云天化收购完整产业链 将成全国最大磷矿企业

云天化集团

据前瞻网记者获悉，云天化计划购买9家企业上下游完整产业链，该资产2011年实现净利10.83亿元。完成收购后，公司将成为全国最大磷矿采选企业，亚洲第一、世界第二的磷复肥生产商。公司将以14.3元底价定向发行股票10.27亿股，并以12.87元底价向不超过10名投资者定增4 .16亿股。昨日云天化开盘即封涨停，涨停板上封住约12.98万手大单。

云天化收购集团九家企业资产

云天化向云天化集团等9家企业发行股票及现金购买其持有或有权处置的资产，包括云天化国际100%股权、磷化集团100%股权、天安化工40%股权、三环化工100%股权、中轻依兰100%股权、天创化工100%股权及云天化集团直属资产、天达化工29.67%股权。

重组完成后，云天化将拥有化肥(包括磷肥和氮肥)、有机化工、玻纤新材料、磷矿采选、磷化工等五大业务板块，以及国内外较为完整的营销体系和研发体系。云天化将成为全国最大的磷矿采选企业，亚洲第一、世界第二的磷复肥生产商。

目前A股中磷矿石上市公司有6家，云天化磷矿石储量达6亿吨，产能达1000万吨/年，湖北宜化储量2.73亿吨，澄星股份储量1.5亿吨，不过这两家公司均未投产，兴发集团储量1.6亿吨，产能280万吨/年，六国化工和天原集团储量和产能更小。

根据拟收购资产未经审计的财务报表显示，拟收购资产2011年度归属于母公司的净利润为10.83亿元。按照本次重组上市公司发行约10.27亿股计算，并考虑模拟测算中剔除的相互抵消因素，本次重组完成后，上市公司2011年每股收益将由0 .26元增加至0 .71元，增幅为176%，本次重组将提升上市公司的盈利能力以及可持续发展能力。

据机构测算，从磷矿角度看，云天化与兴发集团弹性相当，不过整体估值水平略低，今年估值22倍。

经过此次重组，云天化的股本从6.93亿股变成了21.36亿股，增幅208%，在短期内摊薄盈利，但在北京高华看来，此举具有积极的战略意义，购买磷肥资产将有助于在中期内改善云天化的增长/回报，尤其是在公司的气头尿素业务因汽油价格上涨和中期尿素价格下降而进入结构性下行的情况下。

云天化存在补涨动力

据前瞻网记者了解，此次云天化集团主营业务整体上市，为云天化带来了大批无形资产的同时，也增加了其业绩想象空间。昨日云天化开盘即封涨停，涨停板上封住了约12.98万手的大单。

此次购买的主要是采矿权、土地使用权，还有房屋、设备等固定资产。公开信息显示，磷化集团账面值为31.3亿元，评估值为76.3亿元，增值45亿、增值率143.9%。不过此次拟注入的采矿权并没有披露储量。

公告称，本次交易将12宗采矿权纳入评估范围。除磷化集团海口磷矿、晋宁磷矿及昆阳磷矿三宗采矿权正在办理扩大矿区范围手续外，本次交易中涉及的其他采矿权均已取得采矿权证且权属完善。2012年7月底前将完成四宗探矿权的储量备案工作。

从云天化重组后的主营业务来看，目前也处于景气周期。今年以来，磷矿石一直处于震荡上扬中，鑫泰磷矿价格从去年年底的500元/吨上涨了28%。磷复肥价格虽然涨幅不大，但走势也较为稳定。从全球最大的磷肥进口国印度与全球最大的磷肥出口联盟签订的价格来看，扣除淡季关税，海上运费以及港杂费约580美元/吨到岸价，折算到企业出厂价在3200元/吨左右，与目前国内出厂价基本持平。

对于该公司的其他业务，业内分析人士表示，氮肥业务因天然气供应紧张而开工不足，公司正积极寻找气源，预计供应紧张局面在明年将得以缓解;玻纤业务目前处于亏损状态，不过总体趋势逐渐上行，预计今年3季度将有较显著好转。总体来看，公司磷矿及磷化工业务稳步发展；化肥业务下半年保持平稳；玻纤业务明显上升，新材料业务优势渐显。