养老金缺口问题的解决之道

目前，我国新型农村社会养老保险(下称“新农保”)和城镇居民社会养老保险(下称“城居保”)两项社保基金被挪用、被侵占甚至被贪污的案件日益增多，审计署2012年8月公布的数据显示，截止到2011年底，部分地区违规操作新农保、城居保两项基金合计达2.37亿元，而其中的很大一部分资金已无法追回。针对此种情况，2013年一场由人社部和各省社保部门联合开展的社保基金专项大检查即将展开。

人社部在对新农保、城居保管理使用情况进行全面检查的同时，还将拟定基本养老保险基金投资运营办法，以期通过完善社保基金监管制度，加快推动养老金“入市”等多种途径来弥补日趋扩大的养老金缺口。

前瞻产业研究院发布的《2013-2017年中国养老保险行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》数据显示，2011年，在32个统筹单位中(31个省市加上新疆兵团)，如果剔除财政补贴，我国养老保险收不抵支的省市有14个，收支缺口高达767亿元。

图表1：2011年各省份企业部门基本养老保险征缴收入减总支出的结余情况(单位：亿元)

资料来源：前瞻产业研究院养老保险行业研究小组整理

前瞻产业研究院发布的《2013-2017年中国养老保险行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》分析认为，我国养老保险出现收支缺口与养老保险金的投资情况有很大的关系。截至2011年年底，我国基本养老基金累计余额已达到1.95万亿元，并会继续以每年4000亿元的规模递增。但在资产投资模式与类别方面，基本养老保险除少部分委托社保基金管理外，统筹层次大部分在省级，资产基本为银行存款及国债;在投资权益类资产的比率上，2011年基本养老保险(除委托社保管理的部分)投资股票的比率基本为零。

前瞻产业研究院发布的《2013-2017年中国养老保险行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》显示，在海外资本市场上，养老性质的基金占入市资金的比重很大。在欧洲股市里养老金占比达70%，美国占到50%。但在我国资本市场中，养老金总体上利用比例偏小，由于90%存入银行，我国各省的基本养老保险基金10年来年均投资收益率不到2%。而据经合组织(OECD)2008年公布的一项调研显示，1988-2005年，美国养老金的固定收益计划平均收益率达7.1%，英国的养老金实际年平均收益率(1982-2005年)更取得8.7%的高值。

图表2：主要国家养老基金资产配置比例(单位：%)

资料来源：前瞻产业研究院养老保险行业研究小组整理

2011年12月15日，中国证监会主席郭树清在公开场合表示，我国目前大约有2万亿余额地方养老保险金和2.1万亿住房公积金余额，如果将这些资金投资股市获取收益，无论是对个人、政府还是资本市场均大有好处。按照规定，全国社保基金投资股票及投资性保险产品、股票基金的最高比例为40%。前瞻产业研究院发布的《2013-2017年中国养老保险行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》分析认为我国基本养老保险基数大，且基本不投资于权益类标的，其在权益投资比率提升的空间最大，为了弥补缺口，应适当配置权益类标的。