超2亿对赌压身!老娘舅急需北交所IPO,2023年上半年赚了8亿【附中式快餐行业市场趋势分析】

瞻研究

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图源:摄图网

2月26日,浙江证监局受理了老娘舅餐饮股份有限公司(简称“老娘舅”)提交的首次公开发行股票并在北交所上市的辅导备案申请,公司进入辅导阶段,辅导机构为中信证券

去年11月,因老娘舅保荐机构中信证券撤销保荐,上交所决定终止对老娘舅首次公开发行股票并在主板上市的审核。根据中国证券网报道,老娘舅急于再次冲击资本市场背后,是公司实控人杨氏父子最高或接近2.7亿元的对赌回购压力

2020年9月至10月期间,杨氏父子与一众投资机构签署了包含对赌条款的增资协议,其中,涉及回购的条款触发条件基本是老娘舅2025年前须在境内资本市场上市。因挂牌新三板需满一年才能申报北交所IPO,当前来看,时间已经非常有限了。

老娘舅以新中式连锁快餐为主营业务,截至报告期末,老娘舅一共建立了402家“老娘舅”品牌连锁门店,其中直营门店379家、加盟门店23家,主要分布于浙江省、江苏省、上海市及安徽省。

业绩方面,2020年至2022年,老娘舅营业收入分别为12.07亿元、15.25亿元和14.24亿元;净利润分别为2070.75万元、6299.22万元和3569.78万元。得益于线下餐饮消费全面恢复,老娘舅2023年上半年业绩表现大为回暖。2023年上半年实现营收8亿元,同比增长27.46%;实现净利4503.66万元,同比增长近62倍。

中式快餐产业链剖析

从产业链各领域发展生态来看,我国中式快餐产业链由多方企业参与。例如原材料供应企业有金健米业、京粮控股、苏垦农发以及温氏股份等;中游中式快餐门店运营企业主要有老乡鸡、乡村基以及老娘舅等。

在下游消费领域,根据中国烹饪协会数据显示,我国中式快餐消费者中有44%的消费群体为白领上班族,此外,技术工人、学生等低消费人群,专业人士、教师以及政府工作人员等不同社会各界的消费群体,消费者发展空间广阔。

图表3:中国中式快餐产业链生态图谱

中式快餐行业连锁化规模再创新高

企业布局方面,以乡村基、老乡鸡以及老娘舅等企业为主的中式快餐连锁企业近年来发展迅速,到2021年,旗下拥有“乡村基”以及“大米先生”两大品牌的乡村基门店数量为1149家,稳居全国第一;老乡鸡及老娘舅紧随其后,门店数量分别为1073家和388家。

图表5:2019-2021年中国中式快餐龙头企业门店数量对比(单位:家)

中式快餐市场前景广阔

我国中式快餐行业虽起步较晚,但近年来随着我国居民生活习惯和消费结构的持续变化,在一线城市和年轻群体逐步接纳快餐的推动下,我国快餐行业发展迅速。

尽管我国中式快餐消费提升迅速,但相较于发展较为成熟的正餐市场来看,我国中式快餐消费量仍具有较大提升空间,前瞻预计,未来几年我国中式快餐行业市场零售规模仍将保持高速增长,到2027年,全国中式快餐市场规模将达到1.4万亿元左右。

图表15:2022-2027年中国中式快餐行业市场规模预测(单位:亿元)

新零售专家鲍跃忠表示,目前餐饮市场中虽然产生了不少快餐品牌,但确实还没有规模特别大的‘航母级’企业。“巨头”缺失有行业和企业两方面原因,“第一是整个餐饮市场处于逐步向上的发展过程当中,一些规模企业还需要逐步培养、慢慢长大;第二是中式快餐领域急需领军人物的出现,做出航母级企业,进而在行业当中产生引领和示范作用。”

和君咨询合伙人、连锁经营负责人文志宏认为,在中国的餐饮市场,米饭的普及程度最高。而且米饭快餐连锁的规模和成熟度也相对较高,米饭快餐甚至有望成为继火锅之后,另一个上市企业比较集中的品类。

文志宏表示,产品结构的变化和迭代是中式米饭快餐在发展和扩张中需要解决的问题,甚至包括点餐的模式,都需要改变和升级。他认为,中式米饭快餐想要打破从区域到全国品牌的格局,难度非常大。首先,全国市场很大,各地在饮食习惯上面有所差异,产品的适应性就成为米饭快餐是否能顺利实现异地扩张的重要因素。

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更多本行业研究分析详见前瞻产业研究院《中国快餐行业市场前瞻与投资战略规划分析报告

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