿美元)，近四年CAGR 18.6%。

03

巨额研发投入

依靠的强大的原母公司，在硕腾还处于辉瑞动物保健部门的时候，就非常注重对于产品的研发。上市后硕腾的研发费用在营收中的占比始终保持在7.5%以上，据2017年报数据显示，公司的研发人员超过1000人。

产品力背后离不开公司的研发和市场开拓能力。公司的研发投入占比一直保持在营收的8%左右，目前公司在全球拥有超过1100名研究人员，这些研发人员分布在美国、加拿大、欧洲、澳大利亚和主要的新兴市场国家，从而构筑了公司全球化的研发网络。

此外，硕腾对产品申请了各种形式的保护，如化合物专利、配方专利等，有效延长了产品的生命周期，构建了产品的壁垒。如瑞可新(draxxin)、大宠爱(revolution)、Convenia、Cerenia等的产品都已过专利保护期，硕腾通过对配方和化合过程进行再修改和调整，使得这个产品的实际使用期限都得以有效延长。

对研发的高度重视，使得硕腾拥有行业最快的新品推出能力。1989年迄今的数据显示，硕腾获批的化药约占FDA审批总量的1/4(年均获批数量17个)，获批的生物制品约占USDA总量的1/5(年均获批5个)。无论是审批的还是临床在研的疫苗产品，硕腾数量都远高于同行。

 

04

服务更胜一筹

除却产品方面的差别，硕腾的服务更胜一筹。

1)渠道下沉，技术服务提供。服务形式包括但不限于定期走访、举办发布会、组织培训、国内外专家交流、一线案例分析、定期邮件短信电话等诸多形式，这也要求公司匹配更多的销售人员。

硕腾的猪产品团队有近200号人，除了深度覆盖大客户外，60%的销售人员主要覆盖中小养殖户，一般在每个省份公司会配备4-5个销售和技术服务人员辅助经销商销售，加之对经销商队伍的培训，使得其整体而言技术服务水平更高。

2)综合方案的提供。在销售产品之前，便开始提供前期猪群健康诊断、免疫方案制定、后续跟踪反馈服务、方案改进等提供全面综合的疫病防控方案。

尽管硕腾在中国并未获得大单品口蹄疫苗、圆环苗，但其蓝耳苗、喘气苗凭借过硬的质量、宣传、技术方案等深得人心。硕腾猪业的官网就围绕蓝耳、喘气、伪狂、驱虫、保健、生物安全、消毒等方面进行教育。

 

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进军中国市场

2005年，“大宠爱”驱虫药获得农业部批文，标志着全球最大的动物保健公司——美国辉瑞动物保健公司——正式进入中国宠物市场。

至今，硕腾在中国已注册和上市了一系列用于猪、家禽、宠物和奶牛的动物保健产品，包括疫苗、驱虫药、抗生素、饲料添加剂、消毒剂等。

硕腾在中国的增长，主要靠猪业务和宠物业务。中国是全球猪产业领导者，每年出栏生猪7亿头，全球一半的猪在中国，而猪的疫苗和药物占硕腾中国业务总量超50%。

对硕腾来讲，另一个拉动力是宠物业务。2017年，中国宠物药品与疫苗花费已经超过3亿美元。硕腾中国宠物事业部，2017年收入5700万美金，占硕腾中国营收的33%，而这一比例在2014年仅为16%。2018年上半年，硕腾中国销售额1.24亿美元，同比增长28%。

 

针对中国市场对疫苗需求的不断扩大，硕腾也在不断加大对中国市场的投入。

硕腾(苏州)动物保健品有限公司,原名辉瑞苏州动物保健品有限公司，是硕腾公司位于苏州高新技术产业开发区的生产基地。苏州工厂于1995年10月成立，目前投资达到3,600万美元。工厂员工总数为90人。

苏州工厂于1997年10月获得GMP认证证书，成为中国首批获准同时拥有GMP认证和生产许可证的企业。硕腾苏州工厂目前主要生产预混剂和可溶性粉两种剂型，是全球的生产、供应中心，出口全球60个国家和地区，年产量约5000吨。

吉林硕腾国原动物保健品有限公司成立于2009年，原为美国硕腾(原辉瑞下属动物保健品事业部)与吉林国原动物保健品公司共同组建的合资公司，2017年成为硕腾的独资公司。公司主要从事兽用生物制品的生产、销售和研发。

公司位于吉林省辉南经济开发区，占地面积3.3万平方米，总投资3.09亿元人民币，注册资本1.03亿元人民币。建有冻干活疫苗和灭活疫苗两条生产线，设计生产能力为冻干苗1.25亿头份、灭活苗60万升。公司于2012年9月取得农业部兽药GMP证书，2012年10月取得生产许可证。2013年-2016年，成功上市三个猪用疫苗产品。2017年公司顺利通过农业部每五年的GMP复验并取得新的GMP证书。

2018年4月26日，硕腾旗下的法玛克(PHARMAQ)—中国苏州水产疫苗创新研发中心正式挂牌开业，这标志着全球最大的水产疫苗生产企业全面进入中国及亚太市场。新成立的水产疫苗创新研发中心座落于苏州工业园区生物医药产业园(BIOBAY)。

该产业园是生物医药企业集中孵化区域，交通便利,近邻上海，周边配套设施齐全。中心总占地315m2，分洁净区和污染区，主要进行水产动物病原微生物的分离、鉴定，疫苗候选菌株的筛选及疫苗产品的开发等工作。

无论是硕腾还是其余国际动保巨头的主营业务结构，宠物几乎都占据了半壁江山。而在中国市场，宠物行业仍处于蓝海阶段，目前宠物疫苗占动物疫苗市场比重不足10%。考虑到逐年上升的养宠渗透率，长期增长潜力十分可观。