医药行业表现不佳 化学制药领域为何一枝独秀

从今年上半年资本市场的表现来看，医药板块虽然没能跑赢大市，但是行业内分化的状况却极为明显。尤其是医药商业与中药行业，基本面存在向好的预期，而且市场对其的估值也较低。尤其是化学制药领域，整个化学制药板块的市盈率仅为全体A股市盈率的43%，这说明化学制药板块明显被低估。因此，化学制药板块存在探底回升的预期。

对于投资者而言，不妨从化学制药这一细分市场入手，进行前瞻性的布局。总体来看，化学制药行业已经具备了投资的相对优势。

例如，在化学仿制药领域，由于一致性评价稳步推进、医保支付标准也将会如期而至，因此这一领域洗牌在即。在这，化学仿制药领域竞争格局较好，而且大多数产品的质量层次较高，部分产品甚至有望实现出口。这一类仿制药具备较好的价格维护体系，不管是出口还是进口替代，都极具发展潜力。同时CFDA先后发布了多向仿制药一致性评价技术指南，倒是为仿制药生产企业提供了参考策略，相关生产难度降低。政策优惠的出路，也为仿制药企业带来了极大的利好。

同时，对于创新药来说，目前我国创新药的审批程序也大大简化，研发活动将会活跃起来。不过，由于医保目录的动态调整机制先后建立，创新药产品从研发到上市乃至纳入医保的进程将会大大缩短，这也有助于创新药上市后尽快放量。从这一角度来看，创新药的投资回报率也将会大大提高，未来将会有大量企业与资金进入到创新药这一细分领域，有望形成良性循环。

再者，我们也关注到，化学原料药在近期表现也不错。各类维生素涨价频现，抗生素中间体的价格也将会出现底部回升。而肝素原料药，则由于下游补库存需求提升、成本的提高，价格上涨也是大概率事件。这一细分领域参与者的利润率都会有所上升，因此，必须要充分把握这一机遇。

总体来看，医药需求存在较大的刚性。但是医药制造领域，由于受到招标降价、医保控费等因素的制约，行业利润水平的提升存在一定的不确定性。但是随着医保支出不断加大，医药行业的市场规模增速有望维持在10%以上。

据前瞻产业研究院的分析，化学制药行业细分领域众多，虽然整体市场的高速增长周期已经过去，但是仍旧存在不少结构性机会值得投资者挖掘。