沪指大涨3.13%上4400点 谁不参与泡沫谁就亏了

5月19日，市场再度疯狂了。沪深两市小幅高开后强势上扬，沪指站上4400点。午后沪指冲高回落后再度上行，券商、银行、保险等权重股发力。与此同时，创业板走高重回3300点，中小板指突破万点大关。

沪指大涨3.13%上4400点 谁不参与泡沫谁就亏了

《中国证券报》引用过一位资深基金经理的话，他表示自己已经放弃用大脑思考：“在资本市场，钱是最聪明的，我们做的只是尊重市场，因此，就算是‘无脑买入’也要硬着头皮进。”

这是一个傻子都能挣快钱的市场，这是一场以钱博钱的再分配，这是一幕乱买都赚的荒诞派剧目。

当前有泡沫吗?大多数人都知道有。半年内涨幅超过100%的公司股票俯拾皆是，无论是公司经营层面还是宏观经济层面，都给不了这样的支撑。

当前的市场是理性的吗?大多数人都知道不是。投资股票不看财报、不看公司，只看概念和题材。追涨杀跌，造谣信谣，摆上舞台就是一幕讽刺剧。

经济学中的古典模型和投资公式在这种资本市场上已经失效。原因很简单，大多数经济学定理和公式都建立在理性人或理性预期的前提假设之上，缺少这个前提，理论的解释力就已经倒地不起。

唯独有一个理论巍然站立，它是建立在非理性基础上的博傻理论。博傻理论认为，资本市场的定价很大程度上不取决于产品自身的价值，而取决于人们的博弈。只要人们相信还有比自己更傻的人进入市场“接盘”，就会持续买入，而不管当前是否已经出现泡沫。这与中国股市当前的状态恰好相符。

博傻的参与者分为理性博傻者和非理性博傻者。非理性博傻者对于泡沫是否存在无知无觉，盲目跟风操作;理性博傻者则知道已经存在泡沫，但为了最大化利益而模仿非理性博傻者的行为。笔者曾用博弈论中的声誉模型论证出，只要市场上存在一个很小比例的非理性博傻者，就会有大量理性博傻者模仿非理性博傻者的哄抬资产价格的行为，但理性博傻者会在后期选择“背叛”，带着资金抽身而出，非理性博傻者最后只能坐在一地鸡毛中间，承受狂欢泡沫破裂之后的无助。

在泡沫破裂之前，谁不参与泡沫谁就亏了。大家都在股市里挣得盆满钵满，你还在拿死工资，白白错过了这轮财富再分配。但是任何泡沫破裂后都有一批无法及时“逃离”而被迫接过这“最后一棒”的人，你以为你不会是他们吗?

（以上分析均不构成投资建议。近来市场波动较大，前瞻财经提醒广大投资者注意风险！）