新规来了，近4000亿增量资金待释放 五部门联合发文，4万亿板块迎利好 重大信号！光刻机巨头CEO发声

来源|中国银河证券(ID：chinayhzq)

周末头条

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信息量很大！证监会连开三场座谈会，将研究出台更多务实、管用的政策举措

独家解读

事件：近日，证监会就活跃资本市场、提振投资者信心召开三场座谈会，分别听取专家学者和投资者意见建议，并就市场关切的热点问题做了交流探讨。

点评：证监会近日召开的座谈会又释放出呵护市场的新信号，涉及打击违法行为，维护市场稳定、促进市场高质量发展等。打击违法行为方面，会议强调，加大资本市场防假打假力度，依法严惩欺诈发行、虚假披露、违规减持等违法违规行为。维护市场稳定方面，会议强调，要树牢底线意识，在发挥好市场自我调节机制作用的同时，坚决防止市场大幅波动。此外，证监会将研究出台更多务实、管用的政策举措，成熟一项、推出一项，切实维护资本市场稳定健康发展。促进高质量发展方面，会议强调，在资本市场更好服务高水平科技自立自强、中国特色估值体系建设、塑造良好投资文化等方面加强研究；行业机构要敢于、善于逆周期布局，加强专业能力建设，以长期稳定的投资回报赢得广大投资者信任。

我们认为，证监会近期的密集政策部署显示出对活跃资本市场的高度重视，系列政策的实施将对资本市场长期健康发展产生深远影响。目前投资者信心仍未得到显著恢复，这也意味着政策层面对市场的呵护仍不能放松。此次座谈会上，证监会表态将研究出台更多务实、管用的政策举措，相当于给了市场一颗定心丸，有利于各类市场主体“积极作为”。

02

4万亿板块迎利好！五部门联合发文，元宇宙产业创新发展三年行动计划来了

独家解读

事件：工信部办公厅、教育部办公厅等五部门近日联合印发《元宇宙产业创新发展三年行动计划（2023-2025年）》。

点评：元宇宙是人工智能、区块链、5G、物联网、虚拟现实等新一代信息技术的集大成应用，是具有广阔空间和巨大潜力的未来产业。《行动计划》从近期和远期两个层面对行业发展做了系统谋划和战略部署。近期方面，目标到2025年，元宇宙技术、产业、应用、治理等取得突破，成为数字经济重要增长极，产业规模壮大、布局合理、技术体系完善，产业技术基础支撑能力进一步夯实，综合实力达到世界先进水平。远景上，产业链核心技术实现重大突破，形成全球领先的元宇宙产业生态体系，打造成熟工业元宇宙。

我们认为，当前，新一轮科技革命和产业变革正在向纵深演进，全球元宇宙产业加速发展，五部门出台的元宇宙行业发展行动计划为未来行业发展擘画了蓝图，行业有望迎来新的发展机遇期。

按照产业链划分，元宇宙产业可以分为基础设施层、核心层和应用服务层。基础设施层主要包括通信网络、算力等基础设施等，具体有 5G/6G网络、数据中心、云计算等技术；核心层主要包括终端入口、交互体验等，具体有 VR/AR/MR/XR终端产品、脑机接口等技术；应用服务层的主要应用方向有有数字人、虚拟办公等。据choice数据，截至周五收盘，元宇宙板块总市值为38483亿元。行业发展趋势方面，咨询机构麦肯锡此前的一份报告显示，到2030年，全球企业和消费者每年与元宇宙有关的支出可能达到5万亿美元。

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A股迎利好！融资保证金比例迎调整，可释放近4000亿增量资金

独家解读

事件：根据监管安排，9月8日收市后，投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。

点评：两融规则修订后，证券公司在对客户提供融资交易服务时将有更大自主空间，可以根据客户实际情况更好满足市场需求，这也是落实证监会关于“活跃资本市场、提振投资者信心”一揽子政策安排的重要举措之一。近日已有十多家券商积极响应，纷纷发布公告称，将于9月11日起，将融资保证金比例由此前的100%调降至80%。两融规则修订将会对提升市场流动性起到积极作用，当融资保证金比例降低至80%时，客户用100万元的保证金最多可以向证券公司融资125万元买入证券。截至9月7日，全市场融资余额约为1.48万亿元，保证金比例下调后，理论上可释放3700亿增量资金。

