2019年美股科技独角兽扎堆IPO 投资者想兑现还是上市“保命”?

Carly Feng

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2019年美股即将迎来6大科技独角兽的IPO,也是美国有史以来最有价值的风险投资支持创业公司,分别是Uber、Airbnb、Lyft、Palantir、Pinterest和Slack。而这批在上一次全球金融危机后诞生的公司也终于选择在今年IPO,是投资者急着兑现?还是独角兽想要在下一次金融危机到来前上市保命?

十多年前,贝尔斯登(Bear Stearns)和雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产是全球金融危机的重要缩影。

当然,大萧条是一场灾难。但这样的“废墟”也为准备好的人提供了一定的机会,有机会利用经济复苏带来的稳定增长,吸收风险投资,而2019年它们中的某些公司可能最终会以IPO成功的方式,获得回报。

金融危机之后崛起的整整一代初创公司,其中许多在2008年至2010年间都在旧金山成立,它们已经成为地球上最有价值的风险投资支持公司之一,无穷无尽的风险投资浪潮迅速成为行业主导的基础。而且,保持私有的时间也超过任何同类公司之前的做法,不过今年都决定上市。

Uber、Airbnb、Palantir Technologies、Lyft和Pinterest可谓今年最受关注的IPO公司,在最新的风险投资回合中的估值都超过100亿美元,很可能全部都将在2019年进行首次公开募股。虽然它们不是全部在金融危机之后成立,但是金融危机后的反弹也肯定会让它们受益。

至于Slack,今年将会通过独特的直接上市方式,不是传统的IPO上市。

这六家公司共同筹集了260亿美元的风险投资,私人估值实现了总计1580亿美元。而一旦IPO成功,估计很快就会出现一批新晋百万富翁。而这样的水平在美国风险投资生态系统的历史中还从未出现过,而且这6个IPO还是出现在美国风险投资支持的IPO总数继续下降的时代。

2019年还会有其他几个估值小得多的独角兽也在准备上市,因此今年的IPO数量和质量都会有所提升。在下一次经济衰退到来之前,独角兽IPO增多不知是简单的巧合还是公司急着兑现?下一次金融危机迟早会来,而大部分独角兽公司看来已经认为时机成熟。

2019年金融界的主要事件之一就是这6大IPO上市,下面我们一起来盘点一下即将上场的“主角”。

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Uber

首先从估值1000亿美元以上的Uber开始。

2009年,企业家Travis Kalanick和Garrett Camp以数百万美元的价格出售了以前的创业公司(分别是Red Swoosh和StumbleUpon),他们意识到驾驶出租车服务太难了,在私人司机身上也投入太多钱。

因此他们推出了Uber,并且最初以540万美元的估值筹集了约160万美元的种子基金。在随后的五年中,这家创业公司爆炸式增长,帮助推动了共享的概念。

在2011年至2014年的五轮风险投资中,优步的估值从6000万美元增长到3.47亿美元、37亿美元、182亿美元、412亿美元,一路上升。Benchmark和First Round Capital等早期投资者开始对大规模回报的前景垂涎三尺。

但回报不会那么快。而且优步在成功的道路上还会出现一些严重的挫折。

在过去十年中,像Uber这样的公司可能会在估值膨胀到一定值之前就会上市。但是现在,私人资金比VC更容易获得。2009年至2015年间,PitchBook数据表示美国风险投资的数量从4,487增加到10,740,这些交易的价值从272亿美元增加到830亿美元。

截至去年,美国风险投资交易的价值已上涨至超过1300亿美元。如果一家公司可以保持私有的同时还能筹集大量现金,公司可以接近完全控制并避免公众股东的审查,那么IPO的意义在哪里?

