麦肯锡：2020年社会效益投资增长到3000亿美元 较小交易回报反而更大

随着社会与商业之间的破裂成为当务之急，许多公司和银行都急于寻找能够产生商业和社会回报的投资。其中一条途径是“社会效益投资”，即将资金引向可产生社会或环境效益的企业，从可负担得起的住房项目到可持续林地和眼科护理诊所，而这是传统商业模式经常会回避的项目。

主流投资者往往害怕踏入在这个领域，让位给冒险的风险投资家和非政府组织(NGO)，他们扮演着“第一个机构投资者”的角色。虽然他们看到新客户和满意员工的明显优势，但他们接受传统观点这些投资无法充分调整以创造有吸引力的回报，整体风险较高，流动性较差，因此难以退出。预计到2020年，社会效益投资可能会增长到3000亿美元以上，但即便如此，这也只是2.9万亿美元左右的一小部分，到2020年可能由全球私募股权(PE)公司管理。

麦肯锡在印度进行的研究，这是一个新的影响投资理念的试验平台呈现出不同的视角，约有50位投资者自2010年以来投资了52亿美元的项目，投资额以每年14%的速度增长。麦肯锡测试了四个让主流投资者害羞的观点。调查结果表明，随着越来越多的公司和大型投资者开始了解印度和其他地区的真实情况，他们将找到符合其社会和商业目标的投资机会。

低回报的神话

印度的社会效益投资已经证明资本如何可持续地运用，以及它如何能够满足投资者的财务预期。麦肯锡考察了2010年至2015年间48家投资者的退出情况，发现它们的内部收益率(IRR)中值约为10%。前三分之一的交易产生了34%的内部收益率中值，清楚地表明在社会企业中有可能实现盈利抽身。

麦肯锡按行业对现有交易进行了排序：农业，清洁能源，教育，小额信贷公司和其他致力于增加金融包容性和医疗保健的公司。近80%的金融融资退出率在前三分之二的表现中。清洁能源和农业方面的一半交易产生了类似的财务业绩，而医疗保健和教育方面的交易则落后。

图表1显示了交易规模与回报波动性之间的一些明显的关系，以及整体表现。较大的交易产生了更窄的回报范围，而较小的交易通常产生更好的结果。最小的交易具有最差的回报和最大的波动性。这些研究结果表明，投资者(尤其是那些一直犹豫不决)的投资者可以根据他们在种子阶段，成长期和大型社会企业方面的专业知识来挑选机会。

资本并不需要你想象的那么多耐心

麦肯锡的分析表明，投资者退出的平均和中位持有时间大约为五年，与传统PE和风险资本(VC)公司的持有期没有区别。无论持有期限如何，交易产生了广泛的回报。从另一个角度来看，这也意味着具有强大商业模式的社会企业不需要很长的持有期来为股东创造价值。

常规基金正在加入

社会投资需要广泛的投资者来最大化社会福利;接受投资的公司在进化过程中需要不同的技能。第一阶段公司需要具备开发和建立可行商业模式，基本运营和资本纪律方面专业知识的投资者。例如，一家奶牛场的投资需要进行一轮高风险的种子投资，才能适应传统投资者。

第二阶段要求平衡经济回报与社会影响的技巧，以及承诺和衡量双重底线的耐力。第三阶段需要扩大规模，完善流程，发展人才和系统扩张的专业知识。

核心社会效益投资者是所有交易中56%的首批投资者(图表2)和印度十大小额信贷机构中的8个。 值得注意的是，我们发现这引起了传统PE和VC基金的兴趣，即使相关行业的商业模式开始成熟。 传统的PE和风险投资基金带来了更大的资本池，这占到了初始机构资金的70%左右。这对于清洁能源和小额信贷等资本密集型和重资产的行业尤其重要。 总体而言，主流基金占各行业资本的48%(图表3)。

将社会效益投资者与常规PE和VC基金相结合的并购交易贡献了32%的资本，突出了这两类投资者的互补作用。随着企业的成熟和投资者的持续参与，他们可以从主流基金中获得资金。非营利组织也通过提供高效的实地启动能力发挥补充作用。非营利组织的活动时间通常比影响力公司的活动时间要长，并且已经制定出成本效益高的机制来提供产品和服务并实施业务计划。影响力投资者可以被看作是非营利组织的战略投资者，而后者在扩大规模，吸引人才，提供财务和经营杠杆方面发挥着重要作用。例如，一个社会效益投资者建立了一个姊妹组织，在小额贷款创始人出发时进行辅导，并帮助他们建立技能。

社会影响很大

社会效益投资触及印度6000万至8000万人的生活。这相当于法国人口，这个数字远远超出了海洋中众所周知的下降幅度，更像是一个小海，许多人以此来想象社会效益投资。可以肯定的是，印度有大量需要帮助的人。但是，随着社会企业规模的扩大，他们的影响力也会扩大，在小型人群中达到危险人群的数量。

随着投资者重新审视他们对社会效益投资的理解，他们所做的资本承诺肯定会扩大。这无疑会提出新的挑战。但麦肯锡的研究表明，这种新兴的资产类别可以应对财务挑战，并实现全球资本提供者寻求的社会回报。