创始人套现17亿港元？波司登回应市值蒸发超80亿港元：优化公司股东结构【附羽绒服行业市场发展前景分析】

图源：摄图网

7月3日早间，波司登发布公告称，公司董事局主席、控股股东高德康通过其设立的信托间接全资公司盈新国际投资有限公司，拟以每股4.31港元的价格配售4亿股公司股份，以此计算，套现金额17.24亿港元。

对于此次配售，波司登方面表示，旨在优化公司股东结构，释放股份市场流动性并引入更多优质的境内外投资者。而此次配售所得款项，将主要用于公司资金需求及慈善事业发展等。

当日港股开盘后，波司登股价大幅下挫，盘中一度跌超18%。当天，波司登股价大跌15.93%，收报4.01港元/股，市值440.78亿港元，市值蒸发约80亿港元。

部分投资者质疑波司登大股东趁业绩利好套现。据报道，波司登董事局主席高德康出生于1952年，创业始于1976年，波司登在1995年就成了羽绒服的全国销量第一。2020年，波司登羽绒服全球规模已经达到第一。根据数据显示，当前，波司登品牌羽绒服连续27年全国销量领先。

根据波司登最新财报数据，2023/24财年（2023年4月1日至2024年3月31日），波司登实现营业收入232亿元，同比大增38.4%。其中品牌羽绒服（包括波司登、雪中飞、冰洁等）业务收入195亿元，占其总收入的84.1%，同比增长43.8%。贴牌加工管理业务收入26.7亿元，女装加工业务8.2亿元。

国内外高端品牌交汇，谁将站在浪潮之巅?

2016年以来，欧美高端品牌逐渐打开我国羽绒服装市场，本土企业自欧美品牌入侵后备受震荡。加拿大鹅、盟可睐等品牌的进入为国内羽绒服行业打开了新思路，消费者逐渐对羽绒服从保暖御寒的要求转而寻求多样化的功能，时尚化、高端化的品牌概念逐渐为消费者所追求。国外品牌对消费者市场偏好的重塑倒逼本土龙头企业波司登进行产品升级，在高奢市场中立住脚跟，羽绒服装行业发展进入转型升级的轨道。

根据中国品牌评级权威机构Chnbrand发布的2023年(第十三届)中国品牌力指数SM(C-BPI)羽绒服/棉衣品牌榜排行，波司登以C-BPI得分563.7分排名第一，且其已经榜上蝉联5年。分列二三的为休闲运动品牌耐克、阿迪达斯。

羽绒服/棉衣品牌榜排名前十二的企业中可以看出，优衣库、北面、加拿大鹅、耐克、阿迪达斯五家为外国品牌，其余七家为中国本土企业。国产羽绒服在国外品牌的冲击下逐渐调整定位对标海外品牌，由此大大提升了消费者对其产品的认可度，这些品牌逐渐构成行业发展的中坚力量。

本土企业转型升级，市场份额竞争激烈

海外品牌的加速扩张使得本土企业转型升级抢占市场份额。目前，我国羽绒服装制造企业已经形成规模化和产业基地化的业态。市场上本土羽绒服装相关品牌达100多个，主要品牌有波司登、雅鹿、艾莱依、雪驰、鸭鸭、雪中飞等。

我国羽绒服市场已经逐渐形成四个派系。第一类是以加拿大鹅、盟可睐为代表的国际高端品牌，主打高奢路线，其羽绒服售价普遍在10000元以上;第二类是快时尚品牌，以优衣库、ZARA为代表，主打轻奢路线;第三类是休闲运动品牌，以安踏、阿迪达斯为代表;第四类是本土专注羽绒服品牌，以波司登、雪中飞、鸭鸭等为代表。

2022年，波司登营业收入162.14亿元，毛利润达到97.37亿元，同比增加22.9%;国产品牌鸭鸭2022年营业收入同样扭亏为盈，并且攻破百亿大关。目前，波司登羽绒服销量超加拿大鹅、盟可睐，销售额重回巅峰，本土品牌品牌波司登等行业龙头的市场份额逐渐稳固。

此外，羽绒服装中低端市场竞争相对激烈，行业参与者众多，主打产品以1000元以下的羽绒服为主。随着龙头企业在羽绒服细分赛道品牌号召力的逐渐强大，行业壁垒逐渐形成，生产技术水平落后的小企业在竞争中逐渐退出市场。

2025年中国羽绒服装整体市场有望突破2400亿

从整体市场规模来看，2017-2021年，中国羽绒服装市场规模呈逐年上升趋势，增速有所放缓。2021年羽绒服市场规模达1562亿元，同比增长12.77%。目前我国羽绒服装普及率尚处低位，消费端仍有较大消费潜力待激发。在我国对纺织服饰品牌化、高质量化的政策规划下，羽绒服装供应商逐渐加强品质和功能的提升以满足消费者对羽绒服装日益提高的预期。中国羽绒服装市场逐渐呈现高质量发展且增量广阔，行业渗透率有望进一步提升，预计到2028年中国羽绒服装整体市场有望突破3300亿规模。

展望未来，前瞻产业研究院认为，随着青年消费者购买力的崛起，消费群体和需求也在逐渐发生变化。现如今，羽绒服不再作为御寒功能性服装出现。而是变得更加追求轻薄、设计感元素不断提升，并且能够适应通勤、商务、休闲、出游等多种生活场景。推陈出新的羽绒服行业不断创造新品，市场上逐渐出现加热元件、拒水原件、户外机能等融入羽绒服，而这类产品由于原料、环保、工艺的要求较高，主要集中在知名品牌和工业巨头手里。随着消费者的偏好逐渐提高，未来市场上对羽绒服功能的需求将会逐渐严格，而这也将拉动羽绒服市场的竞争加剧，淘汰技术产品尚不到位的企业。多数企业针对羽绒服产品进行了不同程度的突破与创新。

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更多本行业研究分析详见前瞻产业研究院《中国羽绒服行业产销需求与投资预测分析报告》

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