股指期货遇最严新规 源头解决才是根本

继8月底中金发文“上调股指期货非套保持仓交易保证金”之后，九月初继续放“大招”，从9月7日起，股指期货日内开仓限10手，非套保交易保证金提至40%，套保保证金提至20%，同时更将T+0内平仓手续费标准由成交金额的万分之一点一五增加至万分之二十三。

这种行为被指出为有史以来“最严的期指新规则”，有分析指出此次“新规”发布，对中国A股市场将会一起到一定的稳定作用。但是要从源头解决问题笔者认为必须实施对等的交易制度，把期指的T+0制度调整成T+1制度，以规避现行的套保制度的缺陷以及规则漏洞。这应该才是制度变革的一个重点。

从以往的数据来看，自从2010年4月6日推出股指期货以来，有媒体做了一次调查，其中78%的私募经理都认为股市的下跌都跟股指期货有关系，经过6月这轮A股市场的暴跌，要求关闭股指期货的声音也是层出不穷，至此，股指期货被推上了一个舆论的风口浪尖。

中央财经大学中国企业研究中心主任刘姝威在8月份发文，直言股指期货这些金融杠杆工具不仅没有激活股市，而是成了这轮牛市的杀手。她建议证监会在散户直接持股市值占股票总市值比例超过80%的条件下，证监会应该暂停股指期货交易。而在该数值降到30%以下时，才能再次开放。

知名财经评论员叶檀也在接受中国网财经采访时表示，如果市场继续下跌，必须暂停股指期货。曾任海通期货研究部总经理的陈裕稽也给出建议，“可以暂停流动性差的中证500股指期货，待A股实行T+0或期指改T+1之后再恢复交易。”

知名股票博主徐小明也表示，“套期保值制度本身没有问题，但因为目前中国资本市场转融通等做空机制不成熟，机构在股市中积极做多，而将卖出、套保需求转移到了期指市场上来，理论上可执行的双向套保变成了实际上的单向套保，多空力量严重失衡。

在笔者看来中金所的规定虽然进一步遏制了投机行为，但是很容易造成股指期货深度贴水，导致市场恐慌情绪加重，所以应该从制度上彻底解决期指所存在的问题，不应该小修小补，以防把现货市场也带入一个交替下跌的恶性循环之中。