人民币贬值，外贸人喜忧参半

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作者|李益文 来源|时代财经APP(ID：tf-app)

人民币兑美元持续走低。

6月28日晚间，在岸人民币跌破7.25关口，日内跌近400点；离岸人民币跌破7.26关口，日内跌超400点，刷新逾半年低位。6月29日，人民币中间价报7.2208，下调107点，贬值至2022年11月10日以来最低。离岸人民币兑美元短线快速拉升报7.23，随后下跌破7.25。

值得注意的是，今年在岸和离岸人民币兑美元汇率累计跌幅均已超过4.6%。

事实上，今年以来，人民币对美元汇率先涨后跌。1月收复6.70关口后震荡回落，随后保持在6.8、6.9区间徘徊前行，但从5月至今出现了一波明显跌势，也使得人民币汇率再次落入7区间。

对于此次人民币“破7”，植信投资首席经济学家连平认为，这主要是由中美两国“截然相反”的货币政策所引起，叠加市场上对未来经济的增长存在担忧情绪，导致人民币汇率短线贬值。

“但目前汇率波动仍属合理范围，跌幅尚未达到去年极值，市场无需过度恐慌。”连平进一步解释道。

一

出口利好但依然承压

人民币兑美元汇率走低，对于从事了20年机械设备出口的张萍来讲，有一种“捡到钱的”喜悦，“出口的机械设备以美元结算，结算周期长，人民币汇率的持续走低意味着利润的平白增加。”

理论上，人民币贬值，短期看利好出口公司，这意味着拿到同样的外币，可兑成的人民币更多了。

“人民币走低对于出口企业来讲肯定是好事情。”福州一长期从事户外运动品出口的企业负责人6月28日告诉时代财经，但今年公司海外订单不及预期，积极参加的各类线下展会其效果也不如往年。

武汉市蔡甸区商务局的相关工作人员也向时代财经表示，今年以来，商务局积极鼓励区内外贸企业走出，现阶段企业所获订单数量仍在持续跟踪统计中，但总体形势并不及预期。

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根据中国海关总署6月7日公布的数据显示，今年5月份，我国进出口3.45万亿元，增长0.5%。其中，出口1.95万亿元，下降0.8%；进口1.5万亿元，增长2.3%。以人民币计，这是今年出口增速自2月转正并持续回暖以来，首次回落至负值。叠加人民币近期大幅贬值的因素，以美元计的出口降幅更加明显。

按美元计价，5月份我国进出口5011.9亿美元，下降6.2%。其中，出口2835亿美元，下降7.5%；进口2176.9亿美元，下降4.5%；贸易顺差658.1亿美元，收窄16.1%。

对此，连平认为，世界各主要经济体的需求仍处于收缩阶段，这对我国今年的出口也会造成不小压力。

“从贸易角度看，货币贬值利好出口，主要集中在劳动密集性产品上，目前我国出口已度过了追求数量的阶段，现阶段更多的是要推动结构的转型升级。”连平表示，出口方面的适当压力有利于推动出口产品由低端向中高端转型。

海关总署发布的数据显示，前5个月，我国一些高技术、高附加值的产品出口保持较快增长。出口机电产品5.57万亿元，增长9.5%，占出口总值的57.9%。其中，汽车2667.8亿元，增长124.1%。

除了进出口外，本轮人民币汇率的持续走低还对我国金融资本产生不小影响。

“从外国投资者角度看来，为规避风险，必然会抛售资产。”连平指出，人民币贬值，以人民币标价的资产价值也会同步下跌，股市首当其冲。

6月29日，A股三大指数全天窄幅震荡。截至收盘，沪指跌0.22%，深成指跌0.1%，创业板指跌0.09%。个股涨多跌少，两市超3100只个股上涨。

二

美联储加息进程尚未结束

当地时间6月28日，美联储主席鲍威尔在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行研讨会上表示，预计会出现更多的紧缩力量。鲍威尔重申，多数决策者预计今年将再加息两次，不排除连续加息的可能性。

“如果你看一下美国上个季度的经济数据，你会发现增长强于预期，劳动力市场的紧俏程度高于预期，而通胀也高于预期。”鲍威尔说，“这告诉我们，政策虽然是限制性的，但其限制性还不够，而且限制的时间还不够长。”

美国劳工部6月13日发布数据显示，美国5月份消费者价格指数(CPI)同比上涨4.0%，环比上涨0.1%。这是美国CPI数据自2021年3月以来的最小同比涨幅。

对此，美联社分析称，尽管5月CPI数据出现一些“积极迹象”，但仍不足以让美联储的政策制定者相信，困扰美国两年多的高通胀已接近尾声。

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“目前美联储的货币政策属于紧缩阶段，而我国货币政策目前比较宽松，除了商业银行的存款利率下调外，多种带有政策性的利率都出现了小幅度下调，这导致了中美利差进一步倒挂，给市场带来了一定的贬值预期。”在解释本轮人民币贬值原因时，连平如此说道。

此前，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜在6月8日举行的第十四届陆家嘴论坛上表示，中国的金融周期相对稳健。背后是中国长期坚持稳健的货币政策。我国货币政策坚持以我为主，坚持跨周期和内外平衡导向，不跟随美联储“大放大收”，不搞竞争性的零利率或量化宽松政策。

谈及近期人民币汇率的走低，潘功胜表示，4月中旬以来，人民币汇率在内外部多重因素影响下出现一些波动，但外汇市场的汇率预期和跨境资金流动保持相对稳定。

事实上，自2015年811汇改以来，离岸人民币曾3次破“7”，时间上分别是2019年8月、2020年2月、2022年9月。其中前两次用了5个月时间将汇率长期稳定在“7”下方，去年则用了3个月。

这一次会怎么走？

连平告诉时代财经，随着一揽子稳经济政策措施落地见效，第三季度中国的经济企稳回升可能性大，届时市场对人民币贬值的预期也会有所改观，人民币将进一步的走强。

东吴证券研报指出，综合基本面和情绪面的判断，我们认为人民币震荡偏弱的行情仍将持续一段时间。10bp降息的效果可能有限，而政策出台越缓，很可能意味着后续降准、降息的压力和幅度会越大，汇率潜在调整的压力也会越大，除此之外，恐慌情绪的释放往往也是汇率见底的重要标志。因此我们认为人民币汇率的拐点可能在第三季度出现（稳经济政策+美联储加息临近结束），低点的位置有赖于央行是否会出手干预。

华西证券研报持相同观点，认为近期美联储频频释放鹰派信号使得美元指数再度转强，人民币汇率承压贬值，市场避险情绪升温，全球主要股指普遍调整。往后看，国内流动性环境将延续宽松，稳经济一揽子政策也将陆续出台，A股结构性机会仍多。三季度而言，待美联储结束加息周期和国内政策效果逐步显现，人民币汇率也有望企稳回升。

编者按：本文转载自微信公众号：时代财经APP(ID：tf-app)，作者：李益文