十张图带你了解“她经济”成就的蘑菇街 赴美IPO能否弥补短板

 11月9日，周冬雨代言的蘑菇街在纽交所亏损上市，股票代码为"MOGU"，作为第一个上市的专做女性时尚的电商产业，为什么选在此刻上市？这个风靡千万少女的新经济平台又存在哪些问题？赴美上市能否弥补其短板？本文带你一探究竟。

7年时尚电商之路 成为中国电商"第四极"

蘑菇街上线于2011年，2016年与美丽说合并，新公司名为"美丽联合集团"。公司旗下包括蘑菇街、美丽说、uni等产品与服务。美丽联合集团是中国最大的女性媒体与时尚消费集团，是中国电商"第四极"。虽比不上阿里京东，但在电商行业也占有一席之地。旗下产品与服务覆盖时尚消费的领域，能满足不同年龄层、消费力和审美品位的女性用户日常时尚资讯与时尚消费所需。集团旗下包括：MOGU、淘世界、美丽说、蘑菇街、uni、锐鲨等产品与服务，目前集团拥有超2亿注册用户，日均活跃用户数(DAU)超过1500万;uni平台注册KOL数量超过5万人。

蘑菇街创立于2011年，以消费分享社区形式，开启了社交时尚平台的发展之路，历经7年，开创了多种运营方式。合并美丽说，牵手腾讯使蘑菇街成功赴美上市。

在合并前，美丽说与蘑菇街分别进行了5次和6次的融资扩张，在两者发展到势均力敌的时候，合并似乎成了必然的趋势，而2016年的并购事件，也为其未来的发展指明了方向，陈琪担任CEO带领新公司发展，蘑菇街和美丽说按2:1对价，腾讯作为美丽说现有股东，将对合并后的新公司追加投资。

经过两年的磨合期，在2018年11月9日，周冬雨代言的蘑菇街在纽交所亏损上市，腾讯为第一大股东，计划筹集最多2亿美元资金。从招股书披露数据显示，蘑菇街的大股东为腾讯，持股比例为18.0%；创始人陈琪为第二股东，持股11.9%，作为公司的领导者，陈琪具备丰富的经验，毕业于浙江大学计算机系，2004年加入淘宝网，作为淘宝网早期员工，负责用户界面与产品体验等工作。2011年，陈琪自立门户与魏一搏共同创办蘑菇街，带领蘑菇街走向资本市场。第三股东高瓴资本持股10.2%。由于蘑菇街采用的是AB股机制，蘑菇街创始人陈琪的投票权超过80%。其余股东包括挚信资本、贝塔斯曼、红杉资本等。

亏损收窄 但业务增长乏力

但赴美上市，能否弥补其短处，还有待考证，环顾美国资本市场，苹果为首的科技股大跌，互联网科技股票并不被看好，而且，蘑菇街赶在双十一之前上市，似乎也不想引来更多关注，因在这样的背景下上市，看上去不是乐观之举。但从公司整个情况来考虑，其具有女性电商垂直优势加上腾讯流量支持，也未尝不是一个好的投资机会。

蘑菇街主要消费者为女性，也可以说，"她经济"成就了蘑菇街。现如今，女性消费者的购买力是不可小觑的，从蘑菇街的营收就可直观看到。虽然蘑菇街目前处于亏损状态，但作为科技股，上市前亏损并不是稀奇的事。从下图可以看出，蘑菇街的GMV处于上升趋势，净亏损也在收窄，这些方面也可以看出公司向好发展的信号。

但我们也能看出其营收却有下降的趋势，业务增长乏力。从招股书中可以看到，营销服务收入由截至2017年9月30日止六个月的人民币254.9百万元减少24.2％至人民币193.1百万元（2810万美元），营收减少的主要原因是因为，其将战略重点放在了直播平台上，而使营销服务属性数量减少，也就说所谓的去电商化导致。

目前，蘑菇街的收入主要由三大板块构成：营销服务收入、佣金收入和其他收入。营销服务收入主要指平台上的资源位营销服务收入，而佣金收入则来自平台上商家交易额的提成，比例为0-20%之间，其他收入则包括平台为商家提供的创新类技术服务等。营销服务作为其主要的收入来源正在面临被转型，与此同时营收下降的风险，不知能否通过赴美IPO来冲减。

从活跃人数和购买者来看，2017-2018财年，都有较大的提升，月活跃人数和活跃购买者分别增加1420万人和840万人。但好景不长，到2018年9月，两组数据不增反降，事实上并不像活跃现状并不乐观。

从现金流情况来看，公司在经营和投资领域仍然处于入不敷出的境地，现有现金流情况从根本上难以维持平台长期运作，经营现金流仍然大幅度流出，加上现如今的一级市场融资困难，蘑菇街选在此刻上市，也能进一步缓解公司的财务情况，保证更好的运作。

腾讯流量支持 冲击时尚科技第一股

当然我们从其他方面，可以看出其不断创新，另辟蹊径来使其更具竞争力，腾讯的加入，无疑为公司的发展注入一股强大的力量。不仅有流量支持，更有蘑菇街微信小程序成为新的流量洼地。蘑菇街微信小程序属于定位16-26周岁年轻女性用户的电商网站，给用户创造了"即看即买，即买即走"的购物体验，对GMV的贡献率快速增加，到2018年9月，已占蘑菇街总GMV的31%，其购买转化率是APP的2倍。

另一点，蘑菇街于2017年7月21日上线直播板块，"网红效应"带来用户粘性和社交传播，这一板块也为蘑菇街带来了更多的流量关注。招股书中提到的原创内容以及数据处理能力，也给予了投资者更多的信心。

对于蘑菇街未来的发展规划，许多资本家也给予了一定的肯定。目前，蘑菇街已拥有了自己的运营模式、渠道推广途径以及品牌效应。整合品牌资源：蘑菇街和各大品牌服饰、知名时尚人物等都有着良好的关系，为品牌电商奠定了基础。结合来看，未来有望冲击时尚科技第一股。

以上数据及分析来源参考前瞻产业研究院发布的《2018-2023年中国电子商务行业发展趋势与投资决策分析报告》。

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