我们认为，两融资金杠杆提升不仅能对活跃市场起到重要作用，同时也能为券商带来更多的业务增量。以融资保证金比例下调20%计算，预计券商融出规模上限将增加25%，预计将拉动上市券商整体净利润增长13%，特别是那些融券融券业务规模大的券商受益程度将会更高。

当前两融规模稳定在相对低位，相较于历史峰值的2.2万亿仍有较大的提升空间，随着市场的企稳，这个增量效应将更为明显。不过作为杠杆资金，投资者通过信用账户开展交易时，还应关注自身仓位波动、交易风险并做好风险管控措施。

04

经济运行回暖？8月CPI同比由负转正，PPI环比上涨

独家解读

事件：国家统计局发布的数据显示，8月份，居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.1%，环比上涨0.3%；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降3.0%，环比上涨0.2%。

点评：8月CPI及PPI环比双双回升释放经济运行回暖信号。

CPI方面，从主要影响因素来看，猪肉、鸡蛋价格上涨提振了数据表现。8月CPI构成中食品分项由跌转涨，为2月以来首次转正，猪肉、鸡蛋等是主要支撑。其中，8月猪肉价格环比由持平转为上涨11.4%，鸡蛋价格由上月下降0.9%转为上涨8.3%。非食品中，受国际原油价格波动影响，国内汽油价格上涨4.9%；受暑期出行影响，宾馆住宿和旅游价格分别上涨1.8%和1.4%。

PPI方面，在同比连续11个月负增长后，8月PPI 降幅明显收窄，环比由降转升，结合8月新订单 PMI 升至扩张区间，工业品价格或受益于需求的边际改善。

我们认为，作为宏观经济运行的重要指标，两项数据均出现改善态势有助于舒缓市场对经济陷入通缩的担忧。8月CPI同比转正印证了在一系列逆周期政策发力后，我国居民端需求有所回暖，PPI同比延续收窄态势，基本能确认6月为PPI同比增速的周期底部。近期有关部门陆续发布的经济数据也传递了不少积极信号，8月公布的PMI、进口等数据均边际好转，均指向我国经济环比有所企稳。不过，也应该看到目前国内需求仍然偏弱，短期CPI、PPI大概率仍将在偏低水平运行，低物价环境短期应会持续。此外，我国经济仍处于修复复苏阶段，提振经济仍需要偏积极政策支持。

05

重大信号！光刻机巨头CEO发声：妄图孤立中国是没有希望的

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事件：近日，谈到荷兰的半导体技术出口管制，光刻机巨头阿斯麦公司（ASML）CEO坦言，妄图孤立中国是没有希望的。

点评：作为半导体芯片行业的巨头公司，ASML几乎垄断全球最先进的光刻机，迫于美国的压力，荷兰针对中国推出了对光刻机的出口禁令，但在荷兰政府的支持下，ASML还是会在今年年底继续出货给中国客户。日前，ASML证实公司可在2023年底前向中国大陆客户出口先进浸没式DUV，包括TWINSCANNXT:2000i及更先进的型号，EUV仍在禁运清单内。2024年起，上述先进设备将较难获得出口许可证。值得一提的是，得益于来自中国的深紫外线光刻机订单，中国大量的需求抵销了全球半导体产业低迷对阿斯麦的冲击，提振了该公司2023年的盈利。

除ASML公司CEO外，越来越多的外国行业人士意识到中国在半导体产业链上的重要性，日前美国半导体行业协会总裁约翰·诺伊弗也明确指出半导体行业需要中国。他表示，没有一个国家可以扭转芯片供应链，半导体行业需要中国。中国是我们供应链的一个重要组成部分，同时也是我们非常大的客户群。如果一个国家试图凭一己之力扭转整个供应链，其成本将高得令人望而却步，而且我认为创新能力将会下降，没有一家公司、一个国家能做到这一点。

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编者按：本文转载自微信公众号：中国银河证券(ID：chinayhzq)