季建业落马朱兴良被带走 金螳螂业绩受牵连？

南京市前市长季建业涉嫌严重违纪于10月16日被中纪委带走调查。而早在7月22日江苏首富、金螳螂老板朱兴良也被济南检察院带走调查。据称，朱兴良自年初开始减持自家股票，累计套现金额超过15亿元。

外界对装饰行业第一股金螳螂与季建业之间有着诸多的猜想。有报道称，季建业落马前工作过的昆山、苏州、扬州、南京等地金螳螂均获得过大量政府项目，承接了包括楼堂馆所、五星级酒店装修等多项公建项目。还有报道称，季建业在扬州执政期间，朱兴良数次前去游玩。朱兴良与季建业之间过密的私交，为金螳螂获得了多项利润高昂的工程项目。

显然，金螳螂实际控制人被调查一事引起了市场一定的波动。那么金螳螂之前在资本市场上有着怎样的表现？2006年金螳螂登陆深市中小板，成为国内建筑装饰行业第一股。2006年上市至2012年间，金螳螂年净利润也由上市时不足7000万元涨到了2012年的11.11亿，6年时间增长了将近15倍。

此外，金螳螂还连续多年入围中国民营企业500强、ENR中国承包商60强，中国最具竞争力建筑企业500强。在金螳螂上市8年间，其股价表现优异复权价接近300元，8年翻了30倍。在代表项目上，金螳螂更是承接了奥运会主会场鸟巢、国家大剧院、国家博物馆及上海虹桥枢纽等一大批国家重点项目的装修工程。

建筑装饰行业是一个集中度很低、高度分散，缺乏品牌效应的行业。一个行业如果缺乏标准、缺乏标杆企业，进入门槛低，从业要求资质不高，那么消费者将面临的是一个报价混乱、竞争恶劣的市场。无论对于消费者还是从业企业而言都不是一件好事。金螳螂的上市对行业最大的影响在于重塑了行业格局并引入了多项先进的企业内部管理流程，管理模式的创新对行业的发展有示范性的作用。

暂且不论这次调查事件所诉事件真伪，我们可以透过国内5家上市企业的相关经营指标了解一下金螳螂在证券市场的表现。

金螳螂资产规模达133.5亿元，超出第二名35%

《2013-2017年中国建筑装饰行业发展前景与投资战略规划分析报告》显示，5家上市公司中金螳螂为行业龙头，2012年资产规模达到133.5亿元，超出行业第二名亚厦股份35%。

5家公司2012年平均资产规模达到69.16亿元，近5年来保持67%的年均增速，最高的广田股份年均增速为83.8%，最低的瑞和股份也超过50%。

图表1：2008-2012年建筑装饰上市企业资产规模对比

资料来源：前瞻产业研究院

2012年，5家公司平均资产负债率为55.1%，其中，金螳螂和亚厦股份相对维持在55%以上较高的水平；而洪涛股份近五年平均资产负债率不到40%，除2008年以外，一直处于较低水平。

图表2：2008-2012年建筑装饰上市企业资产负债率对比

资料来源：前瞻产业研究院

金螳螂收入规模最大，2012年营业收入为139.42亿元

5家上市公司中金螳螂收入规模最大，2012年营业收入为139.42亿元；其次为亚厦股份，2012年营业收入为95.77亿元。5家公司平均营 业收入近70亿元，近五年保持了45.2%的年均增速。其中，亚厦股份和广田股份保持了50%以上的高速增长，金螳螂保持了43%的平均增长水准，而洪涛 股份和瑞和股份增速低于30%，但是仍然高于装饰行业整体增速，其中瑞和股份2012年收入较2011年的约13亿几乎保持不变，是唯一一家增速连续两年 下滑的公司。

图表3：2008-2012年建筑装饰上市企业营业收入对比

资料来源：前瞻产业研究院

近年来，行业五家上市公司毛利率均略有提升。其中，洪涛股份毛利率从2008年第四位的12.8%大幅提升至2012年第一位的18.2%。金螳螂和亚厦近年来的毛利率维持在16%左右；洪涛股份和瑞和股份的毛利率近年来则提升至14%左右。

图表4：2008-2012年建筑装饰上市企业毛利率对比

资料来源：前瞻产业研究院

金螳螂是行业唯一一个净利润超过10亿元的建筑装饰公司

2012年，5家上市公司扣非前平均净利润为4.8亿元，年均增速高达61.5%。金螳螂是行业唯一一个净利润超过10亿元的建筑装饰公司，达到11.2亿元，并且也是近五年年均增速最高的上市公司，达到66.8%。亚厦股份和广田股份年均增速也均超过60%。

2012年，5家公司平均净利率为6.6%，整体稳中有升。5家公司净利润率均实现了不同程度的提升，其中金螳螂5年内净利润率几乎翻了一番。

图表5：2008-2012年建筑装饰上市企业净利润对比

资料来源：前瞻产业研究院

金螳螂也是唯一一家销售费用率和管理费用率均连续五年下降的公司

2012年，5家上市公司平均销售费用率为1.33%，最高的洪涛股份达到2.2%，仅有瑞和股份销售费用率低于1%。整体来看，除了金螳螂以外，其余4家公司销售费用率均有不同程度的上升。

2012年，金螳螂在收入增速仅为43%的情况下，净利润增速达到66.8%，重要原因是其销售费用率和管理费用率连续大幅下降。金螳螂也是5个上市公司中唯一一家销售费用率和管理费用率均连续五年下降的公司。

图表6：2008-2012年建筑装饰上市企业销售费用率对比

资料来源：前瞻产业研究院

资本市场是最无情最不讲情面的市场，从上面的分析可以看出金螳螂在资本市场的表现较为优越，处于前端位置。而仅仅通过灰色通道获得政府项目赢取高额利润，相信市场不会就此买单。企业优质的内核、管理精髓，对外部风云变换的市场趋势的判断能力，业务关键发展领域的侧重选择，在全国各区域市场获得持续性的健康订单的能力，只有这样这些才能让企业长足立于资本市场。不然，被淘汰出局是早晚的事。