2018年方便面行业迎来复苏 康师傅、统一两巨头回升可待

项靖雯

方便面行业稍有回暖,康师傅、统一方便面仍占据行业巨头

我国在20世纪70年代左右开始生产方便面,90年代两大方便面巨头统一和康师傅在中国大陆市场发起,此后方便面在中国的营业额曾有连续18年的递增。我国是世界上最大的方便面消费市场,产量和需求量均居世界首位,远超其他国家。然而随着近年来行业消费升级和外卖冲击等因素,方便面早已不复当年的辉煌。2013年起,我国方便面年产量、需求量下降显著,2016年分别降至4631.6万吨和385.20亿份。2017年,市场稍有回暖,年产量、销售量上升至5825.9万吨和389.70亿份。

图表1:2008-2013年我国方便面产需量走势(单位:万吨,亿份)

我国方便面整体市场状况在两大方便面生产巨头的业绩上有着显著体现。2013年康师傅营业额突破671.34亿元,同比增长18.73%,统一实现收益235.23亿元,同比增长8.98%,二者业绩均达到顶峰,此后至2016年二者营收便开始连续下滑,同时股价也遭受重挫。二者股价在2016年下半年到17年初跌至谷底,康师傅股票下跌更为明显,市值一度缩水50%。

图表2:2008-2017年康师傅与统一方便面营收同比增幅变动(单位:%)

连续几年业绩下跌后,国内两巨头迎来了2017年“福年”。2017年,国内方便面市场零售额回升至841亿元,康师傅方便面、统一方便面营收额分别为226亿元和82亿元,分别占国内方便面市场的27%和10%,仍然为行业的巨头。

图表3:2017年康师傅方便面、统一方便面在国内方便面市场所占比重(单位:%)

方便面两巨头市场规模稍有回升,统一企业净利率增势突出

2018年8月23日下午,康师傅和统一市值分别为893.23亿元和338.64亿元,二者市场体量规模差距非常大。

图表4:截至2018年8月23日下午康师傅与统一中国市值比较(单位:亿港元)

今年以来,康师傅和统一业绩持续向好。根据康师傅一季报,一季度实现营业收入150.37元,净利润7.12亿元,同比上涨64.26%。统一企业8月20日披露中报,今年上半年营收112.24亿元,净利润7.14亿元。

虽然二者在营业收入、归属净利润体量上差距极大,甚至统一中国半年的营收、净利才与康师傅单季度的营收、净利相当,但从净利率方面,2015年以来,统一的增势好过康师傅,且2016年以来,统一的销售净利率均高于康师傅,获利能力更强。

图表5:2013-2018年第一季度/中期康师傅与统一营收及净利比较(单位:亿元)

图表6:2013-2018年第一季度/中期康师傅与统一净利率比较(单位:亿元)

以上数据及分析来源参考前瞻产业研究院发布的《2018-2023年中国方便面行业产销需求与投资分析报告》。

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项靖雯

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项靖雯(前瞻产业研究员、 分析师)

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