反向预测来了！高盛：预计2018年标普指数上涨11％

日前，高盛的David Kostin与其股票策略团队周二发表的一份报告中表示，他们预计2018年标普500指数将上涨11%，到年底将达到2,850点。

在高盛之前，BMO资本、瑞士联合银行集团、德意志银行和瑞信中国都认为在2018年可以取得两位数的回报率。

图：高盛在2018年看好美国股市。

高盛认为，所谓的“理性繁荣”将成为2018年的一个指导主题，该公司提到了美国和全球经济的超常增长，缓慢上升的低利率以及税收改革带来的股票市场利润增长。

Kostin认为，如果税收改革通过，标准普尔500指数在2018年将上涨14%。高盛的经济学家上周表示，他们认为明年年初有80%的可能通过税制改革。如果国会未能通过，Kostin认为标普500明年的盈利将增长5%，近期市场将下滑至2450点。

图：理性繁荣&非理性繁荣的不同趋势

那些担心这种股价走高将会把投资者引向悬崖的人士不太可能在这种“理性繁荣”的说法中找到安慰，因为这与耶鲁大学教授Robert Shiller的名著《非理性繁荣》遥相呼应，该书正好在科技股泡沫达到巅峰前发布。

Shiller这本书的书名来自于美联储主席格林斯潘在1996年发表的一篇著名演讲，在演讲中，他问道：“我们怎么才能知道非理性繁荣何时使资产价值过度上升，此后又突然受到意想不到的长期通缩的影响，正如过去十年里在日本发生的那样?”在日本，在科技股泡沫破灭前，增长持续了差不多四年时间。

Kostin写道：“目前的股市涨势与90年代牛市的各个方面遥相呼应。”

Kostin指出，“自1996年的熊市以来，标普500指数的总回报率接近330%(折合成年率约为17%)，略低于当前涨势的幅度。”

“这两种经济扩张都持续了很长时间(在上世纪90年代最终持续了120个月，而目前的扩张时间为100个月)。在这两个时期，温和的通货膨胀加剧了股票牛市。”

Kostin指出，格林斯潘的预言说早了，从他发表演讲直到泡沫破裂的时间里，市场翻了一倍多。

Kostin写道:“当前的股票市场估值确实处于历史高位，但基于企业的高盈利能力，这并不显得不合理。”

“这种盈利推动着股票随时间上涨，在2018年底，应该会使指数上涨到2850，在2019年底会达到3000，在2020年会达到3100，在未来三年里价格收益将达20%……这种盈利驱动的牛市对于基本面股票投资者来说是存在固有理性的。”

那么高盛的预测是否准确呢?下文提供了高盛过去几年的预测与实际情况的对比图。

在过去七年里的结果如下：

令人惊讶的是，结果显示，高盛在过去7年中每年的预测都不准确，只有2015年接近于真实值。另外，其误差主要是偏低的，即在过去7年中5次显著低估了标准普尔指数的上涨潜力。

当然，市场如此不可预测，至少在短期内，没有人可以完全责怪公司糟糕的预测能力。例如，标准普尔在2012年上涨了25%，而高盛预计仅上涨7%。

不过，这或许是因为该公司对发布非常乐观的预测犹豫不决，因为如果被证明预测是错误的，公司很容易受到嘲笑。另一方面，很少有投资者指责该公司提供了一份保守的估计。因此，分析师往往会提出保守的预测，并注意不要与其他分析师有很大的区别，以避免被人嘲笑。