但是“避免审查”也会带来麻烦。由于优步保持私有时间更长,公司过去似乎陷入了一个接一个的丑闻,有大有小,而关于监管的讨论也变得更加频繁。

前雇员苏珊福勒(Susan Fowler)发表了一篇博客文章,关于优步性骚扰事件。而谷歌的Waymo也提起诉讼,指控优步窃取其自动驾驶技术。不久之后,该公司的投资者向Uber创始人卡兰尼克递交了一封信,要求他辞职。2017年6月,他承担了责任,引发了公司人员流动的浪潮,一直持续到今天。

然而,就私人估值和长期目标而言,Uber已经遏制了危机。在新任首席执行官Dara Khosrowshahi的领导下,优步仅在其支持者的投资组合中变得更有价值,去年通过最新一轮融资估值达到了720亿美元。它在12月份跟竞争对手Lyft同一天进行了首次公开募股申请。

之后,有报道表示它的估值可能会在900亿至1200亿美元之间,尽管该公司自行报告2018年损失近18亿美元,但Khosrowshahi肯定会提到,更重要的是收入同比增长43%。

有这些特殊的数据加持,Uber注定会是这一代独角兽的代表。

Airbnb

Airbnb在2007年成立,在2008年8月推出平台,恰好在雷曼兄弟破产前一个月。它的起源故事跟Uber类似:联合创始人Brian Chesky和Joe Gebbia搬到旧金山,还负担不起租金,他们决定在客厅的地板上租一张充气床垫。而此后不久,Airbed and breakfast.com开始运作,公司财富也随之增加。

2010年价值估计为6700万美元,Airbnb的估值在2011年飙升至13亿美元,一年后达到25亿美元,并在2014年达到100亿美元。最近一轮融资在2017年推出,当时公司收入超过10亿美元,估值为310亿美元的现金。跟Uber不同,Chesky主导的业务实际上是赚钱:Airbnb在2017年和2018年均声称盈利。

Uber的市场是交通运输,而Airbnb是住宿。但两者都试图以类似的侵略性方式在各自市场立足。Uber面对的难题是:出租车司机及工会表示,这家创业公司不公平地绕过监管,并削弱了他们的盈利空间。而在Airbnb的例子来看,酒店工作人员会提出这些指控。

两家公司都被指控,隐瞒费用并向客户歪曲费用。但是,一些创业公司认为,这是行业迅速革新,打破原有局面并扰乱经济的主要部分会出现的困难。

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Lyft

Lyft在2012年由Logan Green和John Zimmer正式创立,此时Uber已经价值数亿美元。但这并不是公司联合创始人第一次涉足共享空间业务。事实上,这个时候是Lyft首次作为早期分支跟公众见面。

早在2007年,Green和Zimmer一起创建了Zimride,一个专注于大学校园拼车服务的软件,获得了Facebook早期的种子支持。该业务实现了快速增长,采用也在增加,但速度不够快。Green和Zimmer最终于2013年把它出售给租赁汽车控股公司Enterprise Holdings,专注发展Lyft。

在未来几年里,Lyft跟竞争对手Uber一样,在快速实现巨额估值的过程中采用相同的方法:利用主要VC支持者的现金、为快速扩张提供资金、强调用户增长超过利润、补贴现在的服务,来建立一个大规模的公司,希望在未来可能能够主导价值几百亿美元的行业。两者一个主要的区别是对法律法规采取的立场。

这样的策略很奏效。2013年,Lyft估值1.09亿美元,一年后增加到了9.71亿美元,到2015年增加了27亿美元,到2017年增加了75亿美元。就像Uber一样,尽管完全没有利润,但公司继续以增加的估值在IPO前筹集新的资金,据报道Lyft在2018年上半年损失了3.73亿美元。去年6月,它筹集到6亿美元,估值达到了151亿美元,在此过程中,风险投资支持总额接近50亿美元。

一些创始人将首次公开募股看成出售股票和减轻责任的机会。对于Green和Zimmer来说,情况肯定不是这样。据《华尔街日报》2月中旬发布的一份报告显示,两位现任首席执行官和总裁分别将在公司IPO之后,巩固对Lyft投票权近乎多数控制权。在IPO后的超级投票结构中,Lyft可能跟随Snap和Evan Spiegel的脚步而不是Uber。

Palantir

而在这6家公司中有一位不随大流的创始人彼得·泰尔,同时也备受争议。秘密数据分析公司Palantir是硅谷破坏者,也是即将上市的独角兽公司之一。该公司比其他同行更早成立,在2003年推出。Palantir跟Uber、Lyft以及其他公司很不同。

