十张图了解猫眼娱乐招股书 2018上半年市场份额超六成

9月3日，港交所披露了猫眼娱乐招股说明书。这意味传闻许久的上市终于敲定，也令各界有机会一窥猫眼娱乐的发展现况及未来规划。对此，前瞻产业研究院通过十张图来进行深入解读。

猫眼娱乐发展历程

猫眼上线于2012年，由美团内部孵化而出，作为其娱乐部门旗下运营的在线电影票务业务；2015年10月，美团与大众点评战略合并完成之后，猫眼整合了大众点评的娱乐业务；2016年，猫眼从美团点评剥离，引入光线作为战略投资人，开始了作为电影发行方开展业务，并从事其他娱乐服务；2017年，与腾讯达成战略合作，并成为腾讯在社交网络平台独家票务渠道；同年9月，猫眼电影与微影时代合并组建“猫眼微影”。

经过数次扩张整合，猫眼已经成长为国内票务市场的两大巨头之一。数据显示，以总交易额计算，截至2018年上半年，猫眼市场份额达到60.9%，比排在第二的33.9%份额足足高出27个百分点，领先优势明显。

猫眼娱乐财务业绩

招股书显示，2015-2017年，猫眼娱乐实现收入分别为5.97亿元、13.78亿元、25.48亿元，年均复合增长率达106.6%；2018年上半年，猫眼的营业收入为18.95亿元，同比增长103.5%，维持高速增长。

在收入构成中，在线娱乐票务服务（以收取服务费为主）占据猫眼营收的主要部分，但比重逐年在下降。2015年至2017年期间，收入分别是5.94亿元、9.6亿元、14.9亿元，占总收入比重分别为99.6%、69.7%、58.8%。

与此相反的是，猫眼娱乐内容服务收入稳步上升，收入由2016年3.38亿元增至2017年的8.52亿元，占总收入比重相应的从24.5%提高至33.4%，主要是来自电影公司的内容服务收益增加，以及猫眼参与的票房分成增加。

猫眼的娱乐内容服务主要包括电影、电视剧、综艺的制作、宣传和发行等，2018年上半年，猫眼提供宣发支持的电影约占中国总票房的90%。其中，2018年以来，猫眼参与出品和发行的国产电影有《捉妖记2》（主控发行方、联合出品方），《后来的我们》（主控发行方、联合出品方），《我不是药神》（联合出品方），《邪不压正》（主控发行方、联合出品方）。这几部卖座的电影票房收入分别高达是22.37亿元、13.61亿元、30.98亿元和5.83亿元。

再来看净利情况，尽管收入大幅增长，但猫眼并未因此摆脱亏损。2015-2017年，猫眼净亏损额分别为12.98亿元、5.08亿元及0.76亿元，期间虽有明显收窄，但在2018年上半年，亏损再度扩增至2.31亿元，主要是猫眼销售及营销方面开支大幅增长所致。

数据显示，2015-2017年，猫眼销售及营销开支占收入比重均在55%以上。2018年上半年，猫眼销售及营销开支达11.46亿元，占收入比例为60.4%。

猫眼娱乐股权结构

2016年以来，猫眼通过不断整合，引入了多轮投资方，包括光线控股、光线传媒、林芝利新、北京微影时代等。截至招股书发布，猫眼主要持股方为光线传媒系、微影时代、腾讯、美团点评。其中，光线传媒系持有约48.8%的权益，为第一大股东；微影旗下多家公司包括合计共持有猫眼娱乐24.92%的股份；腾讯与旗下公司共计持有猫眼16.27%股份；美团持有其8.56%股份。

猫眼与它的主要持股方业务利益深深绑定，在“三巨头”的支持下，其拥有着得天独厚的流量和内容资源优势。凭借与腾讯的战略合作关系，猫眼拥有微信及QQ钱包的流量入口，并且是其中唯一的电影、现场演出以及体育赛事的入口。同时，通过与美团点评的战略合作，猫眼成为美团App及大众点评App娱乐票务渠道的独家商业合作伙伴。

电影市场发展

经过几年的跨越式发展，2012年至2017年以29.2%的复合年增长率增长，中国电影市场规模已位居全球第二，仅次于美国。2017年，中国电影市场规模达到761亿元，且预计到2022年，市场规模将进一步增至1945亿元，期间复合年增长率达20.7%。

目前，中国电影市场主要依赖于票房，2017年，综合票房占总电影市场规模的73.46%。不过，非票房收益占比正快速提升，已由2012年的30亿元增长至2017年的159亿元，预计到2022年将达到599亿元，占电影市场的30.80%。

随着电影市场的扩张，在线电影票务市场也随之迎来大幅增长。以总交易额计算，在线电影票务市场已从2012年的31亿元增至2017年的460亿元，同期渗透率由18.4%提高至82.3%。预计2017-2022年，在线电影票务市场复合年增长率将达到19.8%；到2022年，在线电影票务市场将突破1000亿元。

猫眼作为中国最大的在线电影票务服务提供商，2017年总交易额已达216.80亿元，占同期全国交易额的47.13%。在整个市场持续向好趋势下，猫眼娱乐将显著受益，未来增长可期。

猫眼娱乐未来规划

招股书显示，猫眼募集资金将主要用于提升综合平台实力、研究开发及技术基建、潜在投资和收购以及补充运营资金及一般企业用途。

关于未来，猫眼计划实施以下战略规划：第一，继续扩大用户群以及在消费者心中的影响力；第二，增强娱乐内容服务能力；第三，进一步发展技术能力；第四，有选择性地进行战略合作、投资及收购。

更多数据参考前瞻产业研究院发布的《2018-2023年中国互联网+电影产业商业模式创新与投资机会深度研究报告》。

更多深度行业分析尽在【前瞻经济学人APP】，还可以与500+经济学家/资深行业研究员交流互动。