美银美林：到2024年，布伦特油价稳定在每桶60美元左右

根据美银美林公司(Bank of America Merrill Lynch)的最新报告，到2024年，布伦特原油价格应在每桶50美元至70美元的相对窄幅区间内波动，油价稳定在每桶60美元左右。

这与五年前的石油期货价格相吻合，主要集中在每桶60美元左右。油价会反弹，但反弹空间保持在每桶20美元的区间内。当然，也有很多人不赞同这种观点。一年前，美银美林公司表示，预测的风险偏向上行。现在，它认为下行风险正在增加。美国页岩油供应继续增加，增长速度更快，过去一年的产量增幅超过预期。此外，全球经济放缓将导致石油需求放缓。

从短期来看，美银美林公司认为布伦特原油价格将回升至每桶70美元。委内瑞拉和伊朗这两个石油输出国组织遭到美国制裁，墨西哥和其他地区的石油产量下降，这都将导致全球石油市场供应紧张。与2017年不同的是，这次欧佩克和减产联盟的联合减产正出现在较低的库存和较小的产量的背景下，这将使产量缩减更加有效。

然而，欧佩克减产的另一面是石油输出国组织正在建设备用产能。美银美林表示，今年年初供应量的逐步减少导致备用产能从110万桶/日扩大到250万桶/日。重新投入生产意味着有更多的供应，可随时增产，准备在发生供应中断时启动。结果就是，市场的供应风险减少，这往往会降低波动性并打击石油期货价格。美银美林表示，即使布伦特原油价格在2019年反弹至70美元/桶以上，不断增长的闲置产能也将使长期价格保持在55美元至65美元/桶的范围内。 。

然而，一个巨大的不确定性来源是全球经济的轨迹，全球各个地区的制造业活动已经疲软。美银美林的分析师写道，“在考虑采购经理人指数(PMI)时，中国经济活动缩减幅度较大。当然，在过去二十年中，中国仍然是全球大多数商品需求的支柱。此外，中国政府报告1月的汽车销售不佳，增加了经济放缓的风险。” 美银美林认为，中国经济硬着陆的可能性是中期石油市场预测的最大下行风险。与此同时，全球经济放缓的前景不仅威胁到石油需求。能源效率、可再生能源、电动汽车和天然气也会影响石油需求。美银美林认为2030年石油需求达到峰值，但一旦到2020年中期，石油需求增长将比今年的增长率下降一半。

然而，还有一些原因可以解释为什么美银美林认为油价将在相对较窄的范围内交易。随着美国页岩油产量继续扩大，欧佩克表示愿意放弃市场份额来求防止油价过度下滑。与此同时，去年美国总统特朗普向沙特施加压力，要求他们采取行动增加产量。在油价上涨过高时控制价格，政治压力可能会限制原油价格的上行空间。

更重要的是美银美林认为石油供应最终比以前认为的更具弹性。在过去的一年中，油价越高，美国页岩油的增长速度越快。美国页岩油公司仍在努力创造利润，最近的动态表明，随着油价的上涨，华尔街融资资金已经增加。最终，美银美林得出结论，油价将继续受到控制。这与几年前出现的页岩带理论相呼应，美国页岩油产量增长加快，油价回落。相反，油价暴跌都会导致美国页岩油产量减产，最终导致油价再次上涨。从历史经验来看，页岩油产量的响应性使油价保持在较窄的范围内波动。在页岩革命之前，由于传统石油市场供应缺乏弹性，石油市场在很大程度上超越了上行和下行空间。许多分析师认为，由于页岩不再是这种情况。