它对传统风险支持的依赖程度较低,而是选择直接从几家资产管理公司和其他机构投资者处筹集现金,甚至还有CIA的风险投资部门In-Q-Tel。而Palantir不是面向消费者的公司,它的客户主要是大公司和政府。

Palantir变身独角兽的路径虽然比其他同期更加曲折。但它最终还是成为世界上最有价值的风险投资支持公司之一,2011年跻身独角兽行列,2012年估值达到40亿美元。而之后经历了戏剧般的2014年,当时该公司七个月进行了三次融资,Palantir的估值从50亿美元到92亿美元到154亿美元。该公司迄今已筹集超过27亿美元,在2016年的最后一轮融资中,估值达到了205亿美元。不过去年10月份的报告显示,该公司估值为410亿美元。

Palantir主要跟执法部门、政府和军队达成合同,那么争议肯定会增加。最近,该公司在向美国移民和海关执法部门提供寻找和驱逐移民的软件,一直处于舆论漩涡中心。但是,Palantir及其支持者肯定会认为这样的公关事件也只是做生意的成本。

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Pinterest

Pinterest由现任首席执行官Ben Silbermann和两位联合创始人于2010年推出,并迅速在年轻的互联网用户群体中流行起来,拥有忠实用户群,并且到2012年估值达到了17亿美元。而公司的业务形式,Silbermann认为是“好主意的合集”而不是社交网络。但无论怎样,这个平台都在吸引眼球,反过来又让Pinterest吸引更多投资。

到2013年,它的估值跃升至40亿美元,到2015年将达到110亿美元,并在2017年筹集到1.5亿美元,估值升到目前的123亿美元大关。

到目前为止,Pinterest一共有大约14.5亿美元风险资金。1月份的报告显示,高盛(Goldman Sachs)和摩根大通(JPMorgan Chase)将会牵头IPO,有消息称2月份之后它提交了一份机密的IPO申请。

Slack

在Slack之前,公司创始人在2009年推出了Tiny Speck,一家在线游戏制造商,拥有内部沟通的便捷聊天工具。但是最后失败了。在前Flickr联合创始人Stewart Butterfield的带领下,Slack于2013年正式推出同名平台,并在一年后跻身独角兽俱乐部。

尽管微软和亚马逊这样的巨头有收购的兴趣,但它一直处于私有状态,筹集了超过12亿美元的风险投资,去年的估值达到了71亿美元,低于100亿美元大关,但仍然很值得关注,是美国最有价值的风投支持的公司之一。

此前,其他公司都在进行传统的首次公开募股,但是Slack会直接上市,直接把股票上市而不用承销。这是Spotify去年率先推出的一项举措,可以为具有强大品牌知名度和健康资产负债表(通常伴随消费者倾向)的公司提供服务,但这种方法也存在波动风险。

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其他独角兽IPO

Crowdstrike、Peloton和Postmates是今年会出场的其他独角兽。其中,Postmates已于2月份提交申请,其他两家据报道仍在跟银行协商。但是,上述6家公司将会吸引更大关注,毕竟他们已经从金融领域的众多投资者那里筹集了大量现金。

大规模独角兽IPO扎堆,其中一个原因是投资者资本退出需求。而为什么选择这个时机,这么多的大公司在2019年关注IPO?也许是因为行业趋势。

根据PitchBook的数据,美国风险投资支持的IPO数量从2014年的125个下降到2017年的58个,然后再次回升到去年的85个。

而Uber、Airbnb和其他公司大致都是在上一次全球金融危机之后诞生,也许他们想要在下一次经济衰退到来之前上市。

虽然没有人可以预料,而且情况不一定会像十年前的那么困难,但是有很多宏观经济迹象表明经济增长可能正在放缓。虽然科技独角兽比大多数股票市场波动更有防御能力,但过去几个月业内也并不是特别看好。

一家独角兽公司上市会创造一批亿万富翁创始人、市值几十亿美元的公司,而它们的产品有可能改变全球经济潮流,改变大众消费习惯。而2019年,无论哪种方式进行IPO,这批有史以来最有价值的风险投资支持创业公司即将结束“青春期”,进入公开交易市场,并且迈入“成熟期”。

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