2019年中国不良资产处置行业市场现状及前景分析 缓慢上升，资本逐渐回归理性

中国金融不良资产发展现状及前景如何?

4月10日，四大资产管理公司(AMC)之一的中国东方资产管理股份有限公司发布2019年度《中国金融不良资产市场调查报告》(下称报告)，对未来不良资产前景作出了判断：2019年，我国商业银行不良贷款余额、不良贷款率将出现“双升”态势，未来3至5年银行业不良资产的缓慢上升将是一个大概率事件。

值得关注的是，此前被银行一直看做是优质贷款的房地产领域，可能未来会从香饽饽变成雷区，这一趋势在2018年就已显现，去年房地产行业的不良贷款规模就增加明显。

不过，针对不良资产走势，报告指出，商业银行不良贷款比例正在逐步见顶，尽管不良贷款总额仍将惯性增长，但今后其持续快速攀升的空间已较为有限。

从住房抵押贷款来看，我国整体抵押贷款的打折抵押率在80%以下，首付比例也在30%以上，而且目前银行正逐步提高房贷利率。从房地产企业来看，房地产企业整体的毛利率为20%～30%。目前房地产行业的资产负债率在75%左右，房价下跌20%～30%会对房地产企业造成较大的影响，且房地产企业与其他行业紧密相连，将间接影响一系列行业的经营状况。

综合来看，报告认为，房地产市场的小幅回调对金融系统造成的潜在风险总体可控，房地产价格下跌20%以下引发银行系统性金融风险的可能性不大。

报告调查统计结果显示，32.8%的受访者认为2018年银行不良资产规模增长最显著的行业为制造业，30.3%的受访者认为是房地产业。

近年我国房价上升较快，尽管房地产行业的不良贷款率总体上相对较低，但一直处于上升态势。报告称，自2013年以来，房地产业的不良贷款规模增长较快，尤其是2015年，幅度达73%，预计2018年增幅不低于20%，不良贷款率会达到1.5%左右。虽然房价下跌一定空间不会引发系统性风险，但不良贷款双升将成为必然。报告预测，2018年末国内房地产业不良贷款余额将达到855亿元，不良贷款率将高达1.5%。

2018年银行不良资产规模增长最为显著行业判断分析情况

数据来源：前瞻产业研究院整理

2020年成重要时间节点

我国不良贷款率将在2020年见顶，其后将回落，持这一观点的人数达到了44.55%。

从调查结果看，2020年是银行资产质量的关键时点。这不仅体现在多数银行人士认为不良率会在2020年见顶，还体现在关注类贷款集中转变为不良贷款的时间点也在2020年。

报告分析预测，2020年，关注类贷款规模达到顶峰，之后集中转变为不良贷款。关注类贷款集中转变，导致商业银行不良贷款迅速攀升见顶，不良压力达到顶峰。

“2020年不仅是商业银行难过之时，亦是实体经济面临较大压力之际。”报告称，要重点关注2020年这一时间节点，宏观调控与监管部门要加强调控引导和政策协调，提前做好风险防控，防止风险蔓延和传递，创造良好的不良资产处置环境，更加有效地控制和化解不良贷款风险。

不良贷款何时见顶，市场的判断是见仁见智。国家金融与发展实验室副主任曾刚就表示，有迹象表明，银行业整体不良率可能已经见顶，但见顶并不意味着完全没有压力，因为实体经济还在调整过程中，可能产生新的风险。预计目前银行业不良率水平还会维持很长一段时间，不会恶化。未来一段时间的信用风险压力客观存在，区域差异进一步分化。

房价大跌银行贷款损失或超承受能力

银行整体贷款质量的高低与房地产市场运行情况密切相关。

房价过快上涨容易刺破泡沫，同样房价过多过快下跌所危害的范围则更广，受伤害的不仅是个人、房企，也包括手握大量房贷资产的银行。

调查结果显示，近四成受访者预计2019年银行不良资产规模增加最显著的行业就是房地产业。

报告认为，房地产市场多年来的高速发展离不开多重杠杆的支撑，但2018年住房金融宏观审慎政策的持续收紧限制了房企资金的循环速度，加之土地拍卖溢价降低、棚户区改造货币化安置放缓等因素，房地产企业资金来源在2019年仍将受限，融资成本上升，且可能产生隐性库存增加、局部房价螺旋式下跌及住房质量下降等风险。

报告还认为，我国短期的房地产市场调控重点正逐渐从“控房价”向“稳房价”转向。“因城施策、分类指导”的提出为地方政府腾挪出了一定空间，各地政府修正调控措施及权衡稳财政、稳增长与稳房价的自主决策权将得到提高。

此外，2018年，房地产企业现金流压力明显增大，个别房地产企业发生债务违约。上市房地产企业的年报显示，目前我国房地产企业的整体毛利率为20%-30%，平均资产负债率在80%左右。展望2019年，若房地产行业下行调整幅度过大，房价下跌20%-30%时，会对房地产企业的偿债能力造成较大影响，银行贷款损失也可能超出其风险承受能力。

投资不良资产预期收益率15%以上

面对已形成的不良贷款，商业银行更倾向于用哪种措施来处理?报告通过对商业银行从业者的调查发现，“不良资产转让”仍被视为降低不良贷款率的最有效途径，可快速剥离不良贷款、回收现金。

其实，不良资产在业界素有“甲之砒霜，乙之蜜糖”的说法，在许多眼中是“垃圾”，但在有些公司看来是“错配的资源。

报告指出，总体来看不良资产市场化处置格局已形成，竞争更加有序，不良资产包价格将逐步回归理性。面对市场不活跃、资产价格下行的外部环境，2019年，AMC倾向于加快不良资产处置速度。不良资产二级市场的预期收益率与往年相比有所回升，规模在1亿元至3亿元的小型资产包最受欢迎，资产包价格可能回落10%左右。

谁在淘金不良市场?

有74.25%的受访者认为，四大AMC在2018年公开出售不良资产最主要买家是民营企业，但与2017年调查结果相比，民营企业的比重有所下滑。

四大AMC作为不良资产二级市场主要供给方，对应的主要受让方仍然是民营企业。报告显示，民营企业已经成为不良资产市场重要的参与者，包括非持牌资产公司、基金公司、拍卖公司、各类中介机构等，民营企业表现非常活跃，不良资产市场的投资主体更加多元化。

投资不良资产预期收益率如何?——资本投资回归理性

大部分受访者认为在15%以上。报告显示，与2017年相比，受访者购买不良资产的预期收益率有所回升，约六成投资者认为预期收益在15%以上。而对于境内外投资者来说，2019年参与不良资产市场的态度在回归理性。

更多数据参考前瞻产业研究院发布的《中国不良资产处置行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》。