沪指七月惨跌14.3% 2009年来最差月表现

7月31日周五，午后多头发力，大盘一度冲高;但随后股指继续回落，七月最后一个交易日惨淡收尾。沪指七月跌14.3%，创2009年以来最差单月表现。

沪指七月惨跌14.3% 2009年来最差月表现

7月，行政力量和救市资金在投资者万念俱灰之际进入A股市场，成功挽救了一次因流动性枯竭造成的股灾。然而，之后市场的态势开始有些变味，救市原本应有的迹象不见踪影，反倒是出现了一些异像。

这次股灾表面上看有两大特征，第一个是股价的大幅下挫，第二个是流动性出现了枯竭。在股灾爆发之际，呼吁救市的仁人志士多指出救市是为了救流动性，而非为了救股价。因为股市的泡沫几乎是有共识的，股灾发生后，认为估值不存在泡沫的人在少数，除非是自己持有大量多头头寸涉及到切身利益的，大部分中性客观的观点对市场价格下跌并无太多异议。

救市资金一开始集中购买权重股时，仍止不住中小盘股大面积无量跌停，直到救市资金开始购买中小盘股，流动性危机才全面解除。从这一点来看，拯救流动性确实是这次危机的关键所在。

以此来看，救市资金只要充当一个流动性提供者的做市商角色，赚取适当的盈利以填补融资成本，其任务就可以算基本完成了。指数市场价格中枢是涨还是跌，这完全可以交给市场完成。然而，在救市资金入市后，波动率不但没有明显趋势性下降，反而仍处在历史相对高位。市场的走势也开始出现了很多不协调的因素。

分析师表示，近来市场动荡剧烈，风险偏好显著降低，场内融资客自降杠杆，两融余额连日缩减，已至1.37万亿新低水平;而散户、基金、外资方面对资金面的增量贡献也都在下降轨道;受量能约束市场难现强势反攻行情，维持区间震荡是大概率事件。

如果将这种走势不放在救市背景下的大盘指数上，而放在一个个股上，这种迹象会被很容易指向价格操作和坐庄嫌疑。这种股价大幅快速振荡和波动率的放大，与提供流动性的做市商理论上的效果并不相同。

出现这种情况，很可能是因为救市的主体并非单纯的一家证金公司。除了证金公司外还有大量的国有企业产业资本、券商、基金、保险等等，这些市场参与者本身就在这轮股灾中不同程度受伤，一旦有资金用于救市，难免可能参杂了各种自救和甚至可能的利益输送。况且，据早前媒体报道，证金公司由于本身并非市场交易参与者，其救市时还从机构借调了交易员进场，这双重属性也难免令救市交易存在值得怀疑的地方。

后市如何，政策又会如何改进，期待下月行情。