A股8月开门绿 专家：我更喜欢熊市

周一早盘，沪深两市双双低开，开盘后沪指下挫失守3600点后小幅回升。市场持续缩量表明市场人气已逐步丧失，经济下行的压力更令市场雪上加霜。不过，著名经济学家许小年表示，他更喜欢熊市。

沪指再跌险守3600 专家：我更喜欢熊市

虽国家队不断出手护盘托底，但市场人气并未恢复，短期内预计资金仍将流出两市，股市下跌的局面还将持续。这恐怕是最令股民垂头丧气的消息了，不过，也有人对股市下跌表示欢迎，而且这个人还是经济学家。

许小年近日在讲话中指出，A股市场是政府制造的国家牛市，当风险逐渐显现的时候，又是政府去清理场外配资，把它打下去，暴跌之后，又是政府出来救市。尽管社会反响很大，其实A股市场只是中国经济中的一个小问题。大问题是政府负债，银行的坏账，实体经济中的过剩产能。过剩产能有多严重?各个行业不一样，据说水泥行业的过剩产能是60%以上。这些数字表明，去杠杆的过程和去产能的过程可能会相当长。

而在许小年看来，去杠杆化正是经济复苏的核心命题：“这和2008年金融危机之后欧美经济的去杠杆化所面临的挑战是一样的。欧美发生金融危机的原因是过度借债，杠杆过高，把家庭和金融机构压垮了。要想经济恢复，必须把过高的杠杆率降下去。美国去杠杆化从2008年到去年2014年才基本结束。欧洲经济为什么现在还不行，因为它的去杠杆化没有认真地展开。我们有数据表明欧洲的杠杆率只是稍稍低于2008、2009年，而美国的杠杆率已经回到了历史的平均水平。这也是欧美两个经济体的表现大相径庭的主要原因所在。”

有了前面的逻辑铺垫，“熊市最好”的言论也就如车得路，如鱼得水了。许小年继续论证到，在去产能和去杠杆的过程中，企业的首要任务不是说发展多快，要做多大，不是赚钱多少，而是活着，活下去就好办。在经济下行的过程中，价值才能显现。在牛市中，资产的价格都被高估，“只有在熊市中，资产的公允价值才能够在市场上出现，就像巴菲特喜欢熊市一样。所以不要害怕熊市，不要害怕经济的下行和经济的调整，在调整的过程中，会出现大量的商业机会。为什么要在这个时候谈创新，谈创业，谈互联网?原因就在这里。”

可别忘了，要是没有互联网泡沫，美国计算机产业也许不会领先世界一步，在上个世纪90年代发展得那样迅速。再往前推，英国虽有“南海泡沫”，但金融泡沫也推动了跨洋商务的发展，为日不落帝国的形成起了自己的作用。