2018年资本寒冬蔓延 VC/PE市场深陷募资泥潭，投资趋向头部

受到“募资难”的影响，VC/PE机构在投资方面更加谨慎。从投资数据来看，越来越多的VC/PE机构趋向于把“紧缺”的资金投向头部企业，如何发掘更具价值的被投企业，成为业内的一个共识。

VC/PE市场基金募资形势严峻

2017年末以来，中国VC/PE市场开始募集基金数量及规模态势持续走低。据统计，2018年上半年，国内VC/PE完成募集基金数量为425支，同比下降19.51%；完成募集基金规模341.2亿美元，同比下降74.59%。

到2018年8月，仅40支基金进入募资阶段，同比下降57.44％；目标募资规模107.8亿美元，同比骤降近9成。从基金类型来看，8月无政府引导基金成立，受金融去杠杆，地方政府债务压力增加等影响，政府引导基金成立难度加大，VC/PE市场基金募资形势依旧严峻。

LP观望态度明显，投资出手更谨慎

2017年8月以来，中国VC/PE市场募集完成基金数量及规模均持续走低，完成基金数量从344只跌到34只，完成规模从122亿美元跌至31亿美元，同比骤降74.59%。创投机构募资难，原因包含多个方面，一方面在于市场上资本流动性不足；另一方面也在于LP机构在投资创投时遇到一系列限制。这些限制有政策上的，也有LP机构考核奖励制度不合理造成的。

从2018年1-8月募资情况来看，资金头部聚集效应日趋明显，募资难主要体现在暂时没有显著成绩的中小型机构上。业内人士表示，从目前VC/PE行业的真实状况来看，募资难的问题正面临两极分化。面对日益激烈的市场竞争，行业中小机构以及新机构在募资及项目竞争方面均缺乏优势，而大机构或知名机构相对更具竞争力。

2018年8月，VC／PE募集完成基金34支，募集总规模30.51亿美元；完成募资基金的类型单一。受政策监管、银行募资通道受阻等影响，母基金等募资难题加重，企业或高净值个人LP观望态度明显，普遍收紧资金，为过冬做准备。

VC市场单笔投资规模缩水，PE市场持续低迷

2018年，GP募资难、项目融资难、投资风口现象消失退出难等现象，加上前段时间的税收风暴，整体行业笼罩着悲观情绪。创投市场受影响明显，单笔投资规模普遍降低，资本投资更谨慎。2018年8月，VC市场投融资交易案例379起，环比小幅增长4.7％，投资表现相对活跃，交易案例数量稳中有升；投资规模达63亿美元，环比下降44.74％；平均单笔投资规模1662万美元，单笔投资规模缩水严重。

PE市场投融资情形也不容乐观。一般来讲，PE投资相较VC投资，投资成本更高，退出难度更大，虽项目发展阶段相对稳健，但是发展迭代速度慢，退出风险更明显。2018年8月，PE市场投融资交易案例102起，融资总规模46亿美元，两项指标环比7月基本持平。近期，PE市场投融资情况起伏较大，经历了年中爆发式増长后，8月依日没能改变低迷态势。

以上数据及分析来源于前瞻产业研究院发布的《2018-2023年中国风险投资行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》。

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