贵州茅台股价“腰斩” “教训”惨烈直指市值管理

2013年以来，昔日第一高价股贵州茅台风光不再，股价一路狂泻。截至2013年10月11日，贵州茅台股价报收137.52元，动态市盈率仅为9.85倍。与2012年7月16日创出的最高价266.08元相比，贵州茅台股价下跌幅度达到了48.32%，近乎“腰斩”，总市值累计“蒸发”了1334.68亿元。

很显然，贵州茅台股价的惨烈下跌主要是因为中央出台的相关政策得到落实，高端宴请大幅减少，高端白酒需求迅速萎缩，2013年上半年，贵州茅台业绩增幅创下2001年以来新低。但是，从另一方面看，这也与贵州茅台管理层消极应对股价下跌有很大关系，面对股价的不断下挫，贵州茅台管理层没有从市值管理层面作出相应的应对，而任由股价“随机游走”，最终造成了1300亿元市值“蒸发”的后果。

市值管理对于国内大部分上市公司管理层来说依然是一个比较新的理念，它不同于操纵股价，而是在允许的范围内，通过积极改善企业的非经营性部分，充分利用不同资本市场和投资者关系媒介等手段，全方位立体化地提高企业股票价格，让价格充分体现企业经营部分的价值。

在成熟市场经济中，企业价值最大化（即市值最大化）已经成为公司经营的最高目标和体现经营绩效的综合性指标。中国资本市场已然进入了市值管理的时代，传统的“利润最大化”已经难以适应资本市场的发展。而国内大部分上市公司依然停留在“利润最大化”层面，这客观上造成了国内很多公司即使业绩很优秀，但是面对证券市场情绪却束手无策，只能看着股价“跌跌不休”。

2011年，中国概念股在海外证券市场被轮番斩杀，浑水(Muddy Waters)、香橼(Citron)、Alfred Little等以中国概念股为主要“猎杀”对象的国外调查平台连续发布多份质疑报告，致使多家美股中概上市公司股价大跌、损失惨重。

这些做空机构就是利用了中概股信息披露不实这一漏洞，大肆做空中概股，让中概股遭遇滑铁卢。从深层次来讲，还是这些中概股公司欠缺市值管理的思维，难以将公司经营的现状和战略准确传达给投资者。

曾供职于微软、亚马逊、谷歌等多家国际企业，现兰亭集势（NYSE：LITB）创始人及CEO郭去疾曾表示，“最重要不是和投资人讲故事，而是需要解决两件事情：一是让投资人觉得你可以被信任，什么事情都坦率沟通；二是让投资人觉得你有潜力，能够持续发展。”这里面体现的就是市值管理的思维。兰亭集势发行价为9.5美元，股价在2013年8月攀升到最高的23.38美元。

随着资本市场创新不断，如定向增发、整体上市、资产注入、吸收合并、借壳上市、融资融券等，加之相关期货交易规则日益完善，国内资本市场得到了快速发展，上市公司的市值管理手段进一步丰富与完善。很多公司已经开始积极主动应用市值管理工具，防治其股价出现大幅度波动，实现其企业价值最大化。

例如，金螳螂（SZ：002081）就是上市公司市值管理的典范。从2006年上市以来，金螳螂一直重视公司市值管理，不断加强与投资者的沟通，秉承轻资产思维，着力提高资本效率，尊重市场规律，并以出色的业绩回报投资者。在2013年5月，金螳螂最高攀升到32.67元（复权后），较发行价增值了28.4倍。在中国上市公司市值管理高峰论坛上，金螳螂获得了“2013年度中国上市公司市值管理绩效百佳”、“2013年度中国上市公司资本品牌溢价百强”与“2013年度中国上市公司资本品牌百强”三个奖项。

随着资本市场的快速发展，上市公司“闭门造车”式的公司经营已经落后，“酒香不怕巷子深”已然成为了过去时。巴菲特说过：“在股市中，聪明人在开始时做事情，傻子在结束时做。”上市公司应当积极主动建立市值管理的战略，在确保公司自身的经营管理的同时，积极创造公司内在投资价值，提升核心竞争力，增强公司的成长性，透明度和诚信度，从而实现公司长期价值的最大化。